誤將零散的信息視為基本面

基本面，系指區(qū)別于資金面、技術(shù)面的其他信息，包括宏觀的國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢、政府的政策措施，以及微觀的交易品種自身的市場態(tài)勢等，這些因素對商品的供求狀況和價格走勢都會產(chǎn)生不可忽視的基礎(chǔ)性作用。微觀的期貨品種基本面，包括國內(nèi)外該商品的產(chǎn)量、消費量、庫存量、流通量、供需缺口，以及氣候、自然災(zāi)害、生態(tài)環(huán)境和政策措施導(dǎo)向等影響因素。

基本面分析側(cè)重于研究商品的中長期價格走勢，不太看重品種價格的日內(nèi)波動，也不輕易頻繁改變持倉方向，這在一定程度上使側(cè)重研究價格漲跌的“技術(shù)派”人士覺得基本面分析“沒有價值”。另一方面，基本面分析所需要掌握的信息繁多，投資者也只有對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知達(dá)到一定深度，才能融會貫通，去粗取精、去偽存真，由表及里、由此及彼，對行情作出正確的判斷，并形成技術(shù)分析的背景依托。所以，初涉基本面分析的投資者，難免時常陷入一些誤區(qū)。

各種信息作為基本面研究的原材料，對期貨行情分析起著基礎(chǔ)性作用，它包括宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策和供給、需求情況，甚至還有天氣、戰(zhàn)爭等突發(fā)意外。在期貨分析和交易中，經(jīng)常會聽到投資人士對市場信息的各種討論。

需要提醒的是，分析信息要全面深入，而不是僅關(guān)注信息本身。很多新手一看到媒體公布的相關(guān)數(shù)據(jù)和信息，就會很膚淺地理解這些零散新聞，迫不及待地入場交易，結(jié)果損失慘重，主要原因在于以偏概全。零散信息只是基本面的組成部分，在未深入全面分析各層次信息之前，根本無法判斷其實際影響的大小、范圍。

如，菲律賓官員2016年8月11日稱，在對全國采礦業(yè)的整頓中，又有一座鎳礦（Emir Mineral Resources Corp）因為違反環(huán)保規(guī)定被關(guān)停。自7月8日菲律賓開始對采礦業(yè)進(jìn)行檢查以來，總共關(guān)停了10座礦山，其中8座為鎳礦，在8月10日時鎳價已經(jīng)漲至一年高點11030美元/噸，而且整頓還在進(jìn)行，最終要關(guān)停多少鎳礦尚未可知。這則信息引爆了當(dāng)時市場參與者的無限猜想，很多投資者認(rèn)為鎳價還有繼續(xù)上漲的可能。在此背景下，對基本面研究不透徹的新手很容易據(jù)此入場做多。然而，隨后鎳價不漲反跌，急轉(zhuǎn)直下。

誤將宏觀面替代具體品種的基本面

雖然基本面發(fā)生變化可能暗示著未來行情的轉(zhuǎn)向，但并不意味著基本面的任何變化都可以作為進(jìn)場的依據(jù)。因為市場上的消息五花八門，比如政策面、資金面、品種自身狀況的變化等都會影響到基本面變動。但需要注意的是，宏觀面和品種基本面對行情的影響往往不是同方向的，宏觀基本面可能是利好，但具體品種的基本面也許不利于行情的上漲，或者恰好相反。倘若對基本面的研究不全面、不完整、不透徹，單單憑借宏觀政策對某個品種的基本面狀況有所改變就進(jìn)場操作，很可能陷入被動局面。

2015年11月10日，在中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會議上，習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)在適度擴(kuò)大總需求的同時，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長動力，推動我國社會生產(chǎn)力水平實現(xiàn)整體躍升。政策隨即打出了去產(chǎn)能、降成本等一系列“組合拳”。

但是去產(chǎn)能政策牽涉到各方相關(guān)企業(yè)的利益，關(guān)系復(fù)雜，所以在推行過程中遇到了很大的阻力。譬如在有色金屬板塊，產(chǎn)能過剩情況同樣較為嚴(yán)峻。有色板塊指數(shù)走勢頗為振蕩，是各方利益博弈的表現(xiàn)。

誤將基本面數(shù)據(jù)作為下單的價位依據(jù)

基本面反映的是現(xiàn)貨所處的狀態(tài)，也包括生產(chǎn)成本、運(yùn)輸費用、倉儲費用、庫存、產(chǎn)量等各類數(shù)據(jù)。嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y者會通過對這些數(shù)據(jù)的長期記錄和跟蹤，運(yùn)用計算模型估算現(xiàn)行價格是否合理，評估未來一段時間的價格變動區(qū)間，進(jìn)而選擇預(yù)期獲得最大收益的下單價位來建倉交易。但價格的變動還隨時受到市場情緒、投機(jī)者博弈技巧、資金量等多種因素影響，因而不能簡單地僅憑對基本面數(shù)據(jù)的評估，就確定下單的價位。

例如，一般來說，銷售價格不能低于生產(chǎn)流通成本。因為企業(yè)都是以盈利為目的，要在成本的基礎(chǔ)上加價增值，盡可能獲取最大利潤。但事實上，商品價格由供給和需求決定，供需雙方達(dá)成的平衡點位才是商品的實際價格。除非商家是壟斷巨頭，擁有商品定價權(quán)，才會把生產(chǎn)流通成本作為銷售價格的底線。現(xiàn)實市場中，只要供大于求，即使銷售價格低于生產(chǎn)成本，依然會繼續(xù)下降直到供需雙方認(rèn)可的平衡點位。

誤用不準(zhǔn)確概念進(jìn)行基本面分析

在基本面分析中，投資者一方面可能由于自身的研究水平?jīng)]有達(dá)到一定深度，對概念的認(rèn)識模棱兩可，比如倉單庫存和實際庫存之間的關(guān)系；另一方面由于客觀原因難以采集到精確的數(shù)據(jù)，只能用相近的數(shù)據(jù)來代替，久而久之很多后來者就混著用了，典型如消費和需求的關(guān)系。

在商品的供求關(guān)系中，需求最難預(yù)測。受現(xiàn)有生產(chǎn)力約束，大概可以測算出供給的波動范圍，而需求的變動則難以捉摸，往往用消費來代替，因而“需求”可能是最被誤用的名詞之一。需求與消費之間容易混淆可能與語義有關(guān)，我們用供需定理來厘清更為準(zhǔn)確。

首先，消費的定義是商品的使用數(shù)量，它主要取決于價格，而價格又是由供給和需求來決定。需求則是指人們有意愿且有能力消費的使用量，所以有能力消費不一定進(jìn)行消費，還得看是否有意愿。消費和需求之間的區(qū)別，可以用圖形來解釋。

總之，在期貨交易這條漫漫長路上，基本面分析將時刻伴隨投資者的左右。只有不斷總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，及時發(fā)現(xiàn)、識別并脫離誤區(qū)，調(diào)整好研究方向，才能為我們的期貨投資增添成功的籌碼。

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