鋁期貨的概述：

    1、鋁具有以下適合開展期貨交易的特點(diǎn)：品質(zhì)穩(wěn)定, 易儲(chǔ)存，不易變質(zhì)；規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)化，有明確的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)；市場(chǎng)容量大，擁有大量的生產(chǎn)企業(yè)、流通企業(yè)和消費(fèi)者，應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛；市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)大且頻繁，不存在壟斷。

    2、1987 年倫敦金屬交易所率先推出鋁期貨合約以來，鋁期貨交易已被公認(rèn)為成熟的大宗期貨品種和國際有色金屬行業(yè)回避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格所不可缺少的投資工具。盡管鋁期貨合約交易比銅期貨合約上市交易晚了整整一百年，但在最近的幾年中，鋁期貨交易活躍，交易量穩(wěn)步增長，已經(jīng)成為LME 期貨交易中交易量最大的一個(gè)合約，其價(jià)格也成為了引導(dǎo)全球鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的主要依據(jù)。目前，國際市場(chǎng)上除了倫敦金屬交易所外，紐約商品交易所、東京工業(yè)品交易所和上海期貨交易所都上市交易鋁期貨品種。

    3、中國國內(nèi)從1991 年開始鋁的期貨交易，目前上海期貨交易所是國內(nèi)唯一一家上市鋁期貨品種的交易所。經(jīng)過十多年的規(guī)范和發(fā)展，上海期貨交易所的期鋁交易量逐年增長，2004 年成交期鋁合約1365 萬手，1.17 萬億元人民幣，最高日成交51.64 萬手，最高日持倉42.42 萬手。上海期貨交易所期鋁交易的日趨活躍為鋁企業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)格，回避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了有效的避險(xiǎn)工具。隨著交易規(guī)模的不斷增加，市場(chǎng)參與面和參與量也在不斷增加，正成為市場(chǎng)投資者理想的投資工具。

鋁期貨交易合約：

上海期貨交易所鋁標(biāo)準(zhǔn)合約

影響鋁期貨價(jià)格的主要因素：

（1）供求關(guān)系的影響

        供求關(guān)系直接影響著商品的市場(chǎng)定價(jià)，當(dāng)市場(chǎng)供求關(guān)系處于暫時(shí)平衡時(shí)，該商品的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)在一個(gè)窄小的區(qū)間波動(dòng)；當(dāng)供求關(guān)系處于失衡時(shí)，價(jià)格會(huì)大幅動(dòng)。在鋁的期貨市場(chǎng)上，投資者可關(guān)注體現(xiàn)鋁供求關(guān)系變化的一個(gè)指標(biāo)——庫存。鋁的庫存又分為報(bào)告庫存和非報(bào)告庫存，報(bào)告庫存又稱“顯性庫存”，是期貨交易所定期公布其指定交割倉庫鋁的庫存數(shù)量。而非報(bào)告庫存主要是指全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費(fèi)者手中持有的鋁的數(shù)量，由于這些庫存無專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和對(duì)外發(fā)布，所以這些庫存又稱為“隱性庫存”。

（2）氧化鋁供應(yīng)的影響

        氧化鋁成本約占鋁錠生產(chǎn)成本的28%-34%。由于國際氧化鋁市場(chǎng)高度集中，全球大部分氧化鋁（80％～90％）都通過長期合約的方式進(jìn)行銷售，因此可供現(xiàn)貨市場(chǎng)買賣的氧化鋁少之又少。以中國為例，1997 年以前，中國氧化鋁缺口部分主要在國際現(xiàn)貨市場(chǎng)上購買，沒有長期合約。到了1997 年，中國有色與美鋁簽訂了30 年長期供貨合約，每年40 萬噸，價(jià)格根據(jù)LME 原鋁價(jià)格的一定比例定價(jià)。近年來，中國電解鋁生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致了國內(nèi)對(duì)氧化鋁需求也在不斷增長，目前約有三分之二的進(jìn)口氧化鋁需要從現(xiàn)貨市場(chǎng)購買。中國在國際市場(chǎng)上大量采購氧化鋁，直接推動(dòng)了國際氧化鋁價(jià)格的大幅上漲，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2004 年中國共進(jìn)口氧化鋁587 萬噸，同比增長4.8％，平均進(jìn)口價(jià)為340 美元（國外氧化鋁生產(chǎn)的現(xiàn)金成本不到120 美元），簡單測(cè)算，僅2004 年氧化鋁直接進(jìn)口就多支付國外氧化鋁供應(yīng)商的成本高達(dá)數(shù)10 億人民幣。不斷上漲的氧化鋁價(jià)格使電解鋁生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本大幅上升，經(jīng)濟(jì)效益大幅下滑，多數(shù)企業(yè)陷入微利或虧損。

