※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、我國將出臺實施穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)推動高質(zhì)量發(fā)展的若干舉措。在穩(wěn)定外貿(mào)發(fā)展方面，主要包括“一業(yè)一策”“一企一策”加大支持力度、幫助出口企業(yè)規(guī)避風(fēng)險、擴(kuò)大服務(wù)產(chǎn)品出海、鼓勵外資企業(yè)境內(nèi)再投資等；在促進(jìn)消費(fèi)方面，主要包括擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)、強(qiáng)化失能老年人照護(hù)、推動汽車消費(fèi)擴(kuò)容、構(gòu)建技能導(dǎo)向的薪酬分配制度等；在積極擴(kuò)大有效投資方面，主要包括完善消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施、大力提振民間投資積極性、設(shè)立新型政策性金融工具等。

2、國新辦舉行新聞發(fā)布會，介紹穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)推動高質(zhì)量發(fā)展政策措施有關(guān)情況。央行副行長鄒瀾表示，適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕；將發(fā)揮好貨幣政策工具箱總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時推出增量政策。

3、美國財政部表示，預(yù)計第二季將凈舉債5140億美元，較2月預(yù)估高出3910億美元，主要因當(dāng)季初現(xiàn)金結(jié)余較低，且凈現(xiàn)金流預(yù)估較低。

4、據(jù)央視新聞報道，俄羅斯總統(tǒng)普京宣布，在衛(wèi)國戰(zhàn)爭勝利80周年慶典期間?；?。俄方呼吁烏方作出對等安排，稱若烏克蘭方面違反?；饏f(xié)議，俄軍將做出及時且充分的措施回應(yīng)。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日集體下跌，三大指數(shù)早盤低開全天窄幅整理。截止收盤，滬指跌0.20%，深證成指跌0.62%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.65%。滬深兩市成交額小幅減少。全市場個股超4100只下跌。行業(yè)板塊多數(shù)下跌，房地產(chǎn)、社會服務(wù)板塊跌幅居前，銀行、鋼鐵板塊漲幅居前。國內(nèi)方面，中央政治局4月25日會議釋放積極政策信號，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)“超常規(guī)跨周期調(diào)節(jié)”，明確將實施更加積極有力的財政政策和適度寬松的貨幣政策，包括加快超長期特別國債發(fā)行以及創(chuàng)設(shè)新型結(jié)構(gòu)性工具等舉措；同時，4月28日，國家發(fā)改委、中國人民銀行、人力資源社會保障部等部門在國新辦發(fā)布會上進(jìn)一步細(xì)化落實方案，形成了全方位的政策支持體系，為市場注入中長期信心。整體看來，近期政治局會議釋放了明確的穩(wěn)增長信號，對市場形成底部支撐，但仍需跟蹤政策落地節(jié)奏及外部環(huán)境變化，在政策效果尚未完全顯現(xiàn)前，短期市場或延續(xù)震蕩格局。策略上，建議暫時觀望。

國債期貨

周一國債現(xiàn)券收益率小幅走強(qiáng)，1-7現(xiàn)券收益率下行1bp左右，10Y與30Y收益率下行1bp左右至于1.64，1.87；國債期貨小幅收漲，除TF下跌0.06%以外，TS、T、TL主力合約分別上漲0.01%、0.03%、0.30%。央行轉(zhuǎn)為投放，DR007加權(quán)利率上行至1.75%。國內(nèi)基本面端，金融數(shù)據(jù)小幅超預(yù)期，政府債支撐社融，但私人部門融資意愿仍需提振；政策前置發(fā)力提振內(nèi)需下經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，社零、固投、工增小幅超預(yù)期，失業(yè)率環(huán)比改善。價格數(shù)據(jù)方面核心通脹改善，但受國際大宗商品拖累，工業(yè)價格數(shù)據(jù)仍偏弱；出口端，關(guān)稅摩擦升級預(yù)期下?lián)尦隹谛?yīng)推動出口超預(yù)期回升，但持續(xù)性可能不佳。海外方面，美4月PMI小幅回落，非農(nóng)增長、CPI、PPI、社零數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，當(dāng)前美各部門對關(guān)稅態(tài)度分歧劇烈，關(guān)稅或虎頭蛇尾。策略方面，月底政治局會議報告符合預(yù)期，疊加短期關(guān)稅負(fù)面沖擊或已被市場充分定價，后續(xù)債市大概率重回基本面主導(dǎo)，利率中樞或進(jìn)一步下行；當(dāng)前市場一致預(yù)期6月前后美聯(lián)儲將重啟降息，屆時大概率也是央行貨幣寬松的兌現(xiàn)窗口，降準(zhǔn)可能優(yōu)先于降息?？紤]到近期債市分化加劇，短端期債大幅弱于長端，短端若無企穩(wěn)跡象，警惕長端補(bǔ)跌風(fēng)險，建議待短端企穩(wěn)后再波段配置。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收報7.2942，較前一交易日貶值78個基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.2043，調(diào)升23個基點(diǎn)。最新消息顯示，美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策反復(fù)無常，加劇市場對貿(mào)易緊張局勢的擔(dān)憂，4月份美國消費(fèi)者信心急劇惡化，錄得50.8，遠(yuǎn)低于前值57及預(yù)期值54.5，而12個月通脹預(yù)期飆升至1981年以來的最高水平，從前值的5%升至6.7%。當(dāng)?shù)貢r間4月22日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮新聞發(fā)布會上表示，對中國商品征收的高關(guān)稅將“大幅下降”。當(dāng)天，美國財政部長貝森特也暗示中美關(guān)系將緩和，并表示對華高關(guān)稅不可持續(xù)。但4月25日下午，我國外交部舉行例行記者會，外交部發(fā)言人郭嘉昆表示，中美雙方并沒有就關(guān)稅問題進(jìn)行磋商或談判，美方不要混淆視聽，貿(mào)易戰(zhàn)局勢仍不明朗?？偟膩砜?，貿(mào)易戰(zhàn)局勢同地緣政治形勢一般反復(fù)不斷，市場對進(jìn)出口前景依舊擔(dān)憂，在避險需求下，短期人民幣兌美元匯率波動加劇，消息面及情緒為主導(dǎo)；長期則需關(guān)注中國內(nèi)需擴(kuò)大、產(chǎn)業(yè)鏈升級。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)跌0.65%報98.94，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.54%報1.1423，英鎊兌美元漲1.03%報1.3443，美元兌日元跌1.14%報142.03。

宏觀數(shù)據(jù)方面，達(dá)拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)大幅下滑19.5點(diǎn)至-35.8，創(chuàng)2020年5月以來新低，顯示該地區(qū)制造業(yè)景氣度進(jìn)一步惡化。其中生產(chǎn)指數(shù)小幅下降0.9點(diǎn)至5.1，而受通脹預(yù)期影響的新訂單指數(shù)大幅下挫19.9點(diǎn)至-20.0，表明需求端壓力顯著加劇。關(guān)稅方面，盡管特朗普表示與中國的貿(mào)易談判有所進(jìn)展，但中方否認(rèn)正在進(jìn)行貿(mào)易談判的說法，表示當(dāng)前并未與美國展開任何貿(mào)易談判。美聯(lián)儲青睞的個人消費(fèi)支出（PCE）數(shù)據(jù)將于本周公布，當(dāng)前市場預(yù)期PCE同比增速約為2.2%，環(huán)比0.1%。若本次PCE符合市場預(yù)期，美聯(lián)儲2025年中期降息的可能性或?qū)⒋蠓４饲懊缆?lián)儲政策獨(dú)立性擔(dān)憂的緩解以及中美貿(mào)易戰(zhàn)降溫預(yù)期逐漸被市場消化，市場靜待本周公布的非農(nóng)就業(yè)報告以及美國2025年第一季度GDP數(shù)據(jù)，若數(shù)據(jù)出現(xiàn)意外下滑，將進(jìn)一步鞏固市場對美聯(lián)儲提前寬松的押注。CME利率工具顯示，市場預(yù)計美聯(lián)儲在5月會議上降息的概率為8.9%，維持利率不變的概率為91.1%；而6月會議降息的概率則上升至約61.9%。關(guān)稅政策的預(yù)期反復(fù)以及政府債務(wù)問題的持續(xù)或仍對美元構(gòu)成結(jié)構(gòu)性壓制，疊加日益抬升的美聯(lián)儲降息預(yù)期，美元后續(xù)走勢或多以震蕩偏弱看待。

