回顧 2023 年，在市場對海外央行貨幣政策預(yù)期轉(zhuǎn)變以及風險事件擾動的影響下貴金屬價格全年持續(xù)于歷史高位震蕩。上半年海外央行為確保通脹下行持續(xù)加息，進而導(dǎo)致部分銀行暴雷推高市場避險情緒，貴金屬價格在避險需求影響下隨之上漲。然而下半年初在風險事件影響淡化后，市場重新將焦點轉(zhuǎn)回至貨幣政策路徑，年末美聯(lián)儲于年內(nèi)最后一次會議所放出的經(jīng)濟預(yù)測中同樣增加了明年的降息空間。各期限美債收益率以及美元指數(shù)在降息預(yù)期走強的影響下紛紛承壓回落，貴金屬價格隨之再次反轉(zhuǎn)向上脈沖，黃金價格也于年末創(chuàng)下歷史新高。

展望明年，貴金屬價格走勢或?qū)⑾纫趾髶P。上半年利率平臺期階段，美國經(jīng)濟增速或保持一定韌性，市場博弈焦點更多集中于實際經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否符合市場以及美聯(lián)儲的預(yù)期。在利率平臺期博弈前期，投資美債所得收益往往將優(yōu)于投資貴金屬，因此貴金屬價格于明年 2 季度前或?qū)⑾鄬Τ袎?。根?jù)預(yù)測模型來看，核心通脹以及失業(yè)率將于明年 4 月至 6 月左右接近美聯(lián)儲預(yù)期目標，屆時市場對美聯(lián)儲降息的概率預(yù)期或?qū)@著提高。利率預(yù)期下調(diào)帶動美國與非美國家利差縮窄或使美元階段性承壓，同時國債收益率大概率下行使貴金屬持有成本下降。疊加下半年美國經(jīng)濟增速在高利率環(huán)境傳導(dǎo)見效后或有所放緩，權(quán)益資產(chǎn)受企業(yè)營收預(yù)期受挫影響相對承壓，避險需求同樣將利多貴金屬價格。

研究員：許方莉

期貨從業(yè)資格證號F3073708

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助理研究員

廖宏斌期貨從業(yè)資格證號：F3082507

王世霖期貨從業(yè)資格證號：F03118150

曾奕蓉期貨從業(yè)資格證號：F03105260

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