二月 A 股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩整理的局勢(shì)。滬指面臨 3300 點(diǎn)左右壓力位。 滬深兩市經(jīng)歷放量到縮量的過程。北上資金凈流入量亦有所收窄。政策 空窗期中利多因素缺乏導(dǎo)致空頭消息作用被放大。此外指數(shù)歷經(jīng)三個(gè)月 的反彈后資金近期可能有一定獲利回吐需求，內(nèi)外部事件也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好 有所影響。中長(zhǎng)期來看 A 股市場(chǎng)仍處在復(fù)蘇所推動(dòng)的行情中，指數(shù)上行 仍有空間，考慮到經(jīng)濟(jì)更可能出現(xiàn)的是弱復(fù)蘇以及海外的不確定性因 素，因而指數(shù)的向上過程將會(huì)存在反復(fù)。 

海外層面上，從歷史行情演繹來看，全球大類資產(chǎn)演繹主要受到美 聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的影響。而從本輪的加息周期討論，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的收 緊以及放緩亦直接影響了 2023 年全球權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，亦是中國 股市的重要影響因素。受到美國通脹數(shù)據(jù)以及經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期回落等影 響，全球權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好短期仍有較大波動(dòng)，相較于一月初外圍環(huán)境 而言相對(duì)不利。

 展望三月份，對(duì)于 A 股而言，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于底部周期，雖未見 得數(shù)據(jù)層面的積極修復(fù)，然高頻數(shù)據(jù)的改善疊加 2022 年年底政策持續(xù) 性加碼以及重要防疫政策和房地產(chǎn)政策的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)整體繼續(xù)負(fù)向 擴(kuò)張的空間有限，2023 年基本面修復(fù)預(yù)期較強(qiáng)。從期指的角度來看，雖行情反彈已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，由于當(dāng)前市場(chǎng)估值仍均處于歷史偏低位 置，萬得全 A 的 PE 估值位于均值與一倍標(biāo)準(zhǔn)差下限的區(qū)間，處于歷史 中低水平區(qū)間。市場(chǎng)寬基指數(shù)整體估值具有較高的性價(jià)比?，F(xiàn)存四大期 指中長(zhǎng)線的單邊交易邏輯相對(duì)清晰，長(zhǎng)期資金多頭建倉或是一個(gè)投資方 向

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