受關(guān)稅預(yù)期影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景略顯疲軟，此前公布的服務(wù)業(yè)PMI錄得五個月新低，雖制造業(yè)PMI略有回升，但綜合PMI回落至榮枯分界線。歐洲央行如期推進(jìn)降息議程，并在政策聲明中刪除“限制性政策”表述，短期內(nèi)歐元受美元偏弱走勢及德國財政支出擴(kuò)張計劃提振或仍維持偏強(qiáng)走勢。日元表現(xiàn)依然堅挺，市場靜待日本央行周四的貨幣政策決議，預(yù)期連續(xù)第二次維持政策利率于0.5%不變。盡管日本國內(nèi)通脹壓力持續(xù)上升，但由于特朗普宣布的一系列關(guān)稅措施預(yù)期將削弱日本GDP增長，投資者對日本央行近期加息的預(yù)期依然偏低，日元震蕩看待。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周一集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價格漲跌不一，主力合約收漲0.64%，遠(yuǎn)月合約收跌-2-0%不等，多家船司5月歐線報價延續(xù)4月報價，甚至有所下調(diào)，帶動期價進(jìn)一步下行。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價指數(shù)為1429.39，較上周回落79.05點(diǎn)，環(huán)比下行5.2%。當(dāng)?shù)貢r間4月22日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮新聞發(fā)布會上表示，對中國商品征收的高關(guān)稅將“大幅下降”。當(dāng)天，美國財政部長貝森特也暗示中美關(guān)系將緩和，并表示對華高關(guān)稅不可持續(xù)。但4月25日下午，我國外交部舉行例行記者會，外交部發(fā)言人郭嘉昆表示，中美雙方并沒有就關(guān)稅問題進(jìn)行磋商或談判，美方不要混淆視聽，貿(mào)易戰(zhàn)局勢仍不明朗。此外，歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI持續(xù)位于收縮區(qū)間，尤其是德國作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)引擎，其制造業(yè)的持續(xù)低迷可能對歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成壓力，同時通脹壓力依然存在，經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓。綜上，貿(mào)易戰(zhàn)局勢同地緣政治形勢一般反復(fù)不斷，市場對集運(yùn)指數(shù)（歐線）需求回暖的預(yù)期再度存疑。后續(xù)若美國對歐洲加征關(guān)稅稅率優(yōu)于預(yù)期，遠(yuǎn)月期價表現(xiàn)或好于近月合約。建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制，后續(xù)需密切關(guān)注美國對歐相關(guān)政策及中歐外貿(mào)數(shù)據(jù)。

中證商品期貨指數(shù)

4月28日中證商品期貨價格指數(shù)跌0.27%報1376.15，呈窄幅震蕩態(tài)勢；最新CRB商品價格指數(shù)跌0.19%。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，原油跌1.15%。黑色系多數(shù)下跌，熱卷跌0.55%，螺紋鋼跌0.35%，鐵礦石漲0.57%。農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，棕櫚油跌0.97%，白糖跌0.89%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳漲0.43%，滬銅漲0.34%。貴金屬全線上漲，滬金漲1.57%，滬銀漲0.48%。

海外方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)，央行必須遠(yuǎn)離政治干預(yù)，以確保能夠?qū)Ｗ⒂诒３滞浄€(wěn)定和高就業(yè)率。美聯(lián)儲官員已于4月26日進(jìn)入靜默期，近期將不再公開發(fā)表言論。市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲利率決議將連續(xù)第三次維持利率不變。國內(nèi)方面，1-3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額15093.6億元，由上年全年同比下降3.3%轉(zhuǎn)為增長0.8%；3月當(dāng)月利潤由1-2月份下降0.3%轉(zhuǎn)為增長2.6%。工業(yè)企業(yè)利潤好轉(zhuǎn)對大宗商品需求有提振效果。具體來看，部分OPEC+成員國考慮在6月進(jìn)行增產(chǎn)，油價受消息影響回落；金屬方面，國內(nèi)需求復(fù)蘇力度仍然偏弱，黑色系低位震蕩，對美國經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂使得有色金屬陷入橫盤整理，黃金受累于投資者獲利了結(jié)和美元反彈，自高位大幅回落；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)及庫存壓力依舊存在，后續(xù)走勢以震蕩為主。整體來看，美元指數(shù)探底回升對商品有一定壓力，同時特朗普關(guān)稅政策帶來的全球經(jīng)濟(jì)放緩憂慮也在一定程度上限制商品漲幅。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2507合約下跌0.85%。國產(chǎn)豆方面，主產(chǎn)區(qū)的基層余糧見底，挺價惜售心理較強(qiáng)。同時，儲備大豆拍賣場次減少，成交率和成交價格雙雙上升，一定程度上支撐了市場價格。此外，由于大豆暫時性短缺，油廠開機(jī)率較低，造成短期豆粕供應(yīng)不足，支撐國內(nèi)大豆價格走強(qiáng)。但市場對現(xiàn)貨價格偏高接受度較低，購銷清淡，交易不活躍，以及預(yù)計大豆到港量顯著增加，供應(yīng)充裕。因此，國產(chǎn)大豆上漲動力或不足，短期存在調(diào)整風(fēng)險。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆07月合約期價周一收漲0.19%，隔夜豆二2509合約下跌0.72%。目前美豆進(jìn)入播種期，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計，2025年美國農(nóng)戶將種植低于市場預(yù)期，對CBOT大豆有一定支撐；天氣方面，根據(jù)美國國家海洋和大氣管理局最新數(shù)據(jù)，2025年4月赤道中東太平洋海溫距平值為-0.01°C，氣候處于中性狀態(tài)下，短期天氣影響較小。同時巴西大豆收獲進(jìn)度超九成，當(dāng)前巴西大豆銷售進(jìn)度超過50%，銷售壓力同比較小?？傮w而言，南美季節(jié)性供應(yīng)壓力仍舊，豆二或上漲空間受限。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕07月合約期價周一收跌0.77%，隔夜豆粕2509合約下跌0.7%。當(dāng)前國內(nèi)油廠整體開機(jī)提升有限，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊張，不過隨著各港口通關(guān)節(jié)奏的恢復(fù)，國內(nèi)進(jìn)口大豆到港數(shù)量預(yù)計顯著增加，二季度大豆供應(yīng)充足，油廠開機(jī)逐步回升，豆粕庫存趨于回升，以及下游飼料企業(yè)對于高價格豆粕接受低，節(jié)前備貨積極性行不高，現(xiàn)貨價格承壓運(yùn)行。需求端，下游飼料企業(yè)前期庫存較低，存在一定的補(bǔ)庫需求，支撐豆粕價格。此外，中美貿(mào)易摩擦尚存不確定性，為遠(yuǎn)期合約提供底部支撐。整體而言，豆粕預(yù)計以震蕩運(yùn)行為主。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油07月合約期價周一收漲1.53%，隔夜豆油2509合約下跌0.13%。當(dāng)前油廠開機(jī)率偏低，壓榨產(chǎn)能較少，豆油供應(yīng)趨緊，不過隨著各港口通關(guān)節(jié)奏的恢復(fù)，國內(nèi)進(jìn)口大豆到港數(shù)量預(yù)計顯著增加，油廠大豆庫存充足，開機(jī)率上升，導(dǎo)致豆油庫存趨增。日本考慮增加美國大豆的進(jìn)口量以及原油上漲，提振國內(nèi)油脂市場，不過，市場豆價偏高，終端客戶維持剛需采買，貿(mào)易客戶維持謹(jǐn)慎觀望，市場購銷清淡。因此，在多重因素影響下，豆油價格預(yù)計以震蕩運(yùn)行為主。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油07月合約期價周一收跌2.39%,隔夜棕櫚油2509合約下跌0.97%。從高頻數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)地進(jìn)入增產(chǎn)季，馬來西亞產(chǎn)量延續(xù)回升，后期隨著產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，供應(yīng)趨緊或有所緩解，庫存狀態(tài)預(yù)計改善。馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，4月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加9.11%。從國內(nèi)情況來看 ，外商報價持續(xù)走低，進(jìn)口成本下降，國內(nèi)進(jìn)口利潤修復(fù)，近月買船增加，且未來幾周內(nèi)國內(nèi)到港將顯著增加，供應(yīng)相對充足，價格承壓 。綜合來看，棕櫚油在增產(chǎn)的壓力下預(yù)計上漲空間有限。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量、庫存以及進(jìn)出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一漲跌不一，變動幅度有限。隔夜菜油2509合約收跌0.55%。加拿大農(nóng)業(yè)部（AAFC）在本月供需報告里將2025/26年度油菜籽的年度平均價格定為每噸670加元，較上月預(yù)估價格大幅調(diào)高60加元，比2024/25年度的預(yù)測價格高出15加元（較上月調(diào)高10加元）。近期油菜籽整體呈現(xiàn)回漲狀態(tài)，成本傳導(dǎo)下，支撐國內(nèi)菜油價格。其它方面，棕櫚油產(chǎn)地逐漸步入季節(jié)性增產(chǎn)季，棕櫚油承壓。且南美大豆供應(yīng)壓力下，對豆油市場價格也有所牽制。國內(nèi)方面，一季度菜籽進(jìn)口到港量下滑，菜油供應(yīng)端壓力減弱。且關(guān)稅增加后，加菜油的進(jìn)口成本明顯提升，限制后期進(jìn)口量。不過，庫存壓力持續(xù)偏高，繼續(xù)牽制市場價格。菜油市場呈現(xiàn)短期供應(yīng)寬松但長期不確定性較大。盤面來看，近來菜油維持震蕩，市場波動加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周一收高，市場關(guān)注美豆需求前景。隔夜菜粕2509合約收跌1.06%。南美豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，對國際豆價持續(xù)施壓。不過，新季美豆種植面積下滑，或增添后市天氣升水預(yù)期。國內(nèi)方面，受大豆通關(guān)時效波動影響，部分油廠開機(jī)受限，使得豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，價格大幅上漲。不過，價格過高引發(fā)下游抵觸情緒，周末期間價格大幅下滑。同時，后期隨著巴西大豆集中到港，節(jié)后油廠開機(jī)將全面恢復(fù)，供應(yīng)將由緊轉(zhuǎn)松，對遠(yuǎn)期市場價格形成壓制。菜粕自身而言，我國對加拿大菜油粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升進(jìn)口成本，而加拿大菜粕進(jìn)口依存度較高，后期菜粕供應(yīng)大概率趨緊。不過，近期新增印度菜粕進(jìn)口，加之短期庫存壓力相對較高，對菜粕市場價格形成壓制。盤面來看，受現(xiàn)貨下跌拖累，菜粕期價震蕩收跌，近期市場波動加劇，短線參與為主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周一下跌，關(guān)注美國播種進(jìn)度。隔夜玉米2507合約收漲0.47%。中美關(guān)稅爭端持續(xù)升級，幾乎切斷了貿(mào)易可能性，對國內(nèi)玉米價格有一定的利好作用。國內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)余糧見底，貿(mào)易商惜售情緒較高，糧源流通量處于低位水平，用糧企業(yè)普遍有一定的庫存，隨著五一假期臨近，部分深加工企業(yè)有補(bǔ)庫需求，貿(mào)易商挺價意愿較強(qiáng)，收購價格相對堅挺。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層余糧已不多，貿(mào)易商收購基本無量，市場看漲意愿較強(qiáng)，貿(mào)易商出貨積極性下降,玉米市場流通持續(xù)減少，而深加工行業(yè)開機(jī)率小幅提升, 企業(yè)不間斷補(bǔ)庫，收購價格繼續(xù)上調(diào)。另外，小麥主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱，引發(fā)市場對小麥減產(chǎn)的擔(dān)憂，令其看漲情緒增強(qiáng)，也間接推升玉米價格。新作方面，東北產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入播種期，各地公布的大豆以及玉米的補(bǔ)貼政策同比變化幅度不大，預(yù)計今年玉米種植面積保持穩(wěn)定。盤面來看，近日盤面有所收漲，短線偏多參與為主。