（3）電價(jià)的影響

        電解鋁產(chǎn)業(yè)又稱“電老虎”行業(yè)，目前國內(nèi)外鋁廠噸鋁平均耗電均控制在1.5萬kwh/t 以下。西方國家鋁錠生產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)顯示，當(dāng)電費(fèi)超過鋁生產(chǎn)成本的30%時(shí)被認(rèn)為是危險(xiǎn)的生產(chǎn)。

        2004 年中國鋁廠噸鋁平均耗電為14683kwh/t，比2003 年減少了347kwh/t，是中國電解鋁業(yè)平均綜合交流電耗降幅最大的一年。盡管如此，由于中國屬能源短缺國家，數(shù)次上調(diào)的電價(jià)使鋁企業(yè)的平均電價(jià)上升至0.355 元/KWh 以上，比2003 年上升了近4 分/KWh，這意味著鋁企業(yè)噸鋁的生產(chǎn)成本增加了600 元。因此，電力因素不僅影響著中國電解鋁的生產(chǎn)，也影響著國內(nèi)國際鋁市場(chǎng)的價(jià)格。

（4）經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響

        鋁已成為重要的有色金屬品種，特別是在發(fā)達(dá)國家或地區(qū)，鋁的消費(fèi)已經(jīng)與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展高度相關(guān)。當(dāng)一個(gè)國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時(shí)，鋁消費(fèi)亦會(huì)出現(xiàn)同步增長。同樣，經(jīng)濟(jì)的衰退會(huì)導(dǎo)致鋁在一些行業(yè)中消費(fèi)的下降，進(jìn)而導(dǎo)致鋁價(jià)格的波動(dòng)。此外，與鋁相關(guān)的一些金屬價(jià)格的波動(dòng)、國際石油價(jià)格的波動(dòng)、各國產(chǎn)業(yè)政策的變化都會(huì)對(duì)鋁價(jià)產(chǎn)生影響。

（5）進(jìn)出口關(guān)稅、國際匯率的影響

        國際上鋁的貿(mào)易一般以美元進(jìn)行標(biāo)價(jià)和結(jié)算，近年來美元的走勢(shì)對(duì)鋁價(jià)的影響顯而易見。進(jìn)出口關(guān)稅對(duì)鋁價(jià)的影響在中國顯得尤其突出。中國是氧化鋁的進(jìn)口大國，加入WTO 前為了保護(hù)國內(nèi)氧化鋁工業(yè)，進(jìn)口關(guān)稅為18%。根據(jù)世貿(mào)協(xié)議，中國在2002 年將氧化鋁關(guān)稅調(diào)整為12％，2003 年為10％，2004 年為8％；電解鋁出口以前可以享受15％的出口退稅的優(yōu)惠，2004 年中國把15％降低為8％，從2005年起，不僅8％完全取消，還要加征5％的關(guān)稅。據(jù)初步測(cè)算，取消出口退稅將使鋁企業(yè)的出口成本增加600～1000 元/噸，對(duì)出口鋁錠征收5％的關(guān)稅將使企業(yè)的出口成本再增加770 元/噸（按05 年初的國際市場(chǎng)價(jià)格估算）?？梢姡P(guān)稅、國際匯率的變化影響著鋁市場(chǎng)的價(jià)格。

