行情回顧：本周滬鋅期價(jià)震蕩上行，最低為20665/噸，最高為21495元/噸，振幅為 4.02%。宏觀面，美國(guó)1月整體PMI指數(shù)顯示經(jīng)濟(jì)活躍度不降反升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況或仍 保持一定韌性；歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值創(chuàng)10個(gè)月新高，歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)有所修復(fù)提 振投資者信心；國(guó)內(nèi)央行超預(yù)期降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放政策信心，提振市場(chǎng)情緒， 加上供應(yīng)偏緊，鋅價(jià)隨之上漲。 

行情展望：基本面上，礦端在天氣寒冷下開采難度增加，北方部分礦山減停產(chǎn)，加上 部分礦企春節(jié)有放假停產(chǎn)計(jì)劃，而冶煉廠春節(jié)前備庫(kù)積極，國(guó)內(nèi)礦供應(yīng)仍偏緊，供應(yīng) 緊缺對(duì)鋅價(jià)提供成本支撐；在原料不足下部分冶煉廠出現(xiàn)檢修，加上礦端偏緊導(dǎo)致國(guó) 內(nèi)礦與進(jìn)口礦TC下滑，冶煉廠利潤(rùn)受到擠壓，還有環(huán)保限產(chǎn)等因素，精煉鋅產(chǎn)量或?qū)?下降；近期進(jìn)口窗口逐漸打開，進(jìn)口鋅錠對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍有沖擊。需求端，鋅下游處于 傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，部分下游開工下調(diào)，國(guó)內(nèi)預(yù)期進(jìn)入累庫(kù)階段?？偟膩碚f，前美聯(lián)儲(chǔ)鷹 派官員發(fā)言轉(zhuǎn)鴿，加上LME庫(kù)存連續(xù)錄減，倫鋅走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)礦端緊張導(dǎo)致冶煉廠成本 增加，部分鋅冶煉廠順勢(shì)放假檢修，供應(yīng)端短期偏緊，加上倫鋅走強(qiáng)帶動(dòng)下，滬鋅走 強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，本周鋅價(jià)延續(xù)上漲，加上下游備庫(kù)基本完成，各市場(chǎng)成交活躍度不佳， 當(dāng)前鋅市場(chǎng)依舊呈現(xiàn)供需雙弱的局面，對(duì)鋅價(jià)上漲空間亦有壓制。 

策略建議：操作建議，滬鋅zn2403合約短期震蕩交易思路為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號(hào)F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業(yè)資格號(hào)F03101823

王凱慧 期貨從業(yè)資格號(hào)F03100511

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