淀粉

隔夜淀粉2507合約收漲0.29%。近期玉米淀粉供需表現(xiàn)偏弱，行業(yè)利潤持續(xù)虧損，玉米淀粉企業(yè)開機(jī)率下降，供應(yīng)壓力有所下滑。但近期玉米淀粉下游需求不佳，疊加受到木薯淀粉替代影響，下游實際消化能力有限，行業(yè)庫存保持高位。截至4月23日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量138.7萬噸，較上周增加0.40萬噸，周增幅0.29%，月增幅1.76%；年同比增幅10.43%。盤面來看，近日淀粉期價隨玉米震蕩收漲，短線偏多參與為主。

生豬

供應(yīng)端，二次育肥入場減少，加之五一假期臨近，部分養(yǎng)殖端和二育出欄大豬，出欄均重提高。標(biāo)肥價差由負(fù)轉(zhuǎn)正，且飼料原料價格上漲，二育風(fēng)險提高，關(guān)注前期二育出欄情況，供應(yīng)后移產(chǎn)生的壓力或逐漸顯現(xiàn)。根據(jù)生豬養(yǎng)殖周期，二三季度對應(yīng)母豬產(chǎn)能處于增產(chǎn)周期，中期供應(yīng)壓力趨增。需求端，上周屠宰廠開工率再度上升，臨近五一假期，后期終端需求或有所好轉(zhuǎn)，開工率或保持微增趨勢，且少數(shù)地區(qū)被動入庫現(xiàn)象猶存。生豬主力合約基差從深度貼水回縮至相對正常范圍，短期供需博弈，生豬價格震蕩運(yùn)行，不過中期基本面偏空，預(yù)計后市重心小幅下移。

雞蛋

中美關(guān)稅政策影響，飼料原料價格上漲對雞蛋成本有支撐。不過，隨著前期蛋價走強(qiáng)后，老雞淘汰再度放緩，且目前蛋雞存欄量處于高位，前期補(bǔ)欄的蛋雞新開產(chǎn)逐步上量，雞蛋供應(yīng)比較充足。同時，隨著節(jié)日備貨接近尾聲，下游終端購買力度有所減弱，蛋價也有止?jié)q回降傾向。盤面來看，在現(xiàn)貨價格回落拖累下，近月盤面也同步走弱，市場波動率增加，短期暫且觀望。

蘋果

蘋果產(chǎn)區(qū)五一備貨進(jìn)入后期，部分客商繼續(xù)采購為后期市場做準(zhǔn)備，加之炒貨現(xiàn)象存在，產(chǎn)區(qū)蘋果交易依舊維持熱度，存貨商、果農(nóng)惜售情緒仍在，蘋果行情繼續(xù)穩(wěn)硬維持。截至2025年4月24日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為309.98萬噸，環(huán)比上周減少44.58萬噸，去庫同比繼續(xù)加快，當(dāng)前庫存處于近五年低值。本周山東產(chǎn)區(qū)庫容比為27.08%，較上周減少2.56%，去庫同比去年略快。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)成交氛圍活躍，市場備貨客商較多，電商拿貨略有增多。周內(nèi)部分中小冷庫去庫加快，市場抗價情緒較濃，價格小幅偏硬。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為28.16%，較上周減少4.97%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)客商貨源走貨順暢，現(xiàn)貨商找貨積極，目前剩余庫存多集中于陜北產(chǎn)區(qū)，其余產(chǎn)區(qū)陸續(xù)清庫。

紅棗

南疆部分產(chǎn)區(qū)灰棗棗樹已陸續(xù)萌芽，目前生長情況良好，短期來看產(chǎn)區(qū)天氣影響不大，后續(xù)需關(guān)注降雨強(qiáng)風(fēng)等天氣異動現(xiàn)象的發(fā)生。短期種植端影響有限，市場主要關(guān)注消費(fèi)，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，市場對紅棗的需求下降，影響紅棗的去庫情況。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10505噸，較上周減少16噸，環(huán)比減少0.15%，同比增加52.96%，本周樣本點(diǎn)庫存小幅下降。目前內(nèi)地銷區(qū)市場河北、河南公共冷庫處于飽和狀態(tài)， 已入庫貨源結(jié)構(gòu)看內(nèi)地成品占比較往年減少，原料及等外貨源較多，疆內(nèi)入庫貨源成品占比較多，社會總庫存為歷年來同期高位水平，關(guān)注端午備貨力度及新季長勢。

棉花

國際方面，美國總統(tǒng)特朗普表示將“大幅降低”對中國的高額關(guān)稅，貿(mào)易緊張局勢有所緩和，大宗商品市場氛圍回暖。國內(nèi)方面，金三銀四旺季接近尾聲，紡織企業(yè)新訂單數(shù)量不足，銷售速度放緩，成品庫存稍有增加，部分下游企業(yè)開始限產(chǎn)，采取輪休，錯峰開機(jī)等方式，降低庫存累計的風(fēng)險。企業(yè)對原料的采購意愿也有所下降。綜合來看，國內(nèi)外強(qiáng)弱有所不同，謹(jǐn)慎偏空的態(tài)度。

白糖

國際方面，近期宏觀不穩(wěn)，帶動糖價波動較大。新榨季開始，巴西糖有一定的增產(chǎn)預(yù)期，導(dǎo)致原糖價格偏弱。不過4月前三周巴西出口有限，也限制下方的空間。國內(nèi)方面，工業(yè)庫存拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，今年總體的消費(fèi)淡季不淡，總體消費(fèi)有一定的支撐，去庫的節(jié)奏早于往年，支撐糖價。不過隨著進(jìn)口利潤窗口打開，后續(xù)到港壓力或較大，供應(yīng)寬松預(yù)期抑制糖價上方高度。關(guān)注去庫存的節(jié)奏。

