雖然穩(wěn)定商品價(jià)格、嚴(yán)打過(guò)度投機(jī)已成大宗商品市場(chǎng)的主基調(diào)，但12月7日，滬銅上漲1.64%，報(bào)收于66850元/噸，此輪反彈幅度達(dá)9.21%。

　　不過(guò)，有一部分資金的操作策略卻與投機(jī)資金相反。

　　“我們的客戶(hù)中有一家四川的電纜企業(yè)，從2008年底、2009年初開(kāi)始持續(xù)對(duì)銅做多套保，最后賺取了1.8億元的利潤(rùn)，盈利幅度為9倍?！比疬_(dá)期貨副總裁劉世鵬透露，目前該企業(yè)帳戶(hù)上還保留有100多手（即500噸），來(lái)應(yīng)付今年剩余已簽訂的合同需要。

　　而記者在采訪中了解到，在以銅為代表的金屬大漲以及棉花為代表農(nóng)產(chǎn)品被爆炒后，處于價(jià)值洼地的鋼鐵品種成了各路資金眼中的新“獵物”。

　　解析操作路徑

　　對(duì)于金屬的下游加工貿(mào)易商而言，最穩(wěn)定的盈利模式無(wú)非是左手擁有更多訂單，右手拿著自有礦山。而金融危機(jī)恰好提供了在期市儲(chǔ)備資源的良機(jī)。

　　滬銅連續(xù)合約顯示，2008年12月19日，滬銅跌到最低的21720元/噸的點(diǎn)位，相較于當(dāng)年3月6日的最高點(diǎn)70400元/噸，已經(jīng)跌去69.15%。

　　當(dāng)時(shí)劉世鵬認(rèn)為，首先宏觀經(jīng)濟(jì)是輪回周期式發(fā)展，當(dāng)時(shí)的銅價(jià)已經(jīng)低于成本價(jià)格；其次在目前的貨幣體系下，通貨膨脹是永恒存在的，這就有利于助推資源價(jià)格。

　　最后，他與企業(yè)雙方達(dá)成了共識(shí)，認(rèn)為未來(lái)5-6年，滬銅的價(jià)格應(yīng)該還能達(dá)到7.3萬(wàn)/噸的水平。以此為基礎(chǔ)，劉世鵬給這家企業(yè)算了一筆帳，做5000噸銅的套保，換月持有4-5年，如果最后每噸銅賺5萬(wàn)元，最終就有2.5億元。這一數(shù)字對(duì)于一家中小型的加工貿(mào)易企業(yè)而言，非常具有誘惑力。

　　最終，這家電纜企業(yè)準(zhǔn)備了4000萬(wàn)元的資金做套保，其中打入期貨公司帳戶(hù)的資金是2000萬(wàn)元，最終只使用了1100萬(wàn)元。隨后的滬銅反彈遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。截至今年9月30日，滬銅的收盤(pán)價(jià)已經(jīng)達(dá)到60590元/噸?！霸诓僮魃?，我們是采取順勢(shì)而為的策略，價(jià)格不見(jiàn)頂部并且也未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，所以2009年以來(lái)一直都沒(méi)有平倉(cāng)。”劉告訴記者。

　　不過(guò)，2010年國(guó)慶后的形勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出他的預(yù)料。

　　從10月8日開(kāi)始，滬銅的價(jià)格就開(kāi)始迅猛上攻，并在11月11日達(dá)到了階段性高點(diǎn)70200元/噸。從6.3萬(wàn)元開(kāi)始，這家企業(yè)開(kāi)始陸續(xù)拋售手中的多單。

　　“今年的漲幅很大，價(jià)格已經(jīng)接近當(dāng)年我們制定的5年計(jì)劃。并且只用了兩年時(shí)間就達(dá)到了6.3萬(wàn)元的價(jià)位，基本已經(jīng)符合盈利預(yù)期?！眲⒄f(shuō)，這一仗下來(lái)，盈利了9倍。

　　瞄準(zhǔn)鋼鐵品種

　　“事實(shí)上，現(xiàn)在無(wú)論是做投機(jī)抑或套保，大部分的投資者策略都是短線交易，頻繁進(jìn)出。前邊那種操作思路可以稱(chēng)為"頑固到底"的典型代表?！标悩?shù)強(qiáng)說(shuō)。

　　不過(guò)，要堅(jiān)持這樣的投資策略也并非易事。

　　陳樹(shù)強(qiáng)認(rèn)為，資金量小的投資者難以操作。再者，交易杠桿應(yīng)該不低于12%，不能無(wú)限制的使用杠桿；最后，只能選擇做多方向，如果對(duì)一個(gè)品種長(zhǎng)期做空，那么品種的上漲高度是難以預(yù)測(cè)上限的，隨時(shí)都有可能被爆倉(cāng)。

　　“目前，我個(gè)人非常贊成用這種類(lèi)似于價(jià)值投資的方法來(lái)做多鋼鐵品種?！眲⑹砾i說(shuō)。而在記者采訪中，多位期貨界人士也對(duì)此贊同。

　　上海一位不愿公開(kāi)姓名的期貨研究員表示，從成本上看，螺紋鋼、線材等品種的成本價(jià)是4100元/噸—4200元/噸。假設(shè)最壞的情況跌到3800元/噸，那么風(fēng)險(xiǎn)都是明確的，而從上漲幅度來(lái)看，鋼鐵是今年以來(lái)上漲最少的品種。

　　受制于地產(chǎn)調(diào)控以及鐵礦石上漲等原因，歷經(jīng)一年低迷的鋼鐵，似乎也逐漸看到了黎明前的曙光。

　　整個(gè)11月份，全國(guó)螺紋鋼庫(kù)存下降了16.79%，線材庫(kù)存下降了22.62%。此外，兩個(gè)品種的成本鋼價(jià)同步估算毛利也有所改善。

　　期市上的做多資金也在蠢蠢欲動(dòng)。從持倉(cāng)的情況來(lái)看，以螺紋鋼為例，12月份以來(lái)的5個(gè)交易日里，多頭“帶頭大哥”浙江永安席位大舉增持多單1.49萬(wàn)手，海通期貨也不甘落后，迅猛增持了1.84萬(wàn)手多單。

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