【分析文章】?粗鋼平控負(fù)反饋或壓制鋼價(jià)

時(shí)間：2023-10-17 09:21瀏覽次數(shù)：4934來源：本站

進(jìn)入下半年，房地產(chǎn)行業(yè)利好政策不斷加碼，提振市場(chǎng)信心，并多次帶動(dòng)鋼材價(jià)格向上反彈，但現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際需求弱于預(yù)期，由于終端需求復(fù)蘇緩慢。同時(shí)金九銀十行情落空，市場(chǎng)擔(dān)憂粗鋼平控執(zhí)行力度提升，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋或繼續(xù)拖累鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院、WIND資訊

負(fù)反饋或減少爐料需求，并壓低煉鋼成本。在地產(chǎn)寬松政策影響繼續(xù)升溫背景下，逐步推出下調(diào)購(gòu)房首付比例，降低存量首套住房貸款利率等一系列利好措施。但從國(guó)房景氣指數(shù)、房地產(chǎn)投資同比增速、房地產(chǎn)新屋開工面積、房地產(chǎn)施工面積等數(shù)據(jù)分析整體仍偏弱，終端需求復(fù)蘇緩慢，并拖累鋼材需求，且在粗鋼平控預(yù)期下爐料需求減弱。

我們認(rèn)為，爐料價(jià)格承壓，將壓低煉鋼成本，負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)提升。其中，前期停產(chǎn)和放假煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，主產(chǎn)地各礦區(qū)維持正常生產(chǎn)，洗煤廠開工數(shù)據(jù)回升，由于焦化廠整體處于盈虧邊緣，生產(chǎn)積極性不高，焦煤采購(gòu)節(jié)奏放緩。部分企業(yè)加大限產(chǎn)力度，山西關(guān)停4.3米焦?fàn)t，焦煤需求將進(jìn)一步收縮，焦企開啟三輪提漲，下游抵觸情緒較高。截止10月13日，全國(guó)230家獨(dú)立焦企中焦炭庫存量為47.25萬噸，結(jié)束連續(xù)六周下滑局面，另外全國(guó)247家樣本鋼廠中焦炭庫存量為565.21萬噸，鋼廠按需采購(gòu)為主，主動(dòng)囤貨意愿不高。由于鋼廠利潤(rùn)微薄將擠壓爐料，后市焦炭要繼續(xù)提漲難度較大，另外粗鋼平控進(jìn)入關(guān)鍵期，壓產(chǎn)力度將提升，焦炭現(xiàn)貨需求減少預(yù)期增強(qiáng)，而庫存累積預(yù)期提升。

鐵礦石庫存量重心下移，由于鐵水產(chǎn)量下降速度弱于預(yù)期，因此后市粗鋼平控執(zhí)行力度提升，鐵礦石現(xiàn)貨需求將進(jìn)一步下滑。爐料整體承壓，將壓低煉鋼成本，并拖累鋼價(jià)。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院、Mysteel

粗鋼平控力度將進(jìn)一步提升。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年8月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量8641萬噸，同比增長(zhǎng)3.2%；鋼材產(chǎn)量11652萬噸，同比增長(zhǎng)11.4%。1-8月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量71293萬噸，同比增長(zhǎng)2.6%；鋼材產(chǎn)量90920萬噸，同比增長(zhǎng)6.3%。

進(jìn)入8月，全國(guó)多地粗鋼平控要求逐步落地，其中江蘇有建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)反饋已開始主動(dòng)降負(fù)荷減產(chǎn)，擬減幅度在上半年平均產(chǎn)量基礎(chǔ)上下降20%-30%；山東有企業(yè)反饋計(jì)劃9月將陸續(xù)實(shí)施減產(chǎn)，環(huán)比上半年減少10-15%，預(yù)計(jì)對(duì)建筑鋼材影響較大；河南省粗鋼產(chǎn)量平控要求逐步落地，部分省內(nèi)建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)也將有主動(dòng)減產(chǎn)的舉措；天津粗鋼產(chǎn)量平控措施將陸續(xù)落地，主要影響品種有中厚板、帶鋼。

但從實(shí)際公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份鋼廠主動(dòng)控產(chǎn)力度有限，因此前8個(gè)月粗鋼產(chǎn)量同比還是高出了2383萬噸。為完成年度粗鋼產(chǎn)量平控目標(biāo)，在剩余的月份里鋼廠整體的減產(chǎn)壓力將進(jìn)一步提升。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院、WIND

鋼材庫存去化弱于預(yù)期。截止10月中旬，Mysteel監(jiān)測(cè)的全國(guó)137家建材生產(chǎn)企業(yè)中螺紋鋼廠內(nèi)庫存和全國(guó)35個(gè)主要城市建筑鋼材庫存總量為692.79萬噸，高于去年同期30.37萬噸。此外，全國(guó)37家樣本熱軋板卷生產(chǎn)企業(yè)中廠內(nèi)庫存和全國(guó)33個(gè)主要城市熱軋卷板庫存總量為400.31萬噸，高于去年同期56.61萬噸。

整體來看，2023年受鋼材下游產(chǎn)業(yè)利好政策頻發(fā)，市場(chǎng)預(yù)期向好，但鋼材的終端需求實(shí)際表現(xiàn)一般，庫存去化緩慢，且明顯高于去年同期水平，亦打壓市場(chǎng)信心。

圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院、WIND

鋼材下游需求復(fù)蘇緩慢。今年以來房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)推出利好政策，但從公布數(shù)據(jù)分析目前還處在調(diào)整階段，市場(chǎng)銷售和房地產(chǎn)投資仍在下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-8月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資76900億元，同比下降8.8%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積806415萬平方米，同比下降7.1%；房屋新開工面積63891萬平方米，同比下降24.4%。

圖表來源：統(tǒng)計(jì)局、瑞達(dá)期貨研究院

2023年1-8月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)6.4%。其中，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)23.4%，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)4.8%，道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)1.9%，公共設(shè)施管理業(yè)投資下降0.6%。整體上，市場(chǎng)寄于厚望的基建投資增速重心也是在逐步下滑。

圖表來源：統(tǒng)計(jì)局、瑞達(dá)期貨研究院

綜合以上分析，隨著全國(guó)多地粗鋼平控要求逐步落地，鋼材壓產(chǎn)進(jìn)入關(guān)鍵期，產(chǎn)量回落將減弱爐料需求，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)再起；另外，終端消費(fèi)進(jìn)入旺季，但從房地產(chǎn)、汽車等相關(guān)行業(yè)分析提升速度弱于預(yù)期，也將減少鋼材需求。我們認(rèn)為，在冬儲(chǔ)前鋼價(jià)整體或震蕩偏弱，現(xiàn)貨企業(yè)可考慮反彈擇機(jī)拋空套保。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號(hào)F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)Z0013101

助理研究員：

李秋榮期貨從業(yè)資格號(hào)F03101823

王凱慧期貨從業(yè)資格號(hào)F03100511

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