花生

供應(yīng)端，進(jìn)口量進(jìn)口高峰期集中在3-5月，預(yù)計花生到港量或達(dá)到峰值，加上樣本油廠花生庫存處于歷史較高水平，供應(yīng)較為寬松；需求端，受油粕供應(yīng)緊張?zhí)嵴瘢ㄉ蛢r格上漲，油廠壓榨利潤連續(xù)三周改善，但仍為虧損狀態(tài)，油廠開機(jī)率下降明顯，以及內(nèi)貿(mào)市場需求表現(xiàn)疲軟，整體市場交易難以放量。另外油脂方面，日本考慮增加美國大豆的進(jìn)口量以及原油上漲，提振國內(nèi)油脂市場，支撐花生價格?？傮w來說，購銷陷入僵持消耗階段，但隨著天氣轉(zhuǎn)熱，出貨需求增加，花生價格上漲動力或不足。

※ 化工品

原油

據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”： 美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率為91.1%，降息25個基點(diǎn)的概率為8.9%；美國關(guān)于部分商品關(guān)稅減免尚未落地，投資者謹(jǐn)慎，美元弱震蕩；市場對OPEC+存在增產(chǎn)擔(dān)憂；美伊第三輪核談判已經(jīng)結(jié)束，整體進(jìn)展順利，巴以沖突延續(xù)；胡塞武裝稱美軍多次空襲也門荷臺達(dá)省等地，地緣局勢仍不穩(wěn)定。汽柴油市場剛需采購有轉(zhuǎn)弱跡象，終端備貨接近尾聲，節(jié)前市場趨向平穩(wěn)調(diào)整。策略建議：技術(shù)上，SC主力合約上方測試515附近壓力，下方關(guān)注475附近支撐，短線呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”： 美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率為91.1%，降息25個基點(diǎn)的概率為8.9%；美國關(guān)于部分商品關(guān)稅減免尚未落地，投資者謹(jǐn)慎，美元弱震蕩；美伊第三輪核談判已經(jīng)結(jié)束，整體進(jìn)展順利，巴以局勢仍存在不穩(wěn)定性；市場對OPEC+存在增產(chǎn)擔(dān)憂，油價承壓。隆眾資訊對節(jié)前180CST市場價格進(jìn)行心態(tài)調(diào)研，少數(shù)看漲，看空和看僵持者居多，多數(shù)船燃業(yè)者對節(jié)前行情信心有限；燃料油市場交投氣氛溫和，下游商家節(jié)前適度補(bǔ)庫，但對高價資源接受度有限，個別高位出貨議價下調(diào)。節(jié)前市場剛需成交為主。策略建議：技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約上方關(guān)注3120附近壓力，下方關(guān)注2920支撐，短線呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢。LU主力合約上方關(guān)注3600附近壓力，下方關(guān)注3380支撐，短線呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”： 美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率為91.1%，降息25個基點(diǎn)的概率為8.9%；美國關(guān)于部分商品關(guān)稅減免尚未落地，投資者謹(jǐn)慎，美元弱震蕩；美伊第三輪核談判已經(jīng)結(jié)束，整體進(jìn)展順利，巴以局勢仍存在不穩(wěn)定性；市場對OPEC+存在增產(chǎn)擔(dān)憂，油價承壓。據(jù)隆重資訊，截止2025年4月28日，國內(nèi)54家瀝青樣本廠庫庫存共計86.2萬噸，較4月24日減少3.9%；月底山東地區(qū)貨源略顯緊張，部分煉廠停產(chǎn)瀝青以及限量發(fā)貨導(dǎo)致價格穩(wěn)中上行，市場交投氣氛尚可，提振市場信心；華南地區(qū)供應(yīng)相對充裕，區(qū)域價差開啟導(dǎo)致資源流通順暢，對于南方地區(qū)價格推漲有一定的壓制。策略建議： BU主力合約上方關(guān)注3550附近壓力，下方關(guān)注3350支撐，短線呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

美國關(guān)于部分商品關(guān)稅減免尚未落地，投資者謹(jǐn)慎；地緣局勢仍存在不穩(wěn)定性；市場對OPEC+存在增產(chǎn)擔(dān)憂，油價承壓。華中主要煉廠檢修，供應(yīng)收緊；國內(nèi)丙烷脫氫裝置開工率在60.06%，環(huán)比下跌3.09個百分點(diǎn)；市場需求持續(xù)疲軟；華南液化氣市場重心下滑，下游補(bǔ)貨氛圍溫和，節(jié)前煉廠有補(bǔ)跌壓力，但碼頭繼續(xù)深跌意愿不強(qiáng)，成本原油對液化氣無明顯方向性指引，多數(shù)地區(qū)供應(yīng)端及庫存暫無太大壓力。策略建議：PG主力合約下方關(guān)注4300附近支撐，上方關(guān)注4500附近壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量小幅減少。由于部分檢修裝置仍未恢復(fù)生產(chǎn)，疊加部分一體化裝置持續(xù)消耗自身庫存，企業(yè)庫存繼續(xù)低位運(yùn)行，部分企業(yè)挺價惜售，但下游對高價有所抵觸，采購積極性轉(zhuǎn)弱。上周華東江蘇地區(qū)主流社會庫提貨大增，浙江地區(qū)維持剛需穩(wěn)定消耗，華南地區(qū)主流庫區(qū)提貨量亦維持偏高水平，國內(nèi)甲醇港口庫存整體大幅去庫。需求方面，上周陜西蒲城烯烴裝置恢復(fù)正常運(yùn)行，斯?fàn)柊詈蛢?nèi)蒙寶豐一期裝置延續(xù)停車狀態(tài)，烯烴行業(yè)開工依然小幅回落。MA2509合約短期建議在2250-2330區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2509跌0.60%收于7122元/噸。供應(yīng)端，上周產(chǎn)量環(huán)比+1.42%至64.25萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.06%至83.75%。需求端，上周PE下游開工率環(huán)比+0.01%，同期偏低；其中農(nóng)膜開工率環(huán)比-4.00%。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比+3.41%至49.70萬噸，社會庫存環(huán)比-0.97%至59.98萬噸，庫存壓力不大。二季度聚乙烯檢修集中于5月下旬至6月初啟動。本周榆林兩套共80萬噸裝置停車，浙石化40萬噸裝置重啟，前期重啟裝置影響擴(kuò)大，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅上升。隨著下游企業(yè)月底訂單交付完成，市場需求預(yù)計呈偏弱趨勢。五一節(jié)假日期間部分下游休假停工，聚乙烯面臨較大累庫壓力。成本方面，OPEC+增產(chǎn)計劃仍具不確定性，市場貿(mào)易擔(dān)憂情緒減弱，國際油價預(yù)計震蕩走勢。短期L2509預(yù)計偏弱震蕩，下方關(guān)注7000附近支撐。

聚丙烯

夜盤PP2509跌0.30%收于7090元/噸。供應(yīng)端，上周產(chǎn)量環(huán)比-1.92%至73.41萬噸。需求端，上周PP下游平均開工率環(huán)比-0.2%至50.06%。庫存方面，上周PP庫存環(huán)比-2.03%至81.96萬噸，庫存中性。4月至5月PP行業(yè)集中檢修，本周中沙天津、臺塑寧波等停車裝置影響擴(kuò)大，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計延續(xù)下降趨勢。受關(guān)稅影響，塑編、BOPP需求跟進(jìn)不足，訂單天數(shù)持續(xù)下降；國內(nèi)地產(chǎn)市場政策刺激持續(xù)，管材訂單天數(shù)環(huán)比上升。五一節(jié)假日期間部分下游休假停工，聚丙烯面臨累庫壓力。成本方面，OPEC+增產(chǎn)計劃仍具不確定性，市場貿(mào)易擔(dān)憂情緒減弱，國際油價預(yù)計震蕩走勢。PP2509短期預(yù)計震蕩走勢，區(qū)間預(yù)計在7050-7150附近。

苯乙烯

夜盤EB2506跌0.76%收于7067元/噸。供應(yīng)端，大連恒力72萬噸裝置重啟，上周苯乙烯產(chǎn)量環(huán)比+1.77%至31.12萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.16%至67.93%。需求端，上周下游開工率以跌為主，下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比-2.73%至25.26萬噸。庫存方面，工廠庫存環(huán)比-4.30%至21.84萬噸；華東港口庫存環(huán)比-9.52%至8.65萬噸，華南港口庫存環(huán)比+2.31%至2.66萬噸。后市隨著萬華、浙石化共125萬噸裝置陸續(xù)重啟，苯乙烯現(xiàn)貨供應(yīng)壓力上升。EPS、PS、ABS需求表現(xiàn)一般，成品庫存仍偏高。特朗普稱對華關(guān)稅或?qū)⒋蠓陆?，但政策不確定性仍較高，外貿(mào)環(huán)境難有明顯改善。國慶期間部分下游停車休假，苯乙烯現(xiàn)貨供需矛盾加大。成本方面，OPEC+增產(chǎn)計劃仍具不確定性，市場貿(mào)易擔(dān)憂情緒減弱，國際油價預(yù)計震蕩走勢；純苯下游節(jié)前備貨完成，剛需有限。短期內(nèi)EB2506預(yù)計偏弱震蕩，下方關(guān)注6850附近支撐。

