為何某些期貨品種容易賺錢，而另外一些品種容易虧錢？是靠運氣，還是另有方法？本文從量化分析的角度談談如何選擇投資品種。

　　量化分析

　　從實盤交易的角度分析，影響品種選擇的主要因素是波動性和價格的連續(xù)性。波動值反映品種價格的彈性，波動性越高盈利的可能性也越高，當然虧損的可能性也大。而價格的連續(xù)性表現(xiàn)為價格跳空缺口的頻率和幅度，一般來說價格連續(xù)性越強，趨勢投資獲利的可能性越高，反之，獲利的可能性則越弱。

　　筆者根據(jù)自研系統(tǒng)構(gòu)建了波動指標、缺口指標、價值度指標，分別用于衡量期貨投資品種的價格波動性、價格連續(xù)性以及投資(投機)價值。具體構(gòu)建方法大致如下：波動值，按一定時間段的價格波動幅度的線性加權(quán)平均，取60天的均值；缺口值，取當日跳空缺口與當日波幅的比值，取60天的均值；價值度=100×波動值/缺口值。根據(jù)上述方法,可以得到國內(nèi)主要品種的波動價值表如下：

　　各品種波動價值表

　?。〝?shù)據(jù)截至2012年3月7日 ）

　　注:表中品種價格數(shù)據(jù)取自文華財經(jīng)相應品種指數(shù)合約。

　　初步結(jié)論

　　1．價值度與獲利能力存在一定程度的正相關。當使用同樣的趨勢交易模型對上述品種進行測試時，大體可以發(fā)現(xiàn)價值度越高收益率也越高。

　　2．不同品種的價值度相差懸殊。由于價值度高的品種具有較高的獲利可能性，投資者在進行期貨投資組合時，對價值度指標高的品種可以給予較高的資產(chǎn)配置比率。

　　3．股指價值度排名最高，得益于較小的缺口值，這也反映出國內(nèi)股市相對獨立于國外市場。股指較高的價值度反映其具有較大的發(fā)展空間。

　　4．值得注意的是，甲醇在波動值、缺口值和價值度方面排名較高。未來隨著滬膠進入大合約，甲醇有可能繼續(xù)維持價值度的較高排名。從基本面來看，甲醇的上游主要是天然氣開采業(yè)。天然氣與石油行業(yè)關聯(lián)密切，從而造就了甲醇品種價格的易變性。甲醇來源主要有國產(chǎn)及進口，進口主要集中在中東地區(qū)，而中東與國內(nèi)只有5個小時的時差，覆蓋了國內(nèi)部分交易時段，這也是甲醇價格連續(xù)性較好的原因之一。從以上幾個方面來看，甲醇是一個值得期貨公司和投資者重點關注的品種。

　　5．白糖前期在波動值、價值度方面一度排名靠前，但近期由于現(xiàn)貨商挺價，活躍度及價值度呈下降趨勢。

　　6．天膠、塑料、PTA、PVC等化工類品種擁有較高的價值度，投資者在進行投資組合時，可優(yōu)先選擇滬膠、塑料、PTA等進行組合。

　　7．油脂、豆類在價值度方面排名靠后。投資者若對這些品種進行頻繁的交易，盈利能力必然下降甚至虧損。對這些品種的交易只適合全年活躍或有明顯趨勢的時候進行。

　　8．滬金在缺口值以及價值度等方面排名墊后，主要原因是其受外圍因素影響相對較大。在國內(nèi)黃金市場推出夜盤交易之前，預計滬金還將維持較低的價值度排名。

　　9．上述關于價值度的排名并非一成不變。雖然每日價值度會有所變化，但一般來說，品種相應的排名次序不會有太大變化。對于價值度的排名可以每月進行一次。

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