內(nèi)外走勢：周三LME銅沖高回調(diào)，截至北京時(shí)間15：00，3個(gè)月倫銅報(bào)5694美元/噸，日漲1.06%。滬銅主力2003合約低開上行，日內(nèi)最高45630元/噸，最低44980元/噸，收盤價(jià)45550元/噸，較上一交易日收盤價(jià)漲0.64%；成交量45362手，日減7872手；持倉108033手，日增218手?；罹S持在-310元/噸；滬銅2003-2004月價(jià)差擴(kuò)大至-140元/噸。

市場焦點(diǎn)：（1）1月財(cái)新中國服務(wù)業(yè)錄得51.8，回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，三個(gè)月以來新低；綜合PMI回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至53。（2）美國12月工廠訂單月率為增長1.8%，預(yù)期增長1.2%，前值由下滑0.7%修正為下滑1.2%。（3）嘉能可2019年全年銅產(chǎn)量下降6%至137萬噸，該公司位于剛果的Mutanda銅礦去年11月提前停產(chǎn)。

現(xiàn)貨分析：2月5日SMM現(xiàn)貨1#電解銅報(bào)價(jià)45100-45380元/噸，均價(jià)45240元/噸，日漲290元/噸。SMM報(bào)道，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)進(jìn)一步下調(diào)，早市僅有的交易貿(mào)易商大多報(bào)價(jià)穩(wěn)持于平水銅平水，市場詢價(jià)氛圍進(jìn)一步回暖，有意愿逢低買貨的企業(yè)逐步提高。今日個(gè)別冶煉廠仍在上海、常州、安徽三地繼續(xù)銷售，為求拋貨換現(xiàn)的吸引力，仍報(bào)價(jià)貼水40-貼水30元/噸，拖累上海貿(mào)易商難以持穩(wěn)平水一線。

倉單庫存：周三滬銅倉單合計(jì)86904噸，日增3994噸；2月4日，LME銅庫存為178325噸，日減2400噸。

主力持倉：滬銅主力2003合約前20名多頭持倉71681手，日減942手，空頭持倉82011手，日增838手，凈空持倉10330手，日增1780手，多減空增，凈空增加。

行情研判：2月5日滬銅主力2003低開上行。中國央行兩日投放流動(dòng)性累積達(dá)1.7萬億元，且仍有出臺刺激政策預(yù)期，市場擔(dān)憂情緒緩和，對銅價(jià)形成利好。中國1月財(cái)新綜合PMI回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至53，受疫情影響生產(chǎn)及需求，預(yù)計(jì)2月份數(shù)據(jù)將明顯回落；近期國內(nèi)銅庫存呈現(xiàn)上行趨勢，或進(jìn)入累庫周期；美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，疊加市場認(rèn)為英歐難在期限內(nèi)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，美元指數(shù)偏強(qiáng)運(yùn)行，對銅價(jià)部分壓力。現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)進(jìn)一步下調(diào)，早市僅有的交易貿(mào)易商大多報(bào)價(jià)穩(wěn)持于平水銅平水，市場詢價(jià)氛圍進(jìn)一步回暖，有意愿逢低買貨的企業(yè)逐步提高。技術(shù)上，滬銅主力2003合約日線KDJ低位拐頭向上，主流持倉增多減空，預(yù)計(jì)短線偏強(qiáng)走勢。操作上，建議滬銅2003合約可在45300元/噸回調(diào)做多，止損位45150元/噸。

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