PVC

夜盤V2509跌0.34%收于4978元/噸。供應(yīng)端，上周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.29%至78.63%。需求端，上周PVC下游開工率環(huán)比+0.07%至48.16%，其中管材開工率環(huán)比+0.62%至49.06%，型材開工率環(huán)比維穩(wěn)在39.9%。截至4月24日，PVC社會庫存環(huán)比-5.15%至68.77萬噸，維持去化趨勢。4月PVC春檢力度不及往年。本周受渤化、新疆中泰裝置重啟影響，產(chǎn)能利用率預(yù)計延續(xù)上升趨勢。下游PVC地板企業(yè)受關(guān)稅沖擊停車觀望，管材、型材需求受房地產(chǎn)弱現(xiàn)實拖累。五一節(jié)假日期間，部分下游企業(yè)休假停工，給到PVC累庫預(yù)期。成本方面，本周部分地區(qū)電石供應(yīng)有所恢復(fù)，但限電因素擾動仍存；乙烯需求偏弱，下游觀望情緒提升。V2509下方關(guān)注4900附近支撐，上方關(guān)注5050附近壓力。

燒堿

夜盤SH2509跌0.37%收于2434元/噸。供應(yīng)端，上周全國氯堿裝置檢修、提負(fù)并存，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.2%至82.1%，變化不大。需求端，國內(nèi)氧化鋁開工率持續(xù)回落；粘膠短纖開工率環(huán)比-1.05%至77.17%，印染開工率環(huán)比-1.89%至60.06%。庫存方面，上周液堿工廠庫存環(huán)比-3.02%至40.85萬噸，仍處于同期偏高水平。本周渤化30萬噸產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，前期重啟裝置影響擴(kuò)大，預(yù)計帶動產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。國內(nèi)氧化鋁企業(yè)減產(chǎn)或計劃性彈性生產(chǎn)，氧化鋁耗堿量預(yù)計持續(xù)下滑。非鋁下游補(bǔ)庫收尾、高價抵觸。國慶期間部分下游休假停工，液堿庫存面臨累庫壓力，部分企業(yè)或節(jié)前降價出貨。SH2509預(yù)計偏弱震蕩，下方關(guān)注2400附近支撐。

對二甲苯

OPEC+可能6月加大增產(chǎn)力度的消息依然令市場擔(dān)憂，國際原油下跌，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，本周國內(nèi)PX產(chǎn)量為64.72萬噸，環(huán)比上周-1.12%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率77.17%，環(huán)比上周-0.87%。需求方面，PTA周均產(chǎn)能利用率至80.04%，環(huán)比+3.30%，同比+4.29%。國內(nèi)PTA產(chǎn)量為139.34萬噸，較上周+5.46萬噸，較去年同期+9.3萬噸。周內(nèi)開工率小幅下滑，目前處在中等偏低位置，短期PTA裝置開工率回升，PX供需保持穩(wěn)定，短期主要跟隨原油波動為主，PX主力合約下方關(guān)注10MA附近支撐。

PTA

OPEC+可能6月加大增產(chǎn)力度的消息依然令市場擔(dān)憂，國際原油下跌，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，PTA周均產(chǎn)能利用率至80.04%，環(huán)比+3.30%，同比+4.29%。國內(nèi)PTA產(chǎn)量為139.34萬噸，較上周+5.46萬噸，較去年同期+9.3萬噸。需求方面，中國聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：157.28萬噸，較上周+1.4萬噸，環(huán)比漲0.89%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.75%，環(huán)比0.67%。庫存方面，本周PTA工廠庫存在4.39天，較上周+0.03天，較去年同期-1.08天；聚酯工廠PTA原料庫存在9.35天，較上周-0.05天，較去年同期+0.95。目前加工差280附近，PTA受裝置檢修重啟影響開工率回升，周產(chǎn)量增加，下游聚酯行業(yè)開工率雖有上升但需求跟進(jìn)有限多以消化前期庫存為主，短期PTA價格預(yù)計跟隨原油價格波動，主力合約震蕩收漲，下方關(guān)注10MA附近支撐。

乙二醇

OPEC+可能6月加大增產(chǎn)力度的消息依然令市場擔(dān)憂，國際原油下跌，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，中國乙二醇裝置周度產(chǎn)量在37.24萬 噸，較上周+0%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率61.93%，環(huán)比-0.01%。需求方面，中國聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：157.28萬 噸，較上周+1.4萬噸，環(huán)比漲0.89%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.75%，環(huán)比漲0.67%。截至4月24日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量68.77萬噸，較本周一增加1.1萬噸。下周國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計在24.82萬噸。主港發(fā)貨節(jié)奏降低且到貨相對穩(wěn)健，庫存總量回升，下周預(yù)計到港量增加。短期乙二醇基本面供應(yīng)壓力不大，且有一定成本支撐，下方關(guān)注4100附近支撐。

短纖

OPEC+可能6月加大增產(chǎn)力度的消息依然令市場擔(dān)憂，國際原油下跌，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，中國滌綸短纖產(chǎn)量為16.14萬噸，環(huán)比增加0.60萬噸，增幅為3.86%；產(chǎn)能利用率平均值為85.36%，環(huán)比提升3.21%。需求方面，純滌紗行業(yè)平均開工率在78.80%，環(huán)比下跌0.2%。純滌紗原料備貨平均9.40天，環(huán)比下滑0.2天。庫存方面，截至4月24日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存9.06天，較上期增加0.05天；物理庫存18.16天，較上期增加0.08天。目前終端內(nèi)外貿(mào)訂單均顯疲軟，五一臨近下游對后市預(yù)期悲觀，接貨積極性不高，紗企維持剛需采買，短纖工廠庫存增加。短期預(yù)計跟隨原油波動，關(guān)注下游開工情況。短纖主力合約震蕩整理微幅收漲，短期關(guān)注10MA附近支撐。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2507報收于5312元/噸。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示3月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量基本持平，供給維持較高水平，海外漿廠報價高位，巴西Suzano對4月亞洲價格上漲20美元/噸，智利Arauco公司調(diào)整2025年4月份木漿外盤：針葉漿銀星770美元/噸，環(huán)比降價55美元/噸。需求端，紙廠利潤尚可但終端訂單偏弱導(dǎo)致被動累庫，按需采購為主，下游需求環(huán)比總體小幅減少，成品紙開工漲跌互現(xiàn)，白卡紙環(huán)比-0.2%，雙膠紙環(huán)比+0.1%，銅版紙環(huán)比+0.2%，生活紙環(huán)比-0.7%。截止2025年4月24日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：210.6萬噸，較上期累庫3.7萬噸，環(huán)比上漲1.8%，庫存量在本周期呈現(xiàn)累庫的趨勢。紙漿港口庫存處于同期高水平，下游整體需求表現(xiàn)力度欠佳，但海外紙漿價格堅挺，或限制現(xiàn)貨價格下跌幅度，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況SP2507合約建議下方關(guān)注5200附近支撐，上方5500附近壓力，注意風(fēng)險控制。

純堿

夜盤純堿主力合約期價下跌0.09%。宏觀面習(xí)近平在中共中央政治局第二十次集體學(xué)習(xí)時強(qiáng)調(diào)，堅持自立自強(qiáng)，突出應(yīng)用導(dǎo)向，推動人工智能健康有序發(fā)展?；久妫杭儔A裝置運(yùn)行穩(wěn)定，無明顯波動，部分裝置檢修預(yù)期多在5月份。需求端來看，下游需求尚可，低價采購為主。高價抵觸，庫存出現(xiàn)小幅去庫表現(xiàn)，市場剛需隨用隨采為主，注意倉位操作，操作上建議，目前純堿主力合約2509，1380附近可以嘗試空單，止損價格1400元，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

玻璃

夜盤玻璃主力合約下跌0.15%.宏觀面，一攬子擴(kuò)內(nèi)需政策在路上！廣東、上海等地謀劃出臺《提振消費(fèi)專項行動方案》。后續(xù)主要看關(guān)稅對內(nèi)需帶來的影響，若數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，就會有更多的政策出臺。從玻璃基本面上看，供應(yīng)端浮法玻璃以天然氣，煤炭，石油為原材料制作的玻璃，整體利潤小幅增加，主要原因來自于原材料成本下跌，產(chǎn)量整體保持平穩(wěn)。需求端，整體出貨較弱，產(chǎn)銷有所下滑，多數(shù)企業(yè)穩(wěn)價出貨為主，個別價格微幅提漲，下游操作仍顯謹(jǐn)慎，剛需為主。庫存繼續(xù)下降，對于價格有所支撐。操作上建議，玻璃主力合約2509，1120附近輕倉做多，止損價格1100，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制

