9 月，鄭棉 2401 合約價(jià)格呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢(shì)，前期受美棉下跌拖累，鄭棉跟跌明顯。隨后因庫(kù)存低位、新棉產(chǎn)量預(yù)估下滑等支撐市場(chǎng)，棉價(jià)趨于震蕩。月度跌幅超 2.5%。

展望于 10 月，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布 9 月全球棉花供需報(bào)告。2023/24 年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)值較上個(gè)月下調(diào) 37.5 萬(wàn)噸至 2447.1 萬(wàn)噸，其中美國(guó)調(diào)減18.7萬(wàn)噸至285.9萬(wàn)噸，處于歷史低位水平。全球消費(fèi)調(diào)減少23.1萬(wàn)噸至2522.9萬(wàn)噸，全球期末庫(kù)存下調(diào)35.6萬(wàn)噸至1958.4萬(wàn)噸，2023/24年度全球棉花消費(fèi)調(diào)減、產(chǎn)量、期末庫(kù)存調(diào)減明顯，數(shù)據(jù)相對(duì)利多棉市。新疆棉花大部份處于吐絮狀態(tài)，未來(lái)一段時(shí)間產(chǎn)地天氣不利于棉花吐絮、采收，預(yù)計(jì)新棉大規(guī)模上市時(shí)間推遲至 10 月中旬附近。內(nèi)地零星上市的籽棉收購(gòu)價(jià)格高于去年同期，今年籽棉上市初期，預(yù)計(jì)收購(gòu)價(jià)格有所上漲。截至 8 月底棉花商業(yè)庫(kù)存為 163.06 萬(wàn)噸，環(huán)比減少 69.69 萬(wàn)噸，同比減少 93.5 萬(wàn)噸。庫(kù)存低至歷史相對(duì)低位，舊作供應(yīng)偏緊仍支撐棉價(jià)。不過(guò) 10 月新棉集中上市，且國(guó)儲(chǔ)棉陸續(xù)輪儲(chǔ)，市場(chǎng)可供貨源增加，預(yù)計(jì)后市供應(yīng)緊張逐漸緩解。消費(fèi)方面，8 月我國(guó)紡服出口額、國(guó)內(nèi)零售端消費(fèi)均有所回暖，主要受“金九銀十”消費(fèi)旺季提振?？傮w上，下游消費(fèi)端仍處于消費(fèi)旺季中，且新棉上市初期，軋花廠(chǎng)搶收預(yù)期，仍支撐棉花市場(chǎng)，不過(guò)新棉上市進(jìn)入集中期，國(guó)產(chǎn)、進(jìn)口供應(yīng)將增加，限制棉價(jià)反彈，預(yù)計(jì)后市鄭棉呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)。

研究員：柳瑜萍

期貨從業(yè)資格證號(hào)  F0308127

期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證  Z0012251

助理研究員：謝程珙

期貨從業(yè)資格證號(hào) F03117498

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