國際方面，美國3月未季調(diào)CPI年率為2.4%，創(chuàng)半年低位，低于2.6%的市場預(yù)期。市場幾乎完全定價美聯(lián)儲6月降息。特朗 普稱通脹已下降。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，3月份CPI環(huán)比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明顯收窄；PPI環(huán)比下降0.4%，同 比下降2.5%。這主要受季節(jié)性、國際輸入性因素等影響。從邊際變化看，提振消費需求等政策效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，核心CPI明顯回升， 同比上漲0.5%，供需結(jié)構(gòu)有所改善，價格呈現(xiàn)一些積極變化?；久嫔?，原料端鋁土礦報價有所回落，進口量及在途海漂量皆較以往 同比回升，原料供應(yīng)壓力逐步釋放。氧化鋁供給方面，由于氧化鋁產(chǎn)能的集中釋放加之市場對宏觀經(jīng)濟放緩的擔憂，令海內(nèi)外氧化鋁 現(xiàn)貨價格回落，國內(nèi)部分冶煉廠出現(xiàn)成本利潤倒掛現(xiàn)象，后續(xù)或有階段性檢修計劃，故國內(nèi)氧化鋁供給或有小幅收斂。氧化鋁需求方 面，國內(nèi)電解鋁廠在運行產(chǎn)能及開工率皆有小幅上漲，加之原料氧化鋁成本價格的回落，增厚部分冶煉利潤，生產(chǎn)積極性提升。整體 來看，氧化鋁基本面或處于供給小幅收斂、需求穩(wěn)定增長的階段。電解鋁供給端，國內(nèi)主要電解鋁廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損 減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復(fù)工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增。電解 鋁需求端，國內(nèi)鋁材加工因4月旺季節(jié)點而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費端受到國家提振內(nèi)需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等 行業(yè)助力鋁材需求提升，令國內(nèi)鋁錠社會庫存穩(wěn)步去化?？傮w來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿(mào)易 問題上，由于前期鋁材國內(nèi)退稅的取消以及海外加征關(guān)稅事件帶來的出口貿(mào)易受阻引發(fā)的風險。

研究員：王福輝

期貨從業(yè)資格號F03123381

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助理研究員: 陳思嘉

期貨從業(yè)資格號F03118799

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