天然橡膠

全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐步開割，云南產(chǎn)區(qū)開割初期原料上量緩慢，原料暫未集中上量，區(qū)域內(nèi)原料搶購較為激烈，收購價格繼續(xù)向上調(diào)整；海南產(chǎn)區(qū)處于開割初期，疊加儋州、白沙等地區(qū)存在白粉病及干旱影響，新鮮膠水上量速度緩慢。上周青島保稅庫存呈現(xiàn)小幅累庫，一般貿(mào)易庫存繼續(xù)去庫，青島現(xiàn)貨總庫存去庫，但去庫幅度環(huán)比縮窄, 青島港口船貨到港量呈現(xiàn)明顯增加，而下游工廠備貨基本完成，部分倉庫提貨不及預(yù)期，出現(xiàn)累庫趨勢。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，半鋼胎企業(yè)整體出貨表現(xiàn)偏弱，產(chǎn)銷壓力加大，部分企業(yè)降負(fù)運(yùn)行；個別全鋼胎企業(yè)按計劃安排檢修，對整體產(chǎn)能利用率形成拖拽，部分規(guī)模較小企業(yè)基本維持產(chǎn)銷平衡狀態(tài)，產(chǎn)量偏大企業(yè)受出貨放緩影響，庫存延續(xù)增勢。ru2509合約短線建議在14000-14950區(qū)間交易，nr2506合約短線建議在12000-12600區(qū)間交易。

合成橡膠

近期國內(nèi)原料端供應(yīng)充裕，價格趨弱成本支撐不足。上周順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存總體小幅增加，貿(mào)易商出貨阻力明顯且對供價下調(diào)預(yù)期較強(qiáng)，貿(mào)易企業(yè)庫存總體維持下降，本周華北及華東部分民營裝置重啟后產(chǎn)量增長帶動生產(chǎn)企業(yè)庫存水平提高，前期持續(xù)低價或?qū)е挛逡还?jié)前下游備貨需求跟進(jìn)偏弱，企業(yè)庫存水平或延續(xù)走高。需求方面，上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，半鋼胎企業(yè)整體出貨表現(xiàn)偏弱，產(chǎn)銷壓力加大，部分企業(yè)降負(fù)運(yùn)行；個別全鋼胎企業(yè)按計劃安排檢修，對整體產(chǎn)能利用率形成拖拽，部分規(guī)模較小企業(yè)基本維持產(chǎn)銷平衡狀態(tài)，產(chǎn)量偏大企業(yè)受出貨放緩影響，庫存延續(xù)增勢。br2506合約短線建議在10700-11500區(qū)間交易。

尿素

近期國內(nèi)尿素部分裝置停車檢修，日產(chǎn)量小幅下降，本周暫無企業(yè)裝置計劃停車，4-5家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量大幅增加的概率較大。近期農(nóng)業(yè)剛需空檔期，受氣候條件影響，備肥需求不斷延后；復(fù)合肥開工率持續(xù)下降，加之其他工業(yè)推進(jìn)不溫不火，導(dǎo)致工業(yè)需求減弱，但隨著五一臨近，下游將適當(dāng)增加補(bǔ)倉。由于國內(nèi)尿素價格偏弱，農(nóng)業(yè)備肥推后以及工業(yè)需求的放緩，導(dǎo)致尿素工廠貨源流向減少，多數(shù)區(qū)域企業(yè)出現(xiàn)不同程度累庫，上周國內(nèi)尿素企業(yè)總庫存環(huán)比大幅增加。UR2509合約短線建議在1740-1800區(qū)間交易。

瓶片

OPEC+可能6月加大增產(chǎn)力度的消息依然令市場擔(dān)憂，國際原油下跌，影響聚酯走勢。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為35.19萬噸，較上周增加1.46萬噸，增加 4.33%; 國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為79.83%，較上周提升3.31個百分點(diǎn)。中國聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：157.28萬噸，較上周+1.4萬噸，環(huán)比漲0.89%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：91.75%，環(huán)比漲0.67%。出口方面，2025年3月中國聚酯瓶片出口58.67萬噸，較上月增加7.11萬噸，或+20.34。部分裝置檢修重啟，瓶片開工率回升，目前整體供需壓力小幅增加，但生產(chǎn)毛利-104左右，利潤虧損疊加下游補(bǔ)庫需求對價格有一定支撐，短期整體跟隨原油端波動，瓶片期貨主力下方繼續(xù)關(guān)注10MA附近支撐。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報收于794.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報價770元/m3，-10元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格790元/m3，+0元/m3，進(jìn)口CFR報價114美元，周環(huán)比-0美元。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示3月原木、針葉原木進(jìn)口量同比減少，環(huán)比增加，新西蘭原木離港量2月增加，預(yù)期3月供應(yīng)小幅回落但仍維持高位。需求端，原木港口日均出庫量周度增加。截止2025年4月28日當(dāng)周，中國針葉原木港口樣本庫存量：351萬m3，環(huán)比減少0萬m3，庫存持平。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價格回落、進(jìn)口換算超過國內(nèi)價格構(gòu)成成本支撐，原木下游整體需求邊際恢復(fù)，供需雙增格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨區(qū)間震蕩。LG2507合約建議下方關(guān)注780附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜國內(nèi)方面，滬金主力合約漲1.57%報793.68元/克；滬銀主力合約漲0.48%報8244元/千克。外盤方面，COMEX黃金期貨漲1.71%報3354.80美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.20%報33.40美元/盎司。此前美聯(lián)儲政策獨(dú)立性擔(dān)憂的緩解及中美貿(mào)易緩和預(yù)期逐漸被市場消化，投資者將重點(diǎn)關(guān)注中美關(guān)稅談判的實際進(jìn)展以及本周即將公布的重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國4月達(dá)拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)錄得-35.8，大幅低于預(yù)期值-14.1，顯示該地區(qū)制造業(yè)景氣度進(jìn)一步惡化，其中生產(chǎn)指數(shù)小幅下降0.9點(diǎn)至5.1，而受通脹預(yù)期影響的新訂單指數(shù)大幅下挫19.9點(diǎn)至-20.0，需求端壓力顯著加劇。關(guān)稅方面，盡管特朗普表示與中國的貿(mào)易談判有所進(jìn)展，但中方否認(rèn)正在進(jìn)行貿(mào)易談判的說法，表示當(dāng)前并未與美國展開任何貿(mào)易談判，后續(xù)談判進(jìn)程或重重受阻。美聯(lián)儲青睞的個人消費(fèi)支出（PCE）數(shù)據(jù)將于本周公布，當(dāng)前市場預(yù)期PCE同比增速約為2.2%，環(huán)比0.1%，若PCE符合市場預(yù)期，美聯(lián)儲于2025年中期降息的可能性或?qū)⒋蠓?。特朗普在關(guān)稅政策上的預(yù)期反復(fù)或仍對美元構(gòu)成結(jié)構(gòu)性壓制，疊加日益抬升的美聯(lián)儲降息預(yù)期，黃金中長期看多邏輯依然穩(wěn)固，但短線市場情緒邊際回暖或?qū)е陆饍r上行受阻，CFTC黃金凈多頭頭寸削減至14個月以來的最低，預(yù)示黃金經(jīng)過前期大幅上漲后仍存在一定的回調(diào)需求。中國黃金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)黃金ETF投資需求迅速增長，整體交投情緒維持積極走勢。白銀方面則受經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期降溫所提振，加之持續(xù)偏緊的供需格局以及處于歷史高位的金銀比價，凸顯白銀投資性價比。操作上建議，仍以逢低布局思路對待。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)，央行必須遠(yuǎn)離政治干預(yù)，以確保能夠?qū)Ｗ⒂诒３滞浄€(wěn)定和高就業(yè)率。美聯(lián)儲開始進(jìn)入靜默期，市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲利率決議將連續(xù)第三次維持利率不變。國內(nèi)方面，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作。會議強(qiáng)調(diào)，“適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟(jì)”。財長藍(lán)佛安：中國將采取更加積極有為的宏觀政策。基本面上，銅精礦端加工費(fèi)持續(xù)回落，銅精礦供給偏緊問題仍在發(fā)酵，加之中美貿(mào)易互征高額關(guān)稅原因令美國廢銅進(jìn)口供應(yīng)停止，銅冶煉原料供應(yīng)皆有所趨緊。供應(yīng)方面，受原料供應(yīng)影響以及部分冶煉廠檢修計劃的實施，預(yù)計國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)能將增速小幅放緩，此外在進(jìn)出口方面，在高額關(guān)稅的影響下全球銅供需皆會有一定回落，故國內(nèi)精煉銅供給增量或?qū)⑿》啪?。需求方面，在今年整體宏觀條件偏積極的背景下，受到擴(kuò)大內(nèi)需政策的影響，預(yù)計下游銅材開工將維持偏高位格局。在庫存方面，國內(nèi)精煉銅社會庫存拐點(diǎn)已確認(rèn)，并且隨著下游開工的穩(wěn)步提升，出現(xiàn)快速去庫的現(xiàn)象。總體而言，滬銅基本面或?qū)⑻幱诠┙o增速小幅放緩，需求穩(wěn)步提振，消費(fèi)預(yù)期向好的階段。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.87，環(huán)比-0.0629，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作。會議強(qiáng)調(diào)，“適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟(jì)”。財長藍(lán)佛安：中國將采取更加積極有為的宏觀政策?；久嫔?，原材料端，幾內(nèi)亞雨季的臨近，鋁土礦或有集中發(fā)運(yùn)的現(xiàn)象，并且隨著雨季進(jìn)行，發(fā)運(yùn)量逐步下降。短期而言國內(nèi)鋁土礦港口庫存及未來到港量將相對充足。氧化鋁供給方面，由于氧化鋁現(xiàn)貨價格的偏低位運(yùn)行，令部分氧化鋁產(chǎn)利潤情況出現(xiàn)倒掛，出現(xiàn)壓產(chǎn)運(yùn)行或者檢修情況，開工率有所回落，國內(nèi)產(chǎn)量方面預(yù)計將小幅收斂。氧化鋁需求方面，電解鋁廠在原料價格偏低，以及需求處偏旺季節(jié)點(diǎn)的當(dāng)下依然能保持較好利潤情況，整體生產(chǎn)意愿較好。氧化鋁基本面或處于供給小幅收斂、需求向好的階段。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)，央行必須遠(yuǎn)離政治干預(yù)，以確保能夠?qū)Ｗ⒂诒３滞浄€(wěn)定和高就業(yè)率。美聯(lián)儲開始進(jìn)入靜默期，市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲利率決議將連續(xù)第三次維持利率不變。國內(nèi)方面，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作。會議強(qiáng)調(diào)，“適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟(jì)”。財長藍(lán)佛安：中國將采取更加積極有為的宏觀政策?；久嫔?，電解鋁供給端，國內(nèi)電解鋁廠復(fù)產(chǎn)完成，在運(yùn)行產(chǎn)能及開工率皆保持高位運(yùn)行，加之成本端略有下移，整體生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，供給穩(wěn)定。電解鋁供給端，冶煉廠利潤情況較好，前期部分因虧損而停減產(chǎn)的情況已復(fù)產(chǎn)完成，令國內(nèi)在運(yùn)行產(chǎn)能小幅提升，國內(nèi)供應(yīng)量相對充足。需求端，在國際貿(mào)易環(huán)境受阻的背景下，下游鋁材加工企業(yè)或?qū)⒏嗍芤嬗跀U(kuò)內(nèi)需政策的作用，由終端消費(fèi)行業(yè)的發(fā)力拉動下游需求增長。庫存方面，國內(nèi)電解鋁社會庫存降庫節(jié)奏繼續(xù)，下游開工及需求回升，庫存穩(wěn)步去化?？傮w來看，電解鋁基本面或?qū)⑻幱诠┬桦p增、穩(wěn)步去庫的階段。期權(quán)方面，購沽比為0.61，環(huán)比+0.0163，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略降。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鉛