(6)鋁應(yīng)用趨勢(shì)變化的影響

        汽車制造、建筑工程、電線電纜等主要行業(yè)在鋁錠使用面和使用量上的變化，會(huì)對(duì)鋁的價(jià)格產(chǎn)生重大影響。僅以汽車制造為例，有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2010年僅小轎車及小型載重汽車對(duì)鋁的需求量就將增加80%，即由目前每年的580 萬噸增加到1050 萬噸。

(7)鋁生產(chǎn)工藝的改進(jìn)與革新對(duì)鋁價(jià)的影響

        隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)在鋁電解行業(yè)的迅速應(yīng)用，帶動(dòng)了電解過程中物理場(chǎng)的深入研究和有關(guān)數(shù)學(xué)模型的建立，使電解槽的設(shè)計(jì)更趨合理，電槽容量大幅度增加?，F(xiàn)在世界上電解鋁工業(yè)生產(chǎn)的最大容量已經(jīng)達(dá)到了300KA 以上，電流效率達(dá)到94-96%，噸鋁直流電耗下降至13000-13400kW·h 之間。可以預(yù)見，隨著大容量高效能的智能化鋁電解技術(shù)的普及和廣泛應(yīng)用，鋁生產(chǎn)成本還會(huì)繼續(xù)下降。

鋁期貨交易保證金制度：

(1)     交易所根據(jù)某一期貨合約上市運(yùn)行的不同階段和持倉的不同數(shù)量制定不同的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。關(guān)于鋁標(biāo)準(zhǔn)合約保證金收取的具體規(guī)定如下:

          持倉變化時(shí)銅交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

                  從進(jìn)入交割月前第三個(gè)月的第一個(gè)交易日                   鋁交易保證金比例

                                                        起，當(dāng)持倉總量(X)達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)時(shí)

交易過程中，當(dāng)某一期貨合約持倉量達(dá)到某一級(jí)持倉總量時(shí)，交易所暫不調(diào)整交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)日結(jié)算時(shí)，若某一期貨合約持倉量達(dá)到某一級(jí)持倉總量，則交易所對(duì)該合約全部持倉收取與持倉總量相對(duì)應(yīng)的交易保證金。保證金不足的，應(yīng)當(dāng)在下一交易日開市前追加到位。

（2）交易所根據(jù)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段（臨近交割期）調(diào)整交易保證金的方法。

     鋁期貨合約上市運(yùn)行不同階段的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

當(dāng)某一鋁期貨合約價(jià)格收盤時(shí)發(fā)生漲跌停板時(shí)，當(dāng)日結(jié)算時(shí)合約保證金也要相應(yīng)提高。具體規(guī)定如下：收盤時(shí)處于漲跌停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)的第一交易日結(jié)算時(shí)，交易保證金提高到合約價(jià)值的6%，高于6％的按原比例收?。划?dāng)?shù)诙灰兹粘霈F(xiàn)與上一交易日同方向漲跌停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)的情況，則第二交易日結(jié)算時(shí)交易保證金提高到合約價(jià)值的8%，高于8％的按原比例收取。

經(jīng)紀(jì)會(huì)員向客戶收取的交易保證金不得低于交易所向會(huì)員收取的交易保證金。

鋁期貨交易的限倉制度：

限倉是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的,按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。經(jīng)紀(jì)會(huì)員、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員和客戶的鋁期貨合約在不同時(shí)期限倉的具體比例和數(shù)額如下：

表中某一期貨合約持倉量為雙向計(jì)算，經(jīng)紀(jì)會(huì)員、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員、客戶的持倉限額為單向計(jì)算；經(jīng)紀(jì)會(huì)員的限倉數(shù)額為基數(shù)，交易所可根據(jù)經(jīng)紀(jì)會(huì)員的注冊(cè)資本和經(jīng)營情況調(diào)整其限倉數(shù)額。

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