利多：美國 8 月非農(nóng)報告中，失業(yè)率高于預期及平均時薪環(huán)比低于預期加上美國第二季度實際 GDP 低于預期及前值，市場預期美聯(lián)儲下調(diào)維持限制性利率周期的長度；國內(nèi)多家全國性商業(yè)銀行將再度下調(diào)存款掛牌利率；中國 8 月官方制造業(yè) PMI 連續(xù)三月小幅回升；8 月社融超預期，中國經(jīng)濟正在回暖，市場情緒較好；國內(nèi)庫存低位。

利空：美國 8 月 CPI 數(shù)據(jù)顯示同比增速繼續(xù)反彈，超過預期并創(chuàng)下14 個月來最大的環(huán)比漲幅；美聯(lián)儲將基準利率維持在 5.25%至5.50%區(qū)間不變，符合市場預期，但美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，如果合適準備進一步提高利率；歐洲主要經(jīng)濟體 PMI 數(shù)據(jù)仍較弱。

小結(jié)：9 月份國內(nèi)滬鉛期貨高位震蕩。月初，礦端供應延續(xù)偏緊，廢電瓶價格仍高位運行，成本端對鉛價支撐，加上消費預期向好，現(xiàn)貨資源緊缺，多頭持倉大漲，滬鉛較為強勢，而后高位鉛價讓下游畏高慎采，現(xiàn)貨成交較為清淡，制約鉛價上行空間，鉛價在高位震蕩。

展望： ：展望 10 月，宏觀上，最新點陣圖中多數(shù)決策者預計今年內(nèi)美聯(lián)儲還有一次加息，預計明年可能至少降息一次。基本面上，鉛精礦冬儲開啟，鉛精礦需求增加或使鉛精礦供應緊張格局加劇，原生鉛冶煉廠生產(chǎn)平穩(wěn)增減并存，再生鉛產(chǎn)量在檢修結(jié)束下仍以增加為主，不過部分地區(qū)冶煉廠因原料供應緊張而減產(chǎn)；鉛蓄電池方面，訂單向好及電池漲價推動下開工率上行，但旺季消費弱于去年，疊加鉛價持續(xù)高位運行，下游企業(yè)對鉛錠采購積極性減弱。庫存上，海內(nèi)外低位?？偟膩碚f，宏觀略有承壓，基本面偏強，預計滬鉛主力合約 pb2311 仍以高位震蕩為主，以區(qū)間做多思路為宜。

參考入場點位區(qū)間：建議滬鉛 2311 合約區(qū)間震蕩做多思路為主，參考入場點位區(qū)間 16400-17400 元/噸。止損設置：根據(jù)個人風格和風險報酬比進行設定，此處建議，滬鉛 2311 合約止損參考各 200 元/噸。

研究員: 蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號 F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號 Z0013101

助理研究員:

李秋榮 期貨從業(yè)資格號 F03101823

王凱慧 期貨從業(yè)資格號 F03100511

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