探尋期貨資管業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展之路：

    隨著監(jiān)管趨嚴(yán)和市場發(fā)展，在期貨資管業(yè)務(wù)方面，越來越多的期貨公司轉(zhuǎn)向自主管理，在大資管類別中彰顯期貨資管的特色，并探索可持續(xù)化發(fā)展的道路。

嚴(yán)格控制風(fēng)險  策略多元化

    “我們2015年3月17日發(fā)行了一款集合類開放型主動管理產(chǎn)品，目前已成功運(yùn)行了560多個交易日?！比疬_(dá)期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴期貨日報記者，該產(chǎn)品主要投資期貨、期權(quán)及其他金融衍生品，采用多品種、多周期、多策略管理資產(chǎn)，通過調(diào)整投資品種結(jié)構(gòu)比例，設(shè)置合理的風(fēng)險控制級別，通過以人工為主、結(jié)合系統(tǒng)信號的方式積極主動參與市場交易。
    

    據(jù)了解，該產(chǎn)品為有效防范和化解風(fēng)險，在建立嚴(yán)格防火墻的基礎(chǔ)上，搭建了科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險控制系統(tǒng)。“為切實(shí)防范利益輸送行為，保障客戶利益，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與公司其他業(yè)務(wù)在經(jīng)營場地、人員配置、賬戶資金管理等方面分離，保證投資決策和投資運(yùn)作獨(dú)立進(jìn)行。同時，我們還建立了自上而下的風(fēng)險政策執(zhí)行與自下而上的風(fēng)險信息報告機(jī)制?！痹撠?fù)責(zé)人表示。

    徽商期貨今年5月也提前完成了一款產(chǎn)品的交易目標(biāo)，該產(chǎn)品發(fā)行于2016年6月，盈利全面超越策略預(yù)測數(shù)據(jù)?；丈唐谪涁敻还芾聿控?fù)責(zé)人張兆龍告訴記者，該產(chǎn)品吸收并運(yùn)用“期貨數(shù)字游戲定律秘訣”，以尋找近遠(yuǎn)月合約間的價差為投資決策主要依據(jù)，同時注重分析品種的供求關(guān)系以及行業(yè)周期，強(qiáng)調(diào)順勢操作。

    “該產(chǎn)品以商品期貨為主要投資標(biāo)的，采用波段交易手法。產(chǎn)品設(shè)立初期，我們就通過歷史數(shù)據(jù)回測預(yù)先制訂了風(fēng)控方案?！睆堈堈f，在該產(chǎn)品運(yùn)行中，團(tuán)隊(duì)更加認(rèn)識到基本面研究對于資管產(chǎn)品的重要性，對風(fēng)控的作用也有了更全面的認(rèn)識，嚴(yán)控產(chǎn)品在單個期貨品種上的資金量，有效降低收益波動。

    今年以來，國內(nèi)商品期權(quán)順利推出，原油期貨上市在即，這些都為期貨資管帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。

    在瑞達(dá)期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，期貨資管業(yè)務(wù)可以從以下三個方面進(jìn)行創(chuàng)新：一是投資類別。國內(nèi)期貨、期權(quán)新品種陸續(xù)推出，期貨資管可以積極參與，增加交易品種，豐富交易模式，同時增加一些風(fēng)險管理類產(chǎn)品和期權(quán)產(chǎn)品。二是投資顧問。期貨資管業(yè)務(wù)需建立完善的投顧評價體系，以“定量+定性”的歷史業(yè)績對比方式，通過多套指標(biāo)體系評估投顧能力，選撥優(yōu)秀投顧。三是市場參與者。資管業(yè)務(wù)未來要進(jìn)一步優(yōu)化市場參與者結(jié)構(gòu)，積極推動商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)投資者參與期貨市場。

    “面對期貨市場環(huán)境的變化，我們主動謀變，雙管齊下，在觀念和技術(shù)兩個方面進(jìn)行創(chuàng)新?！睆堈埜嬖V記者，在觀念創(chuàng)新方面，資產(chǎn)管理在提供理財服務(wù)的同時，立足期貨市場本源，進(jìn)一步將資產(chǎn)管理與風(fēng)險管理相結(jié)合，圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行創(chuàng)新發(fā)展。在技術(shù)創(chuàng)新方面，除研發(fā)基于不同邏輯、不同因子的策略外，更重視大數(shù)據(jù)和AI算法在研發(fā)和交易環(huán)節(jié)的應(yīng)用，不斷提升量化研究能力，迎接資本市場機(jī)構(gòu)化和智能化時代的到來。

創(chuàng)新發(fā)展路徑  服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)
    服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨市場的本源，期貨資管業(yè)務(wù)該如何與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合呢？瑞達(dá)期貨上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為，期貨資管業(yè)務(wù)未來與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合有著巨大的發(fā)展空間。

