利多：美國 8 月非農(nóng)報告中，失業(yè)率高于預(yù)期及平均時薪環(huán)比低于預(yù)期加上美國第二季度實際 GDP 低于預(yù)期及前值，市場預(yù)期美聯(lián)儲下調(diào)維持限制性利率周期的長度；國內(nèi)多家全國性商業(yè)銀行將再度下調(diào)存款掛牌利率；中國 8 月官方制造業(yè) PMI 連續(xù)三月小幅回升；8 月社融超預(yù)期，中國經(jīng)濟正在回暖，市場情緒較好；國內(nèi)庫存低位，政府出臺一系列重磅利好刺激政策加上“金九銀十”到來，支撐下游消費。

利空：美國 8 月 CPI 數(shù)據(jù)顯示同比增速繼續(xù)反彈，超過預(yù)期并創(chuàng)下14 個月來最大的環(huán)比漲幅；美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率維持不變，符合市場預(yù)期，但美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，如果合適準(zhǔn)備進一步提高利率；歐洲主要經(jīng)濟體 PMI 數(shù)據(jù)仍較弱。

小結(jié)：9 月，滬鋅期價走勢震蕩上行。月初美國非農(nóng)數(shù)據(jù)改善加上國內(nèi)出臺一系列重磅利好刺激政策及“金九銀十”到來，滬鋅期價震蕩上行，然政策進一步落地后對下游消費的刺激情況及旺季消費情況有待觀察，滬鋅期價高位震蕩，直至月末美聯(lián)儲加息落地加上節(jié)前下游備貨情緒較好帶動滬鋅期價繼續(xù)上行。

展望：展望 10 月，最新點陣圖中多數(shù)決策者預(yù)計今年內(nèi)美聯(lián)儲還有一次加息，預(yù)計明年可能至少降息一次。基本面上，鋅礦后續(xù)進口量或仍延續(xù)高位，在原料充足加上利潤驅(qū)動下，加上 9 月后隨著檢修的完畢，產(chǎn)量將有所增加，加上進口鋅錠仍有沖擊，供應(yīng)呈現(xiàn)上漲趨勢不變。需求端，9 月進入傳統(tǒng)需求旺季，但下游板塊開工不一，季節(jié)旺季并不明顯，但國內(nèi)經(jīng)濟政策維持寬松向好支撐鋅價，后續(xù)關(guān)注政策進一步落地后對下游消費的刺激情況及旺季消費情況，鋅價或區(qū)間震蕩偏強。

研究員: 蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號 F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號 Z0013101

助理研究員:

李秋榮 期貨從業(yè)資格號 F03101823

王凱慧 期貨從業(yè)資格號 F03100511

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