長假過后，國內尿素市場在銷售壓力之下被動累庫，至中旬工廠為緩解庫存壓力，主動排庫降價，貿易商適時跟進，階段性抄底買盤出現，新單成交出現好轉跡象。雖然新裝置產能不斷釋放，但山西環(huán)保限產落地，也對產量大幅增長形成抑制，而出口政策撲朔迷離，也將不斷地對尿素價格形成擾動。

從供應端來看，國內尿素企業(yè)集中檢修季已經過去，而烏蘭、河南心連心裝置現已投產，日產量得到明顯提升，10月初一度攀升至18萬噸以上的水平，為近幾年來的新高。昊源新裝置已經投料，華魯恒升荊州計劃本月18日出產品，若達到正常生產水平，日產有望再增加5000噸左右。不過值得注意的是，17日山西省再發(fā)布大氣污染防治工作通報，為有效減輕空氣污染程度，切實保障群眾健康，經研究，決定在確保安全前提下，對市區(qū)周邊重點區(qū)域執(zhí)行不利氣象條件對應措施。據悉，山西部分工廠檢修停車計劃已經陸續(xù)落地。根據隆眾數據顯示，截止10月18日，尿素行業(yè)日產為17.40萬噸，較上一工作日減少0.33萬噸，較去年同期增加2.95萬噸；開工率為80.88%，較上一工作日下降2.4%，較去年同期64.74%回升16.14%。由于西南等地天然氣限產的消息也陸續(xù)傳出，且今年限產時間多提前至11月份，因此短期國內尿素日產量繼續(xù)快速提升的難度較大，整體或相對平穩(wěn)。

9月下旬開始，陸續(xù)有大量產能復產，國內尿素供應高位運行，而下游需求偏弱，顯性庫存出現累庫。為此，尿素工廠積極降價吸單，待發(fā)訂單較前期增加明顯。但節(jié)后國內尿素剛需減弱，價格不斷走跌，在買漲不買跌的心態(tài)影響下，下游業(yè)者補貨意愿不強，尿素企業(yè)庫存增加明顯。時至中旬，隨著尿素工廠低價收單轉好，下游接貨有所增加，另外局部農業(yè)剛需啟動，尿素企業(yè)庫存小幅去庫。根據隆眾資訊統(tǒng)計，截至10月18日，中國尿素企業(yè)總庫存量39.46萬噸，較上周減少4.53萬噸，環(huán)比減少10.30%。由于部分工廠出臺聯儲聯銷、保底等政策，也有利于帶動主流區(qū)域庫存量下降。

內需方面，月初農情調度顯示全國秋糧收獲過半，伴隨主產區(qū)進入收獲高峰，國內復合肥秋季市場掃尾跡象較為明顯，復合肥企業(yè)逐步降減負荷，產能利用率下滑。據隆眾資訊統(tǒng)計，截至10月12日，國內復合肥產能利用率32.72%，較前一周下滑6.8%。中下旬至月底企業(yè)裝置停車、減負荷仍然明顯，產能利用率或將繼續(xù)下滑。隨著復合肥秋季用肥季節(jié)接近尾聲，農業(yè)需求減弱明顯，對尿素采購需求相對有限。

秋季用肥后，則需靜待化肥行業(yè)冬儲期的到來。從當前東北、南方、華北冬儲啟動情況看并不理想，觀望的情緒籠罩。今年由于前期尿素價格比較高，很多企業(yè)都是延后淡儲，龍頭企業(yè)也專門表態(tài)說要延后淡儲。就2023-2024年國儲政策來看，2023年11月末將會迎來國儲的第一次檢查，月末庫存不低于承儲任務量的50%。對于有儲備任務的企業(yè)來說，預計價格下跌之后才是比較好的收儲機會。

外需來看，10月5日印度發(fā)布新一輪招標，10月20日截標，最晚船期12月10日。由于出口政策緊縮，我國基本缺席上一輪招標。近期國際價格普遍上漲，但由于法檢對尿素出口量的限制，即便國際尿素成本支撐強烈，對于國內尿素的拉動也不明顯。不過近期出口法檢消息傳播，業(yè)者紛紛猜想出口或將迎來放松政策，階段性入市拿貨增加，加上當前內貿價格偏低，國內外套利空間打開，港口庫存量小幅上升，后續(xù)關注出口政策變化。

整體來看，隨著新增產能的投產和釋放，疊加前期檢修產能的復產，國內尿素日產量逐步增加，但山西環(huán)保限產陸續(xù)落地，短期供應預期可控，由于西南地區(qū)天然氣限產也開始傳出，國內尿素供應增速有望趨緩。而需求方面，當前農需處于淡季，復合肥需求也臨近尾聲，前期出口受制于保供及政策帶來的壓制，但目前出口存在政策放松預期也給市場帶來不確定性。四季度需求面關注的焦點在淡儲方向，目前冬儲和國儲也在等待時機抄底，對于有儲備任務的企業(yè)來說，預計價格下跌之后才是比較好的收儲機會，因此預計尿素期價反彈空間有限，但亦難以順暢下跌，整體運行重心或略下移，關注出口政策和儲備政策變動，倘若出口法檢放松，則對價格產生明顯的推動。