滬鉛主力合約夜盤上漲0.32%。宏觀面：美國4月一年期通脹率預(yù)期創(chuàng)1980年1月以來新高，4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值創(chuàng)2022年7月以來新低。消息人士：歐洲央行普遍傾向支持6月再降息。高盛下調(diào)美國一季度GDP增速預(yù)期至0.1%。伴隨著對等關(guān)稅的影響，美國經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)一步放緩，對于有色金屬需求減少?；久妫汗?yīng)端再生精鉛產(chǎn)量小幅下滑，電解鉛產(chǎn)量小幅下滑，供應(yīng)端均出現(xiàn)下跌表現(xiàn)。昨日1#鉛價格跌100元/噸，報16775元/噸，部分企業(yè)廢電瓶價格調(diào)整50-150元/噸。需求端:下游蓄企散單接貨積極性一般，整體成交走弱，隨著4月傳統(tǒng)淡季，新訂單減少，企業(yè)多采取以銷定產(chǎn)策略。綜合來說，供應(yīng)端產(chǎn)量減少，需求端繼續(xù)呈現(xiàn)疲態(tài)，下游廠家目前接貨態(tài)度依舊保持觀望，同時國外庫存高位，壓制鉛價上行，目操作上建議，滬鉛主力合約2506在17150元/噸附近輕倉做空，止損17300元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

宏觀面，美聯(lián)儲官員已表示，如果經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險明顯顯現(xiàn)，他們愿意降息，仍將關(guān)注經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化；市場謹(jǐn)慎等待美國貿(mào)易政策的進(jìn)一步消息，并等待GDP和PCE數(shù)據(jù)公布。基本面，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加。目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，且進(jìn)口虧損擴(kuò)大，后續(xù)精鋅進(jìn)口預(yù)計明顯下降。需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，近期鋅價下跌，下游逢低采購氛圍改善，現(xiàn)貨升水較高，國內(nèi)庫存下降明顯，進(jìn)入傳統(tǒng)去庫周期，海外延續(xù)去庫。終端地產(chǎn)邊際改善，但仍對需求造成拖累，關(guān)注后續(xù)利好政策指引。技術(shù)面，持倉減量，MACD低位金叉，關(guān)注MA10支撐。操作上，建議逢回調(diào)輕倉多頭。

滬鎳

宏觀面，美聯(lián)儲官員已表示，如果經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險明顯顯現(xiàn)，他們愿意降息，仍將關(guān)注經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化；市場謹(jǐn)慎等待美國貿(mào)易政策的進(jìn)一步消息，并等待GDP和PCE數(shù)據(jù)公布。基本面，印尼政府PNBP政策實施，提高鎳資源供應(yīng)成本，內(nèi)貿(mào)礦升水持穩(wěn)運(yùn)行。國內(nèi)冶煉廠成本持穩(wěn)上抬，部分煉廠面臨虧損；而印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼價格走弱，原料成本較高情況下，不銹鋼廠出現(xiàn)利潤倒掛情況，后續(xù)存在減產(chǎn)預(yù)期，下游現(xiàn)貨采購需求偏淡；新能源汽車需求繼續(xù)爬升，但占比較小影響有限。近期國內(nèi)庫存震蕩下降，但海外維持累庫。技術(shù)面，持倉減量交投謹(jǐn)慎，面臨MA60阻力。操作上，建議暫時觀望。

不銹鋼

原料端，印尼政府PNBP政策實施，提高鎳資源供應(yīng)成本；印尼的雨季尚未完全結(jié)束，導(dǎo)致供應(yīng)依然偏緊，預(yù)計印尼鎳礦價格將維持堅挺。印尼鎳鐵產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)量回升明顯，近期鎳鐵價格出現(xiàn)明顯回落，原料成本支撐減弱。供應(yīng)端，鋼廠整體維持正常生產(chǎn)，不過不銹鋼價格下跌，鋼廠生產(chǎn)利潤倒掛，后續(xù)鋼廠檢修減產(chǎn)可能增多。需求端，終端施工項目陸續(xù)展開，需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，不過出口需求承壓放緩，拖累整體需求表現(xiàn)。近期不銹鋼價格降至低位，下游逢低采購氛圍改善，國內(nèi)不銹鋼進(jìn)入去庫周期，去庫有所加快。技術(shù)面，持倉減量，面臨MA10壓力，關(guān)注前低支撐。操作上，建議暫時觀望。

滬錫

宏觀面，美聯(lián)儲官員已表示，如果經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險明顯顯現(xiàn)，他們愿意降息，仍將關(guān)注經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化；市場謹(jǐn)慎等待美國貿(mào)易政策的進(jìn)一步消息，并等待GDP和PCE數(shù)據(jù)公布。基本面，緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)工作逐步推進(jìn)，不過全面恢復(fù)正常開采至少需要兩個月左右的時間；剛果Bisie礦山計劃分階段恢復(fù)生產(chǎn)，因此預(yù)計下半年礦端緊缺將得到改善。冶煉端，云南低品位礦短缺問題突出，煙化爐減停現(xiàn)象普遍，進(jìn)一步限制云南整體產(chǎn)能釋放；江西廢料供應(yīng)制約依舊明顯，原料結(jié)構(gòu)性矛盾較為明顯，開工率低于正常水平。需求端，光伏焊帶用錫受美國加征東南亞太陽能關(guān)稅影響增速放緩，但AI服務(wù)器、量子計算等高純度錫需求增長顯著，形成結(jié)構(gòu)性支撐。當(dāng)前需求旺季，下游市場采購氛圍改善，近期國內(nèi)外庫存均下降，但畏高心態(tài)同樣明顯。技術(shù)面，持倉減量交投謹(jǐn)慎，測試MA60阻力，關(guān)注MA10支撐。操作上，輕倉多頭思路，關(guān)注25.9-27。

