回顧 2 月份，由于春節(jié)錯(cuò)位，在終端淡季的背景下，雙硅需求進(jìn)一步收縮。 行情以春節(jié)假期為節(jié)點(diǎn)分為前后兩個(gè)部分，月初至除夕，下游備貨基本結(jié)束，市 場待假氛圍漸濃，成交清淡。長假期間，鋼材累庫明顯，合金需求承壓，節(jié)后廠 家在高庫存和成本壓力的雙重?cái)D壓下難有提產(chǎn)意愿，開工以穩(wěn)為主；而下游在元 宵后才有比較明顯的復(fù)產(chǎn)動(dòng)作，且高爐復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，月底鋼招表現(xiàn)較為平淡， 使得市場對(duì)“金三”終端旺季的信心有些動(dòng)搖，期間宏觀釋放利好，超預(yù)期降息 落地，多地房市陸續(xù)出臺(tái)政策，但短期在產(chǎn)業(yè)鏈方面作用有限，僅短暫提振盤面 情緒。展望后市，供應(yīng)方面，遠(yuǎn)期錳礦價(jià)格上漲，化工焦價(jià)格或到達(dá)階段性底 部，后續(xù)有上行預(yù)期，錳硅成本支撐堅(jiān)挺；3 月電價(jià)壓力或有緩和，但對(duì)南方廠家 來說成本下調(diào)空間有限，預(yù)計(jì)南北生產(chǎn)差異將會(huì)擴(kuò)大，雙硅北方廠家維持較高負(fù) 荷生產(chǎn)，錳硅較硅鐵而言成本支撐更強(qiáng)；需求方面，雙硅繼續(xù)去庫，硅鐵出口需 求難言樂觀，市場對(duì)兩會(huì)的宏觀信號(hào)有較高期待，疊加今年以來各地樓市政策頻 出，2 月份的超預(yù)期降息也逐步落實(shí)將在資金流動(dòng)性方面，助力市場需求復(fù)蘇，結(jié) 合金三旺季預(yù)期，上半月雙硅走勢或以預(yù)期為主導(dǎo)，震蕩偏強(qiáng)，而后隨著供應(yīng)壓 力擴(kuò)大，需求或兌現(xiàn)或證偽，出現(xiàn)回落，不過下方空間不多，也存在較強(qiáng)的成本 支撐。整體而言，雙硅走勢或沖高回落，需關(guān)注政策利好在產(chǎn)業(yè)鏈的落實(shí)情況。

研究員：蔡躍輝

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