利多：美聯(lián)儲官員及鮑威爾發(fā)表鴿派言論，加上美聯(lián)儲發(fā)布的9月會議紀要顯示出謹慎態(tài)度，風險資產(chǎn)偏好回暖；中國9月官方制造業(yè)PMI高于預期及前值，我國經(jīng)濟景氣水平有所回升；國內(nèi)將增發(fā)1萬億元國債的重大利好提振有色金屬。

利空：歐洲主要經(jīng)濟體PMI數(shù)據(jù)仍較弱；美國9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大超預期，遠高于前值，同樣通脹數(shù)據(jù)的上升及美國強勁的零售數(shù)據(jù)，或促使美聯(lián)儲在年底前再次加息；旺季下游消費不及預期，旺季過后，消費上升空間有限。

小結：10月，滬錫期價走勢區(qū)間震蕩。月初美國勞工部公布的9月非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)大超預期及前值，失業(yè)率略高預期，強勁的美國勞動力市場讓市場預期美聯(lián)儲將維持高利率，在通脹高企的情況下進一步加息預期上升，有色金屬承壓，不過錫礦供應預期收緊，加上部分地區(qū)的精煉錫冶煉廠開工率因原料供應問題及生產(chǎn)計劃安排有所回落，短期也難快速回升，影響錫錠產(chǎn)量，而旺季下游企業(yè)訂單有所增加，且國內(nèi)錫錠社會庫存去庫，錫價相對抗跌，但錫錠進口窗口全面開啟，將對錫供應有所補充，限制錫價漲幅。月末，美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)

環(huán)比增長年率超出市場預期并創(chuàng)近兩年來最快增速，強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度引發(fā)市場對美聯(lián)儲繼續(xù)加息的擔憂，拖累錫價下行。

展望：展望11月，當前緬甸佤邦仍有少量錫礦進口至國內(nèi)市場，若緬甸佤邦礦山禁采延續(xù)，到年底國內(nèi)錫礦供應將收緊，不過國內(nèi)錫錠進口盈利空間在近期較高水平，到年底均有錫錠進口預期，錫錠供應相對平衡；需求上，今年傳統(tǒng)消費旺季訂單不及去年同期，旺季過后下游企業(yè)訂單或溫和表現(xiàn)。不過緬甸佤邦錫礦供應的不穩(wěn)定性，或影響期價走勢，需后續(xù)關注其相關政策，建議區(qū)間震蕩交易。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮期貨從業(yè)資格號F03101823

王凱慧期貨從業(yè)資格號F03100511

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