國(guó)際方面，美國(guó)3月未季調(diào)CPI年率為2.4%，創(chuàng)半年低位，低于2.6%的市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)幾乎完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息。特朗普稱 通脹已下降。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月份CPI環(huán)比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明顯收窄；PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降 2.5%。這主要受季節(jié)性、國(guó)際輸入性因素等影響。從邊際變化看，提振消費(fèi)需求等政策效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，核心CPI明顯回升，同比上漲 0.5%，供需結(jié)構(gòu)有所改善，價(jià)格呈現(xiàn)一些積極變化。基本面上，銅精礦加工費(fèi)指數(shù)疊創(chuàng)新低，國(guó)內(nèi)南北方粗銅加工費(fèi)亦小幅走弱，精煉銅 原料供給趨緊問題仍將延續(xù)。供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭(zhēng)端令對(duì)美進(jìn)口廢銅渠道受阻，國(guó)內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的 背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落，此外據(jù)SMM報(bào)道，4月亦有3家冶煉廠有檢修計(jì)劃實(shí)施。整體來看，國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)量級(jí)或有小幅收斂。需 求方面，銅價(jià)急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調(diào)高現(xiàn)貨價(jià)格，下游逢低采買意愿亦有加強(qiáng)。從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節(jié)點(diǎn)以 及銅價(jià)回落的刺激下，訂單排產(chǎn)皆有提升，需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。整體而言，滬銅基本面或處于供給小幅收斂、需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段，庫存持續(xù) 去化，內(nèi)需消費(fèi)預(yù)期向好。

研究員：王福輝

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助理研究員: 陳思嘉

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