【分析文章】宏觀信號提振板塊情緒，硅鐵考慮回調(diào)擇機做多

時間：2023-11-16 09:00瀏覽次數(shù)：4814來源：本站

近期行情回顧

回顧近期硅鐵走勢，9月末蘭炭價格開始下調(diào)，隨著廠家利潤修復(fù)，硅鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，整體開工率持續(xù)增加。蘭炭企業(yè)虧損擴大后，原料價格下探再補漲，南方進入枯水期，部分地區(qū)電費開始上漲，成本支撐上移，但硅鐵現(xiàn)貨延續(xù)弱勢調(diào)整，除內(nèi)蒙地區(qū)其余廠家多處虧損，開工維持當前水平。下游方面，鋼廠利潤不佳，檢修減產(chǎn)范圍有擴大預(yù)期，采購商有悲觀情緒，在萬億國債對基建的提振預(yù)期下，硅鐵跟隨板塊反彈，不過實際需求邊際釋放不多，鋼廠利潤處于年內(nèi)低位，新一輪鋼招進場緩慢，下游壓價態(tài)度較強，硅鐵出貨不暢，上下游間博弈持續(xù)。11月以后，北方溫度下降明顯，煤炭旺季來臨，成本蘭炭下方空間有限，硅石持穩(wěn)，為做好迎峰度冬電力供應(yīng)，電費仍有上行預(yù)期，硅鐵成本支撐抬升，盤面開始止跌反彈。

圖表來源：瑞達期貨研究院

廠家虧損，提產(chǎn)意愿不高，硅鐵有累庫情況

截至11月10日，Mysteel統(tǒng)計全國121家獨立硅鐵企業(yè)樣本開工率（產(chǎn)能利用率）41.85%。截至11月10日，全國硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：11.48萬噸。國慶節(jié)前行情較好，“金九”預(yù)期提振市場情緒，部分長期停產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)，硅鐵產(chǎn)量增加，但節(jié)后出貨情況一般，主產(chǎn)地部分頭部企業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)檢修情況，采購商也較為悲觀，硅鐵社會庫存高位。10月中下旬，蘭炭價格連續(xù)下調(diào)，廠家利潤小幅修復(fù)，不過現(xiàn)貨成交冷清，廠家依舊處于盈虧邊緣，市場延續(xù)觀望，廠家接單承壓，提產(chǎn)意愿不大。目前來看，硅鐵企業(yè)存在不同程度的虧損，市場觀望11月鋼招，寧夏、陜西部分企業(yè)均有檢修情況，青海廠家進行避峰生產(chǎn)，若現(xiàn)貨實際成交仍無實質(zhì)性改善，后續(xù)將有更多廠家進行檢修.

圖表來源：同花順、瑞達期貨研究院

蘭炭下方空間不多，成本支撐較強

截至11月13日，神木蘭炭中料報1250元/噸。寒流來襲，北方降溫明顯，煤炭進入消費旺季，終端供需偏弱對煤炭價格的負反饋或?qū)⒔Y(jié)束，且10月以來蘭炭已進行三輪提降，企業(yè)虧損擴大，開工或有下滑；另一方面，隨著北方地區(qū)全面進入供暖，居民用煤需求季節(jié)性回升，電廠在迎峰度冬保供電力的背景下負荷增加，電費或迎來漲價潮。總體而言，成本續(xù)跌空間不多，預(yù)計后續(xù)支撐偏強，若終端需求進入修復(fù)行情，實際成交好轉(zhuǎn)，當前現(xiàn)貨報價多處成本邊緣，廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，將有低價惜售心態(tài)，期現(xiàn)隨之抬升；若宏觀利好在產(chǎn)業(yè)鏈方面?zhèn)鲗?dǎo)較慢，成本高位加劇廠家虧損，停產(chǎn)檢修廠家增多，硅鐵供應(yīng)縮量明顯，企業(yè)庫存下降，在下游剛需采購和冬儲補庫的需求下，硅鐵供需邊際趨緊，市場圍繞預(yù)期展開交易，帶動盤面上行。

圖表來源：瑞達期貨研究院

硅鐵出口窄幅調(diào)整

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年9月我國硅鐵出口量28547.425噸，較2023年8月30366.512噸減少1819.087噸。其中含硅量＞55%硅鐵出口量26185.293噸，較8月27900.512噸減少1715.219噸，降幅6.15%；含硅量≤55%硅鐵出口量2362.132噸，較8月2466噸減少103.868噸，降幅4.21%。2023年1-9月我國硅鐵出口量累計316803.861噸。9月國內(nèi)硅鐵現(xiàn)貨連續(xù)上行，出口利潤壓縮，另一方面海外經(jīng)濟風險仍存，出口環(huán)比下行，出口需求的弱勢對后續(xù)國內(nèi)現(xiàn)貨價格也存在拖累。10月以來，國內(nèi)硅鐵弱勢，現(xiàn)貨連續(xù)下跌，出口優(yōu)勢小幅回升，加上美聯(lián)儲加息步伐放緩，市場風險偏好增加，海外需求尚存，不過海外訂單競爭激烈，客戶有低價競爭情況，預(yù)計出口量窄幅調(diào)整。

圖表來源：瑞達期貨研究院

終端需求修復(fù)

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年1—9月份，商品房銷售面積84806萬平方米，同比下降7.5%，其中住宅銷售面積下降6.3%。商品房銷售額89070億元，同比下降4.6%，其中住宅銷售額下降3.2%。9月，商品房銷售面積為10857萬平方米，環(huán)比上升46.99%。商品房銷售額10912億元，環(huán)比上升41.57%。9月商品房銷售面積、金額同比分別下降10.1%和12.9%，分別較上月收窄2個百分點和3.4個百分點，同比雙雙連續(xù)4個月收窄。地產(chǎn)市場開始企穩(wěn)，政策底和市場底共振，9月單月銷售好轉(zhuǎn)表明市場信心已開始回升，購房需求有一定釋放，各房企持續(xù)推新，在核心城市地產(chǎn)市場交易活躍提高的情況下，整個四季度的終端消費有望持續(xù)修復(fù)。

圖表來源：瑞達期貨研究院

總結(jié)與展望

“銀十”結(jié)束，硅鐵需求呈現(xiàn)“旺季不旺”，受主產(chǎn)區(qū)能耗管控消息影響，市場間歇性抬升供應(yīng)偏緊預(yù)期，不過在庫存高位的壓制下，消息面僅能短暫引起行情反彈，現(xiàn)貨成交依然偏冷清，廠家利潤一般，盤面連續(xù)下行。隨著煤炭進入消費旺季，蘭炭下行空間收窄，電費上行，成本支撐回歸偏強；另一方面，鋼廠開工高位，減產(chǎn)不及預(yù)期，高爐產(chǎn)能高于往年水平，據(jù)機構(gòu)預(yù)測，鐵水日產(chǎn)或維持在235萬噸/天以上的水平，剛需有一定支撐，且后續(xù)有冬儲補庫行情，加上四季度宏觀積極信號值得期待，在經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏下，萬億國債后預(yù)計仍有宏觀舉措提振地產(chǎn)成交，市場或提前圍繞預(yù)期展開交易，爐料硅鐵需求有望改善，盤面迎來基本面與技術(shù)面的共振反彈，近期市場等待11月鋼招指引，不過反彈的高度和持續(xù)性有待觀望，需關(guān)注后續(xù)鋼廠盈利情況和停產(chǎn)檢修范圍。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮期貨從業(yè)資格號F03101823

王凱慧期貨從業(yè)資格號F03100511