    一是參與期貨交割。該負(fù)責(zé)人表示，目前期貨公司資管產(chǎn)品有著嚴(yán)格的持倉限制，在現(xiàn)有制度下，當(dāng)資管產(chǎn)品的持倉增加，但無法實(shí)現(xiàn)交割時，就會面臨流動性風(fēng)險。如果放開資管產(chǎn)品交割限制，允許參與期貨交割，現(xiàn)貨企業(yè)可以通過資管產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)在商品低價時買入、到期交割持有，有利于企業(yè)規(guī)避部分交易風(fēng)險。

    二是發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金。瑞達(dá)期貨上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)基金在一些國家已得到應(yīng)用，并在很大程度上起到了對沖企業(yè)現(xiàn)貨風(fēng)險、有效發(fā)現(xiàn)商品市場價格的作用。如果將現(xiàn)貨業(yè)務(wù)、期貨資管業(yè)務(wù)結(jié)合，發(fā)行具有期現(xiàn)結(jié)合優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)基金，對于期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說是一種創(chuàng)新。通過產(chǎn)業(yè)基金的權(quán)威定價能力，遏制現(xiàn)貨市場的惡性競爭，促進(jìn)現(xiàn)貨市場健康發(fā)展，也有利于企業(yè)對其自身風(fēng)險進(jìn)行管理。

    “期貨資管等創(chuàng)新業(yè)務(wù)可以嘗試與產(chǎn)業(yè)融合，具體到資管業(yè)務(wù)而言可以從三方面入手，即產(chǎn)業(yè)客戶生態(tài)圈、產(chǎn)業(yè)市場新需求、個性化投研服務(wù)?！睆堈堖M(jìn)一步解釋說，建立產(chǎn)業(yè)客戶資管投資圈，以投資咨詢服務(wù)、套期保值服務(wù)為渠道，讓產(chǎn)業(yè)客戶了解期貨資管，同時投研力量深入產(chǎn)業(yè)鏈，制訂立體化、個性化的資管方案，滿足產(chǎn)業(yè)客戶的實(shí)際需求。

布局自主管理  投研有機(jī)結(jié)合
    在資管業(yè)務(wù)的探索和創(chuàng)新方面，瑞達(dá)期貨可以說走在行業(yè)前列，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人也向期貨日報記者分享了他們的經(jīng)驗(yàn)和心得。

    該負(fù)責(zé)人稱，首先，合理的風(fēng)控是關(guān)鍵?！俺顺Ｒ?guī)的產(chǎn)品風(fēng)險控制體系外，瑞達(dá)期貨在投資管理方面設(shè)置了一系列風(fēng)險控制模型。通過對產(chǎn)品和市場波動情況分析，進(jìn)行動態(tài)持倉管理和策略管理。”該負(fù)責(zé)人舉例說，比如在市場有利時，資金管理模型可以自動進(jìn)行加倉策略；產(chǎn)品收益增長到一個水平階段時，可以加載更積極的交易策略。反之，在產(chǎn)品表現(xiàn)不佳時，動態(tài)管理模型同樣也會做出反向動作，從而將產(chǎn)品的風(fēng)險控制在盡可能小的范圍內(nèi)。

    其次，產(chǎn)品盈利主要依靠優(yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)。據(jù)上述負(fù)責(zé)人介紹，在產(chǎn)品投研方面，瑞達(dá)期貨充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢和科學(xué)決策流程，形成了研究院、投研小組、投資經(jīng)理三層分工模式。研究員進(jìn)行宏觀和產(chǎn)業(yè)鏈研究，對中長期趨勢進(jìn)行分析得出基本觀點(diǎn)；投研小組在趨勢研究基礎(chǔ)上構(gòu)建產(chǎn)品策略和交易機(jī)會池；最后由投資經(jīng)理根據(jù)產(chǎn)品特點(diǎn)和市場情況，選擇合適策略組成投資組合。

    “我們在發(fā)展資管規(guī)模的同時，還不斷優(yōu)化產(chǎn)品投資范圍和交易方式?！痹撠?fù)責(zé)人表示，瑞達(dá)期貨未來資管的主要發(fā)展方向還是在自主管理產(chǎn)品上。一方面做到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、風(fēng)控執(zhí)行嚴(yán)謹(jǐn)、交易策略細(xì)致；另一方面針對不同風(fēng)險偏好的投資者設(shè)計出相應(yīng)類型的產(chǎn)品，做到投資者適當(dāng)性匹配。

    張兆龍也表示，在資產(chǎn)管理方面，徽商期貨已實(shí)現(xiàn)內(nèi)部管理、投資管理、運(yùn)營管理三大體系的建立，未來將重點(diǎn)布局自主管理業(yè)務(wù)，并實(shí)現(xiàn)投研有機(jī)結(jié)合。

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