國產(chǎn)豆方面，今年總體的進(jìn)口豆維持高位，對國產(chǎn)豆的供應(yīng)有一定的沖擊。 從政策面來看，從十月份糧食收獲上市以來，各種糧食價格都不高，購銷情況也不算好。從消費需求來看，疫情三年過后，當(dāng)前居民消費觀念有所改變。今年國產(chǎn)大豆雖談不上豐產(chǎn)，但產(chǎn)量較去年也有所增加，質(zhì)量也較去年好很多。目前，國內(nèi)大豆市場供大于求的格局比較明顯。

進(jìn)口豆方面，從美豆的情況來看，2023/24 年度，美豆減產(chǎn)已經(jīng)成為事實。就 2024/25 年度來說，如果天氣沒有進(jìn)一步的惡化，可能美豆的產(chǎn)量有所恢復(fù)。美豆的出口受到巴西的沖擊，有所下降。不過目前美豆國內(nèi)的壓榨水平良好，壓榨利潤良好。南美方面來看，今年市場普遍預(yù)期南美豐產(chǎn)，預(yù)計巴西的產(chǎn)量會創(chuàng)新高，而阿根廷的產(chǎn)量也將有所恢復(fù)。目前來看，雖然巴西的播種受天氣的影響偏慢，不過天氣的不確定性依然存在，不能確定后期就一定會受天氣的影響而減產(chǎn)。阿根廷方面，目前來看，播種情況較好，市場也預(yù)期產(chǎn)量恢復(fù)，部分彌補(bǔ)了巴西可能的減產(chǎn)數(shù)量。

豆粕方面，從供應(yīng)情況來看，今年的大豆進(jìn)口量總體偏寬松，導(dǎo)致港口的大豆庫存偏多，油廠的總體開機(jī)率較高，也導(dǎo)致豆粕有一定的脹庫的壓力。而后期，大豆的到港壓力依然較大，油廠的開機(jī)率預(yù)計維持在相對的高位，對豆粕的供應(yīng)有一定的壓力。 從需求來看，生豬方面，總體的產(chǎn)能去化節(jié)奏較慢?？傮w供應(yīng)較為寬松的情況預(yù)計持續(xù)維持，飼料剛性需求存在。禽料方面，由于今年蛋價表現(xiàn)持續(xù)良好，提振蛋雞企業(yè)補(bǔ)欄積極性。綜合來看，供應(yīng)還是有一定增加的預(yù)期，不過下游需求有所支撐，限制豆粕的下跌空間。

豆油方面，2023/24 年度，美豆減產(chǎn)。不過國內(nèi)豆油的庫存壓力還是比較大的，累庫的情況較為明顯。目前巴西方面還處在播種的季節(jié)，天氣不確定性還是比較大的，需持續(xù)關(guān)注天氣的情況。阿根廷方面，目前的播種進(jìn)度較好，天氣條件也良好，適宜播種。從需求來看，生物柴油對油脂的需求繼續(xù)增加，美國方面，繼續(xù)擴(kuò)大生物柴油的生產(chǎn)規(guī)模，印尼也調(diào)高生物柴油的參混比例，增加生物柴油的需求。從國內(nèi)需求來看，各大油脂品種的消費均有所抬升，預(yù)計與疫情常態(tài)化，并得到一定控制后，市場的需求預(yù)計有所恢復(fù)，外出就餐增加，對油脂的需求有所抬升。不過綜合來看，由于產(chǎn)量的增幅較大，一定程度上補(bǔ)充了需求的增長，因此總體的供應(yīng)仍有盈余，前期油脂供應(yīng)偏緊的格局或有改變。

研究員： 許方莉

期貨從業(yè)資格號  F3073708

期貨投資咨詢從業(yè)證  Z0017638

助理研究員：謝程珙

期貨從業(yè)資格證號  F03117498

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