全球花生庫(kù)消比持續(xù)下降，處于緊平衡狀態(tài)。國(guó)內(nèi)方面，2023 年種 植利潤(rùn)可觀，刺激種植意愿，2024 年種植面積預(yù)期增長(zhǎng)，除非極端天氣 發(fā)生，否則花生單產(chǎn)有所恢復(fù)，產(chǎn)量前景相對(duì)樂(lè)觀，四季度新作上市， 供應(yīng)增加。當(dāng)然，不容忽視的是，黃淮?；ㄉa(chǎn)區(qū)大部降水偏少、氣溫 偏高，氣象干旱有持續(xù)或發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，主產(chǎn)區(qū)大部墑情總體較差， 局地 旱情較重，對(duì)夏花生播種和出苗較為不利。進(jìn)口方面，高峰期已過(guò)，下 半年整體進(jìn)口將步入淡季時(shí)間窗口，趨于下降。需求方面，三季度處油 脂消費(fèi)淡季，加之豆油對(duì)于花生油的替代作用較強(qiáng)，花生油的消費(fèi)需求 疲軟；近月隨著進(jìn)口大豆大量到港進(jìn)廠，三季度油廠壓榨開(kāi)啟，豆粕遠(yuǎn) 期供應(yīng)預(yù)期增加，間接拖累花生粕價(jià)格維持疲弱趨勢(shì)，四季度花生新作 上市，原料價(jià)格進(jìn)一步承壓，壓榨利潤(rùn)和花生粕供應(yīng)將有所好轉(zhuǎn)。食用 需求，隨著各項(xiàng)刺激消費(fèi)政策出臺(tái)，花生食用消費(fèi)量增長(zhǎng)有所恢復(fù)，且 夏季對(duì)于食用花生的需求會(huì)高于其他季節(jié)。全球油料產(chǎn)量和期末庫(kù)存均 有所增加，供應(yīng)充足，美豆種植進(jìn)展順利，優(yōu)良率高于歷史水平，國(guó)內(nèi) 大豆到港增加，拖累油脂行情，國(guó)內(nèi)三季度是消費(fèi)淡季，價(jià)格走勢(shì)可能 仍較弱，但中國(guó)食用植物油供應(yīng)量較少，消費(fèi)增加，供需較上一年度縮 緊，四季度油脂消費(fèi)旺季到來(lái)，油脂價(jià)格或?qū)⒌玫教嵴?/span>

研究員：許方莉

期貨從業(yè)資格號(hào) F3073708

期貨投資咨詢從業(yè)證 Z0017638

助理研究員：

謝程珙 期貨從業(yè)資格證號(hào) F0311749

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