期權(quán)實(shí)戰(zhàn)“九種武器”之孔雀翎
時(shí)間：2017-12-20 09:26瀏覽次數(shù)：7410來源：期貨日?qǐng)?bào)
提要
構(gòu)建跨式期權(quán)策略時(shí)，盡量使買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)的金額等于買入認(rèn)沽期權(quán)的金額，也就是保持Delta中性，這樣效果會(huì)好一些。
孔雀翎為古龍小說《七種武器》系列的第二種武器。天下暗器共有三百六十余種，其中最成功、名震天下的就是孔雀翎，它使用簡(jiǎn)單，卻威力無邊。據(jù)說，孔雀翎發(fā)動(dòng)之時(shí)，暗器四射，有如孔雀開屏，輝煌燦爛，而就在敵人目眩神迷之際，便已魂飛魄散。期權(quán)策略中的買入跨式期權(quán)策略，也使用簡(jiǎn)單，卻威力無邊，看似沒有方向，但行情發(fā)動(dòng)之時(shí)，不管是大漲還是大跌，都能大獲全勝。
武器用法
何時(shí)使用
預(yù)計(jì)標(biāo)的價(jià)格將要突破橫盤振蕩行情，或者有重大事件公布，波動(dòng)將變大。
實(shí)戰(zhàn)用法
比如，我們?cè)?1月6日構(gòu)建買入跨式期權(quán)策略，預(yù)計(jì)后市要突破橫盤振蕩行情，選擇方向。上證50ETF當(dāng)天收盤價(jià)為2.843元，買入開倉(cāng)1張50ETF購(gòu)11月2850，同時(shí)買入開倉(cāng)1張沽11月2850，構(gòu)建如下：
盈虧效果見下表，可以看出，上證50ETF從11月6日的收盤價(jià)2.843元，漲到到期日11月22日收盤價(jià)3.067元，向上突破上漲7.88%，而買入跨式期權(quán)策略一組盈利0.1710元，收益率為376.6%，盈利相當(dāng)可觀。
使用要領(lǐng)
一是構(gòu)建該策略時(shí)，盡量使買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)的金額等于買入認(rèn)沽期權(quán)的金額，也就是保持Delta中性，這樣效果會(huì)好一些。
二是構(gòu)建該策略需要支付的權(quán)利金比較多，但獲利需要標(biāo)的的波動(dòng)比較小，而買入寬跨式策略需要支付的權(quán)利金比較少，但獲利需要標(biāo)的的波動(dòng)比較大。
三是出現(xiàn)這幾種情況時(shí)構(gòu)建該策略會(huì)比較好：行情將要突破盤整振蕩行情，或波動(dòng)率比較低，或幾條均線黏合在一起，或重大事件公布前的一兩天。
四是如果因?yàn)橹卮笫录I入跨式期權(quán)策略，事件公布結(jié)果時(shí)就及時(shí)平倉(cāng)該策略，也有可能事件公布前一天波動(dòng)率就已經(jīng)升高了，這時(shí)候也可以考慮平倉(cāng)該策略。
武器弱點(diǎn)
怕標(biāo)的沒有選擇方向，繼續(xù)橫盤振蕩。
防御招式
期權(quán)還沒到期前，構(gòu)建該策略最多等待5個(gè)交易日，如果到時(shí)還沒有選擇突破，則平倉(cāng)離場(chǎng)。當(dāng)標(biāo)的50ETF的價(jià)格大跌時(shí)，先賣出平倉(cāng)認(rèn)沽期權(quán)，等價(jià)格反彈后賣出平倉(cāng)認(rèn)購(gòu)期權(quán)；當(dāng)標(biāo)的50ETF的價(jià)格大漲時(shí)，先賣出平倉(cāng)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，等價(jià)格回調(diào)后賣出平倉(cāng)認(rèn)沽期權(quán)。也就是說，哪邊賺錢先平哪邊，留著虧錢的一邊等行情反轉(zhuǎn)后再平倉(cāng)。
期權(quán)臨近到期日時(shí)，直接平倉(cāng)該策略，如果有一邊剩余的權(quán)利金都小于平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)了，那就不平倉(cāng)。
升級(jí)用法
買入跨式期權(quán)策略中，我們一般選擇“平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約+平值認(rèn)沽期權(quán)合約”的組合，可以升級(jí)為“深實(shí)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約+平值認(rèn)沽期權(quán)合約”的組合，或“平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約+深實(shí)值認(rèn)沽期權(quán)合約”的組合。用深實(shí)值的期權(quán)合約代替另一邊的平值期權(quán)合約，變成類似保險(xiǎn)策略的效果，有偏向地側(cè)重一個(gè)方向。
該策略升級(jí)的優(yōu)勢(shì)是變成有保護(hù)性地做多或做空，方向做對(duì)了，收益會(huì)高很多，但如果行情判斷錯(cuò)了，虧損也會(huì)相對(duì)多一些。
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