盤面情況：1月14日，菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2005合約震蕩增倉收跌1.10%，期價最高報2275元/噸，最低報2238元/噸，收盤價報2248元/噸；成交量341185手，持倉量288251手，+17792手；RM5-9月價差-38元/噸，-5元/噸。菜油2005合約縮量減倉震蕩收跌0.61%，期價最高報7886元/噸，最低價7788元/噸，收盤報7817元/噸；成交量117230手，持倉量107745手，-5555手；OI5-9合約價差+165元/噸，-31元/噸。

市場報價：根據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)，1月14日，進(jìn)口菜油（含進(jìn)口菜籽壓榨）現(xiàn)貨報價8083元/噸，-25元/噸，菜粕現(xiàn)貨報價2219元/噸，-12元/噸。

消息面：1、周一，洲際交易所（ICE）旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場大多數(shù)期約收盤下跌。截至收盤，3月期約收低1.10加元，報收482.90加元/噸；5月期約收低0.90加元，報收491.80加元/噸；7月期約收低0.60加元，報收497.10加元/噸。

倉單：周二菜粕倉單量報1000張，當(dāng)日增減量+0張，有效預(yù)報0張；菜油倉單量報5849張，當(dāng)日增減量-300張，有效預(yù)報200張。

庫存：根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)，截至1月10日沿海地區(qū)油菜籽庫存報9.6萬噸，周環(huán)比增加1.8萬噸，周度庫存數(shù)據(jù)小幅回升，整體處于歷史明顯偏低水平；菜籽油廠開機(jī)率穩(wěn)中有降報2.79%，去年同期開機(jī)率報13.2%，同比下降79%，周環(huán)比下降55%，預(yù)計原料供應(yīng)偏緊將繼續(xù)限制開機(jī)率處于歷史極低水平；截至1月3日，油菜籽進(jìn)口船報數(shù)據(jù)1月報15萬噸，2月報9萬噸，去年同期進(jìn)口預(yù)報量分別為51萬噸和24萬噸，油菜籽進(jìn)口量縮減預(yù)期維持不變。

截至1月10日，沿海地區(qū)菜籽油庫存報6.62萬噸，環(huán)比上周減少0.31萬噸，華東地區(qū)庫存報23.1萬噸，環(huán)比減少1.83萬噸，沿海地區(qū)未執(zhí)行合同報10.9萬噸，環(huán)比增加2.27萬噸。菜籽油廠開機(jī)率再走弱報2.79%，入榨量報1.4萬噸，周跌幅55%，預(yù)計1月開機(jī)率仍將維持偏低水平，由于原料偏緊冬季油脂消費(fèi)轉(zhuǎn)好菜油期現(xiàn)價格走高，當(dāng)前加拿大進(jìn)口菜油鄭盤套保利潤維持歷史高位水平，盤面給出直接進(jìn)口菜油的利潤空間，近期去庫存延續(xù)且未執(zhí)行合同回升，顯示當(dāng)前高價市場預(yù)期未來需求環(huán)比或有好轉(zhuǎn)。

截至1月10日，福建兩廣地區(qū)菜粕庫存報1.65萬噸，周環(huán)比降幅30%，未執(zhí)行合同報7.4萬噸，周環(huán)比漲幅7.2%，菜籽油廠開機(jī)率仍處于歷史極低水平，菜粕庫存繼續(xù)走弱且未執(zhí)行合同止跌回升，整體飼料需求同比去年仍然顯著偏弱，合同數(shù)據(jù)顯示未來需求環(huán)比好轉(zhuǎn)。

總結(jié)：國際原油期價回升，預(yù)計對具有生物柴油概念的菜油期現(xiàn)價格支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)；整體來看，豆菜油及菜棕油價差處于歷史顯著偏高水平，利好豆棕油替代性消費(fèi)；據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-9月我國共進(jìn)口油菜籽234.95萬噸，較去年同期下降35.26%；即使中加關(guān)系能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，根據(jù)船期來看，12月我國油菜籽供應(yīng)偏緊格局難有改善。

從加拿大ICE油菜籽各合約月份期價近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的走勢來看，加拿大市場預(yù)期我國限制進(jìn)口油菜籽的政策或?qū)⒊掷m(xù)至四季度，加拿大油菜籽存在減產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致遠(yuǎn)月期價更高，同時陳季菜籽大量集中在農(nóng)場而非商業(yè)庫存，農(nóng)戶資金壓力較大，當(dāng)前收割已經(jīng)接近尾聲；另外主要合約間高低價差環(huán)比稍有走擴(kuò)，顯示當(dāng)前加拿大國內(nèi)預(yù)期遠(yuǎn)月油菜籽需求或有好轉(zhuǎn)。

操作建議：技術(shù)上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；雖然飼料需求環(huán)比去年明顯偏弱，但原料供應(yīng)受限，且水產(chǎn)養(yǎng)殖轉(zhuǎn)入淡季菜粕需求尚可，預(yù)計未來菜粕進(jìn)口量仍存在增量空間；預(yù)計菜粕05合約短期有望回升測試2280元/噸壓力情況；考慮到原料供應(yīng)偏緊且冬季油脂消費(fèi)好轉(zhuǎn)，近期菜油去庫存進(jìn)程有所加快，期價下方存在一定支撐，而供應(yīng)增量主要看向進(jìn)口，當(dāng)前盤面給出直接進(jìn)口利潤且利好替代消費(fèi)，同時油脂間價差偏大利好替代消費(fèi)，預(yù)計菜油走勢高位承壓，菜油倉單再次減少帶來一定挺價因素，預(yù)計菜油05合約7800元/噸轉(zhuǎn)為短線支撐位，短期或維持高位區(qū)間震蕩。 

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