雖然期權的推出比期貨晚了一個多世紀，但從第一個期權交易所1973年成立以來，期權得到了飛速的發(fā)展，目前期權已經成為國際衍生產品市場上的主要產品之一，期權合約基本上已經成為相關期貨合約的配套合約，具備一定交易規(guī)模的期貨合約都有相應的期權合約。

根據(jù)國際清算銀行的統(tǒng)計，全球交易所交易的期權合約交易量從2002年以來超過了相應的期貨交易量，而持倉總量從1999年就超過了相應的期貨持倉量。期權已經成為國際交易所交易衍生產品的生力軍。

倫敦金屬交易所（LME）是世界首要的有色金屬交易市場，也是19世紀英國工業(yè)革命的直接產物，成立于1877年。倫敦金屬交易所采用國際會員資格制，其中超過95%的交易來自海外市場。交易品種有銅、鋁、鉛、鋅、鎳和鋁合金。交易所的交易方式主要是公開喊價交易方式，此種交易在“圈”內進行，也被稱作是“圈內交易”，它的運行由24小時電話下單市場與LMEselect屏幕交易系統(tǒng)支持。

銅有著能夠冶煉為合金的特性，使得銅成為19世紀最為重要的工業(yè)金屬之一，并成為了LME在1877年開業(yè)時的旗艦合約，目前銅仍是LME最為主要的交易品種之一。現(xiàn)在銅期權交易主要在LME和COMEX交易，而LME是目前最大的銅期權交易所。

LME銅期權交易的類型

目前在世界兩個主要進行銅期權交易的交易所中，LME采用的是歐式期權，而COMEX采用的是美式期權。歐式期權是指期權買方只能在期權到期日提出行使期權的要求，而在美式期權中，期權的買方可以在期權到期日之前的任何一個交易日提出行使期權的要求。比較而言，美式期權對交易的買方更有利，買進這種期權后，可在期權有效期內根據(jù)市場價格的變動和自己的實際需要比較靈活而主動地選擇有利的履約時間。相反，對期權的賣出方來說，美式期權比歐式期權要承擔更大的風險，必須隨時為履約作好準備。因此，在相同情況下，美式期權的期權費比歐式期權的期權費要高一些。從交易所角度而言，如采用美式期權，需要建立隨時應付交易者將期權頭寸轉為期貨頭寸的日常管理制度；而采用歐式期權，由于這種轉換集中在較短的時間內進行，會比較便于管理。

由于期權類型不同，因此不同交易所對期權的持倉限額制度也有所不同。由于目前LME采用的是歐式期權，因此LME沒有規(guī)定關于持倉限額的要求，而COMEX設置有持倉限額，如COMEX對銅期貨期權的規(guī)定為，所有月份合約合計不能超過6000張凈期貨頭寸，其中，現(xiàn)貨月份不能超過2500張。

LME銅期權合約的特點

LME期貨合約是到期才進行結算，從開倉到合約到期，一直需要初始保證金和維持保證金，但并不結算盈虧。即使頭寸提前平倉了，差價也要等到期以后才結算，而合約到期日在開倉時就確定了。所開頭寸如果不在到期日前對沖，就必須進行實物交割，一個頭寸可以對沖的最后日期是在合約到期日前倒數(shù)第三個交易日。此外，與國內交易所不同，LME三個月期貨合約是連續(xù)的合約，所以每日都有交割。但根據(jù)持倉不同有所區(qū)別：持倉在三個月內的，任何一個交易日均可要求交割；持倉在三個月至六個月的合約交割日為每個星期三；六個月以上至十五個月的為每個月第三個星期三交割。最后的升貼水在該持倉平倉或交割后，根據(jù)持倉的時間長短和LME每日公布的升貼水水平進行返還或追繳。

LME期權合約的另一個特點是，LME期權目前有8個執(zhí)行價格，這8個執(zhí)行價格相應的期權將期貨價格變化分成9個風險區(qū)間。

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