2022 年上半年，紙漿呈現(xiàn)震蕩上行走勢。一季度芬蘭造紙工人工會(huì)罷 工活動(dòng)點(diǎn)燃期市，國外多家漿廠受能源緊缺、物流受限等問題，供應(yīng)量大 幅減少。二季度伴隨俄烏沖突發(fā)酵，整體漿價(jià)呈現(xiàn)高位震蕩走勢。下半年， 美聯(lián)儲(chǔ)宣布近 30 年來最大加息力度，而后續(xù)加息腳步不減，加劇市場對 經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。但紙漿供應(yīng)端修復(fù)不及預(yù)期，進(jìn)口量未見增量，現(xiàn)貨價(jià) 格堅(jiān)挺，期貨價(jià)格呈現(xiàn)高位震蕩走勢。 

海外方面，上半年歐美地區(qū)在疫情后迎來消費(fèi)復(fù)蘇，歐洲紙漿港口庫 存維持去庫趨勢。下半年，歐美地區(qū)的鷹派加息政策對全球經(jīng)濟(jì)的抑制逐 步顯現(xiàn)，市場紙漿需求下行壓力增大，港口庫存呈現(xiàn)累庫趨勢。當(dāng)前國際 紙漿庫存中位偏多，主流生產(chǎn)商庫存壓力增大。國際主流紙漿品牌近期報(bào) 價(jià)有所松動(dòng)。

 國內(nèi)方面，紙漿累計(jì)進(jìn)口量同比下降，港口庫存延續(xù)低位波動(dòng)。綜合 分析來看，由于高位原料、疫情反復(fù)，除剛需采購量以外，現(xiàn)貨市場交投 較為平淡，成品紙企業(yè)增加采購信心不足。長期來看，海外在美聯(lián)儲(chǔ)鷹派 加息背景下，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍在，需求減弱將影響到下游紙品出口。海外 裝置方面，原定 2021 年二季度啟動(dòng)的智利 Arauco MAPA 項(xiàng)目于 12 月中 旬開始運(yùn)營，23-24 年仍有 4 套漂針漿、漂闊漿裝置投產(chǎn)，進(jìn)口量預(yù)計(jì)在 23 年中旬出現(xiàn)修復(fù)?？偨Y(jié)年內(nèi)紙漿走勢我們可以發(fā)現(xiàn)，上漲主因?yàn)楣?yīng) 端的擾動(dòng)所帶來的進(jìn)口量預(yù)期的衰減，那么進(jìn)口量預(yù)期的增量勢必導(dǎo)致 漿價(jià)的下滑，而國內(nèi)需求起色仍需時(shí)間的檢驗(yàn)。 

策略上，建議投資者關(guān)注上半年紙漿主力合約 7200-7400 附近逢高 布空機(jī)會(huì)，及下半年 5800-6000 附近的做多機(jī)會(huì)。

瑞達(dá)期貨研究院投資咨詢業(yè)務(wù)資格許可證號: 30170000

分析師：林靜宜  投資咨詢證號：Z0013465 

......詳情請點(diǎn)擊右上角下載

免責(zé)聲明：本報(bào)告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達(dá)期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，客戶應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

手機(jī)登錄請點(diǎn)擊此處下載期貨云開戶APP