本周，貴金屬市場(chǎng)呈震蕩上行走勢(shì)，地緣和關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)仍主導(dǎo)市場(chǎng)情緒， 外盤黃金較內(nèi)盤表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，主要受益于美元走弱和避險(xiǎn)情緒提振。地緣方面， 美國(guó)暫停對(duì)烏克蘭的軍事援助，并可能對(duì)俄羅斯解除制裁，加劇美國(guó)與西方盟友間 分歧，避險(xiǎn)屬性持續(xù)提振。關(guān)稅方面，25%加墨關(guān)稅正式生效，但汽車關(guān)稅暫時(shí)獲 得豁免，特朗普暗示可能進(jìn)一步調(diào)整關(guān)稅政策，不確定性猶存。宏觀數(shù)據(jù)方面，美 國(guó)2月ISM制造業(yè)PMI小幅下降，但連續(xù)兩個(gè)月處于榮枯線上方，制造業(yè)前景好于預(yù) 期。ADP新增就業(yè)人數(shù)錄得七個(gè)月以來(lái)的最低增幅，疊加裁員數(shù)據(jù)大幅上升，勞動(dòng) 力市場(chǎng)疲軟信號(hào)逐漸顯現(xiàn)。此外，最新貿(mào)易逆差擴(kuò)大至歷史新高，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降 息的預(yù)期進(jìn)一步鞏固，為金價(jià)提供中期支撐。美元及利率方面，美元指數(shù)持續(xù)走弱， 創(chuàng)下近四個(gè)月以來(lái)新低，提振黃金貨幣屬性，長(zhǎng)端美債收益率則小幅反彈，通脹預(yù) 期升溫下，實(shí)際利率走低亦對(duì)金價(jià)形成支撐。

研究員：廖宏斌

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