2 月份國內(nèi)滬鋁期價整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢。宏觀上，美國利率決議 公布，符合預(yù)期，然美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及勞動力市場大超預(yù)期，顯示出 強勁及韌性，市場擔憂美聯(lián)儲已緩和的加息幅度將會改變，加上美聯(lián)儲 委員發(fā)言的基調(diào)一致偏鷹，市場對美國利率峰值的預(yù)期或相對提高，美 元指數(shù)大幅反彈，宏觀承壓?；久嫔希颇鲜?nèi)電解鋁廠減產(chǎn)落地， 正式文件已下達，貴州電解鋁廠復(fù)產(chǎn)進度較慢，供應(yīng)端擾動發(fā)酵；需求 端，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率持續(xù)增加，消費回暖預(yù)期持續(xù)，短 期開工率將穩(wěn)中有漲。庫存上，國內(nèi)外均處低位，國內(nèi)方面，鋁錠社庫 未能如期去庫，反而仍在累庫?？傮w上，宏觀上因非農(nóng)數(shù)據(jù)的大超預(yù)期 承壓，供應(yīng)端云南減產(chǎn)正式落地，但下游需求暫未跟上，庫存未如期轉(zhuǎn) 為去庫，滬鋁走弱。

 展望后市，宏觀上，美聯(lián)儲加息節(jié)奏已減速，雖不知美聯(lián)儲停止加 息時間，但不可否認的是越來越接近本輪加息周期的尾部，近期美國的 各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)均超市場預(yù)期，市場重新評估此次美聯(lián)儲停止降息的時間， 宏觀面上仍有較大壓力；基本面上，云南地區(qū)減產(chǎn)落地，其余地區(qū)產(chǎn)能 緩慢修復(fù)，短期供應(yīng)增量受限；需求方面，隨著下游開工逐漸轉(zhuǎn)暖，金 三銀四到來，鋁的消費仍有向好預(yù)期，國內(nèi)社會庫存方面雖仍在累庫， 累庫幅度較大，后期仍關(guān)注下游需求是否符合預(yù)期及去庫拐點和幅度， 在下游預(yù)期向好下，預(yù)計滬鋁 2304 合約寬幅震蕩偏強。 

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