硅鐵

昨日，硅鐵2506合約收盤5640，下跌0.32%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報5630，價格持穩(wěn)。宏觀面，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會黨委常委、副會長駱鐵軍表示，在當(dāng)前需求下滑、市場下行的背景下，減產(chǎn)已是行業(yè)共識，亟須轉(zhuǎn)化為統(tǒng)一行動。需求方面，板塊承壓運(yùn)行，鐵合金目前生產(chǎn)利潤為負(fù)，鋼材需求預(yù)期總體仍較弱。利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-50元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-40元/噸。市場方面，4月河鋼75B硅鐵招標(biāo)數(shù)量1700噸，上輪招標(biāo)數(shù)量1883噸，較上輪減少183噸。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

昨日，錳硅2509合約收盤5804，下跌0.58%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報5700，價格持穩(wěn)。宏觀面，今年一季度末，個人住房貸款余額38萬億，增加約2200億元，與去年一季度相比同比多增超過2000億元。鐵合金目前生產(chǎn)利潤為負(fù)，供應(yīng)端生產(chǎn)虧損，現(xiàn)貨生產(chǎn)積極性不高，成本端，本期錳礦港口庫存累庫，下游鐵水產(chǎn)量有見頂回落跡象，謹(jǐn)防需求回落后價格波動變大。利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-60元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-330元/噸。市場方面，鋼廠采購較為謹(jǐn)慎，招標(biāo)數(shù)量環(huán)比減少。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

夜盤，焦煤2509合約收盤939.5，下跌1.57%，現(xiàn)貨端，蒙5#原煤報835，價格持穩(wěn)。宏觀面，特朗普對華態(tài)度緩和，承認(rèn)美對自華進(jìn)口商品關(guān)稅過高，預(yù)計將通過分級方案實施新的關(guān)稅方案，市場悲觀情緒緩解，商品指數(shù)震蕩。基本面，供應(yīng)寬松，關(guān)稅影響，板塊需求承壓。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

夜盤，焦炭2509合約收盤1557.5，下跌0.73%，現(xiàn)貨端，首輪提漲落地后價格持穩(wěn)。一季度鋼鐵行業(yè)盈利75.1億元，同比扭虧為盈?；久?，短期供應(yīng)彈性好于焦煤，本期鐵水產(chǎn)量244.35萬噸+4.23萬噸，供需均衡，鐵水上升空間有限。利潤方面，本期全國30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損9元/噸。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

夜盤I2509合約震蕩。宏觀面，央行創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，適時降準(zhǔn)降息。供需方面，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量和到港量增加，國內(nèi)港口庫存由降轉(zhuǎn)增，供應(yīng)量存增加預(yù)期；鋼廠高爐開工率小幅上調(diào)，鐵水產(chǎn)量+4.23萬噸。技術(shù)上，I2509 合約1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸下方。操作上，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險控制。

螺紋

夜盤RB2510合約減倉整理。宏觀面，國家發(fā)改委稱，對實現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)充滿信心；穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)五方面若干舉措將成熟一項出臺一項。供需情況，本期螺紋鋼周度產(chǎn)量-0.11萬噸，產(chǎn)能利用率維持在50%附 近，電爐鋼開工率同步下降；庫存八連降，但壓力略顯，表觀需求減少13.88萬噸。整體上，近日美方在對華關(guān)稅問題上不斷釋放混亂甚至相互矛盾的信號，而國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)釋放利好預(yù)期。技術(shù)上，RB2510合約1小時MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA運(yùn)行于0軸上方。操作上，日內(nèi)短線交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

熱卷

夜盤HC2510合約震蕩偏強(qiáng)。宏觀面，外交部發(fā)言人，近期兩國元首沒有通話，中美雙方并沒有就關(guān)稅問題進(jìn)行磋商或談判。供需 情況，本期熱卷周度產(chǎn)量延續(xù)上調(diào)，產(chǎn)能利用率維持在80%上方；廠庫和社庫下滑，總庫存八連降，表需繼續(xù)走高。整體上，熱卷終端需求韌性較強(qiáng)，但美國關(guān)稅擾動之下，行情或?qū)挿▌?。技術(shù)上，HC2510合約1小時 MACD 指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸上方。操作上，日內(nèi)短線交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng) 險控制。

工業(yè)硅

宏觀面：習(xí)近平在中共中央政治局第二十次集體學(xué)習(xí)時強(qiáng)調(diào)，堅持自立自強(qiáng)，突出應(yīng)用導(dǎo)向，推動人工智能健康有序發(fā)展。從供應(yīng)端來看，盡管西北地區(qū)頭部大廠已實施減產(chǎn)停爐舉措，但西南地區(qū)新增產(chǎn)能正陸續(xù)開爐 ，兩者相互制衡。隨著豐水期臨近，西南地區(qū)成本壓力將有所減弱，即便復(fù)產(chǎn)計劃因硅價低迷有所減少，但整體產(chǎn)量預(yù)期仍有恢復(fù)空間，這無疑給供應(yīng)端增添了不確定性。需求端的疲軟態(tài)勢短期內(nèi)難有實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)。光伏產(chǎn)業(yè)受行業(yè)自律協(xié)議影響，企業(yè)開工率持續(xù)處于低位，產(chǎn)業(yè)鏈終端搶裝需求明顯降溫，硅料環(huán)節(jié)供需失衡加劇，多晶硅企業(yè)后續(xù)不僅要承受生產(chǎn)虧損擴(kuò)大的壓力，對工業(yè)硅的采購熱情也隨之下降。有機(jī)硅價格再次下行，相關(guān)企業(yè)被迫進(jìn)一步減產(chǎn)，對工業(yè)硅的需求愈發(fā)低迷。下游鋁合金行業(yè)在一季度表現(xiàn)平平，需求未見明顯起色，且受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及關(guān)稅等因素干擾，出口同比下滑，海外需求呈現(xiàn)走弱趨勢，進(jìn)一步制約了工業(yè)硅需求端的增長。綜合來說，供應(yīng)低位，需求減少，庫存維持高位，操作上建議，工業(yè)硅主力合約2506，9000附近輕倉做空，止損價格9500，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩下行，截止收盤-2.11%。持倉量環(huán)比增加，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。資訊解讀，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作。會議強(qiáng)調(diào)，“適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟(jì)”。財長藍(lán)佛安：中國將采取更加積極有為的宏觀政策?；久嫔希妓徜嚮久嫔?，原料端海外礦商挺價情緒仍在，但由于碳酸鋰現(xiàn)貨價格持續(xù)走弱，加之冶煉廠產(chǎn)量收斂而使原材料需求放緩令鋰礦價格偏弱運(yùn)行。供給方面，非一體化冶煉廠或受較低鋰價影響生產(chǎn)利潤，產(chǎn)量及開工或有收減；進(jìn)出口方面，智利發(fā)運(yùn)量級顯著提升，增減加總后預(yù)計國內(nèi)碳酸鋰供給量僅小幅收斂。需求方面，由于此前碳酸鋰價格快速下行，下游逢低補(bǔ)庫操作已接近完成。隨著下游消費(fèi)旺季的臨近尾聲，后續(xù)下游加工企業(yè)的碳酸鋰需求量增速或?qū)⒂兴啪彙齑娣矫?，碳酸鋰庫存仍處于持續(xù)累積狀態(tài)，市場供需狀態(tài)仍處于供給偏多階段。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為39%，環(huán)比-0.2246%，期權(quán)市場認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略降。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，綠柱略走擴(kuò)。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

多晶硅

宏觀面：習(xí)近平在中共中央政治局第二十次集體學(xué)習(xí)時強(qiáng)調(diào)，堅持自立自強(qiáng)，突出應(yīng)用導(dǎo)向，推動人工智能健康有序發(fā)展。基本面上，供應(yīng)層面，當(dāng)下全行業(yè)超過一半企業(yè)開展裝置檢修工作。新疆地區(qū)尤為突出，在蒙古地區(qū)，較多企業(yè)因質(zhì)量問題或正在進(jìn)行檢修。供應(yīng)下滑明顯。需求層面，目前多晶硅下游需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。特別是拉晶企業(yè)，觀望情緒濃重，采購意愿并不急切。下游企業(yè)普遍預(yù)估遠(yuǎn)期硅料價格會下跌，故而打算等價格企穩(wěn)后再補(bǔ)充庫存。庫存層面，多晶硅行業(yè)庫存壓力依舊高企，且?guī)齑嬷饕杏诙嗑Ч枭a(chǎn)廠家。鑒于下游采購乏力，庫存消化速度減緩，部分廠家面臨較大的出貨難題 。操作上建議，多晶硅2506在38500附近布局空單，止損40000。