3月以來，海外銀行業(yè)風險事件頻發(fā)，國內(nèi)外風險偏好明顯回落， 股債蹺蹺板效應明顯疊加資金流動性趨松，國債相較上月末整體收漲。 回看整體一季度，國債期貨在1月份仍處于較為悲觀的交易情緒，3月份 整體延續(xù)2月份的修復態(tài)勢。國內(nèi)經(jīng)濟基本面來看，2月信貸增長延續(xù) “開門紅”，釋放經(jīng)濟加快復蘇信號，以餐飲、出行為代表的居民消費 回升較快，以上因素共同推動3月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)保持 在擴張區(qū)間。政策面上看，本月小幅降準略超市場預期，政策面持續(xù)釋 放引導經(jīng)濟增速較快回升信號。在結(jié)構(gòu)性穩(wěn)增長壓力下，短期內(nèi)貨幣政 策或仍將維持寬松的流動性環(huán)境，引導市場利率持續(xù)保持在政策利率 附近的合理范圍內(nèi)波動。臨近季末，隔夜銀行間資金利率明顯下行，但 7天以及14天的跨月品種資金利率仍維持高位，后續(xù)市場利率回歸政策 利率，預計4月資金面將延續(xù)寬幅震蕩。海外方面，美聯(lián)儲如期加息25 個基點，鮑威爾發(fā)言偏鷹派，美元及美債收益率走低，但對國內(nèi)債市影 響有限。海外貨幣政策在短期內(nèi)或仍將維持緊狀態(tài)。對債市而言，當前 經(jīng)濟復蘇的大趨勢已基本確定，后續(xù)需重點關注政策效果顯現(xiàn)下的寬 信用和穩(wěn)增長效果，短期來看，經(jīng)濟恢復初期預期積極，但當前債市價 格或已充分定價經(jīng)濟復蘇預期；長期來看，維持看空債市的觀點，下半年通脹壓力上行、貨幣政策收斂疊加資金利率中樞抬升的多重利空因 素或?qū)⒐餐瑝褐苽小?/span>

 在以上背景下，4月10年期國債收益率維持窄幅震蕩的概率較高， 目標位或圍繞2.85%，全年利率中樞在2.75%附近，目前10年期國債收益 率在2.86%一線。

操作上，近期避險情緒上升以及央行呵護季末流動性 期債主力合約小幅回暖，短期建議投資者持券觀望。季末資金壓力結(jié)束 后，交易主線仍將圍繞基本面，或保持在2.85%附近震蕩。短端利率或 將有一定的下行空間，長端債券的博弈點或仍在經(jīng)濟復蘇預期與政策 靈活調(diào)節(jié)上，中短線操作時，T2306可持券觀望，保持謹慎偏多。在 100.300以上適當布局多單，止盈點位在100.735附近，盈虧比設置在 2:1。

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分析師：柳瑜萍  期貨從業(yè)資格證號：F0308127   投資咨詢證號：Z0012251

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