進(jìn)入臘月，根據(jù)往年傳統(tǒng)，國內(nèi)尿素工廠會(huì)預(yù)收春節(jié)期間的訂單，下游工業(yè)剛需適當(dāng)補(bǔ)倉，農(nóng)業(yè)補(bǔ)貨也逐漸增多，工業(yè)則根據(jù)剛需情況進(jìn)行補(bǔ)倉，需求穩(wěn)步推進(jìn)。然而反觀剛剛過去的2023年，尿素期貨價(jià)格卻在1月中旬達(dá)到年內(nèi)最高價(jià)格之后步入長達(dá)半年的跌勢(shì)，今年是否會(huì)有同樣境遇，本文就今年和去年的供需異同進(jìn)行分析。

2023年的春節(jié)在1月下旬，2024年春節(jié)在2月上中旬，因此目前時(shí)間點(diǎn)正好對(duì)應(yīng)的是2023年的春節(jié)前夕。2023年春節(jié)前西南、云南、內(nèi)蒙以及新疆局部氣頭裝置陸續(xù)恢復(fù)，帶動(dòng)國內(nèi)尿素日產(chǎn)量增加。節(jié)日期間，也就是1月下旬，西南、江蘇等局部裝置恢復(fù)，四川區(qū)域尿素裝置幾乎全部恢復(fù)，整體國內(nèi)尿素日增產(chǎn)量8000噸以上。

而眼下時(shí)處1月中旬，企業(yè)裝置多數(shù)仍停車中，日產(chǎn)處于近階段低位，截止1月16日，尿素行業(yè)日產(chǎn)16.17萬噸，即便如此，較去年同期增加1.89萬噸。1月下半月前期氣頭檢修裝置預(yù)計(jì)將陸續(xù)重啟，行業(yè)產(chǎn)能利用率將低位提升，日產(chǎn)也將隨之逐步回升。據(jù)隆眾資訊跟蹤報(bào)道，海南富島于12日恢復(fù)生產(chǎn)，四川瀘天化、四川美氰及四川天華等氣頭企業(yè)于本月中下旬陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，排除突發(fā)故障檢修的情況，預(yù)計(jì)到1月底前后，國內(nèi)尿素日產(chǎn)將達(dá)到17萬噸附近，將比去年增加1.5萬噸左右。整體來看，今年的供應(yīng)壓力高于去年同期。

就企業(yè)庫存來看，去年1月份的企業(yè)庫存為近五年來的最高水平，而今年的庫存水平處于近五年同期中位。去年1月份疫情放開，由于火車車皮有限，新疆地區(qū)火車運(yùn)量優(yōu)先用于運(yùn)輸棉花等重要物資，尿素的運(yùn)送優(yōu)先級(jí)較低，因此站臺(tái)上無法順利獲取火運(yùn)出疆運(yùn)力，新疆尿素貨源無法出疆。新疆作為全國尿素的重要產(chǎn)區(qū)，新疆尿素外發(fā)不暢，使得庫存明顯累積。

而今年1月份因內(nèi)蒙、新疆等地裝置故障停車帶來產(chǎn)量下降，同時(shí)尿素價(jià)格下跌帶來局部尿素企業(yè)因農(nóng)業(yè)走貨增加，使得庫存整體壓力較小，然而伴隨著尿素價(jià)格下降，農(nóng)業(yè)跟單或放緩，加之前期停車企業(yè)恢復(fù)，庫存或有所累積，但預(yù)計(jì)幅度不大，整體來看今年國內(nèi)尿素庫存壓力低于去年同期。

按照季節(jié)性規(guī)律，秋季肥行情后，則面對(duì)的需求便是淡儲(chǔ)，尤其是東北區(qū)域的補(bǔ)倉。2004年國家相關(guān)部門發(fā)布了《化肥淡季商業(yè)儲(chǔ)備管理辦法》，開啟了尿素的商業(yè)儲(chǔ)備工作，即承儲(chǔ)企業(yè)在淡季進(jìn)行儲(chǔ)備，在需求旺季加速出售，平緩尿素價(jià)格需求的季節(jié)性影響，穩(wěn)定尿素價(jià)格的同時(shí)，也保證化肥的有效供應(yīng)。

對(duì)于2022/2023年度的化肥儲(chǔ)備政策，根據(jù)儲(chǔ)備要求，內(nèi)蒙古、東三省儲(chǔ)備期是9-3月之間連續(xù)的六個(gè)月，而其他則是9-5月之間連續(xù)的6個(gè)月，考核要求年度儲(chǔ)備時(shí)間內(nèi)第三個(gè)月的月末庫存量不低于承儲(chǔ)任務(wù)量的50%，第四至六個(gè)月的月末庫存量不低于承儲(chǔ)任務(wù)量的100%。也就是說，去年1月份國內(nèi)處于淡儲(chǔ)、冬儲(chǔ)備貨的關(guān)鍵時(shí)期，按國家淡儲(chǔ)量來看，尿素整體的儲(chǔ)備應(yīng)在400萬噸左右，當(dāng)時(shí)由于儲(chǔ)備進(jìn)度明顯不足，淡儲(chǔ)對(duì)尿素價(jià)格形成明顯支撐。

而對(duì)于2023/2024年度，2023年因保供需要，相關(guān)部門調(diào)整淡儲(chǔ)要求，檢查力度降低。根據(jù)國家發(fā)改委和財(cái)政部關(guān)于調(diào)整國家化肥商業(yè)儲(chǔ)備通知：2023/2024年度的儲(chǔ)備時(shí)間內(nèi)第三個(gè)月的月末庫存量不低于承儲(chǔ)任務(wù)量的40%，第四個(gè)月不低于70%。因此今年1月份尚無集中采購壓力，難以對(duì)價(jià)格形成支撐。

從出口情況看，去年歐盟的能源危機(jī)緩和，加上當(dāng)時(shí)暖冬導(dǎo)致需求不足，天然氣前期供不應(yīng)求的局面轉(zhuǎn)換到了供過于求，歐洲及美國天然氣價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，氣價(jià)跌至過去幾年的中等偏低位置，帶動(dòng)尿素成本走低。國際尿素市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充足，但主要消費(fèi)地需求表現(xiàn)仍弱，國際尿素價(jià)格持續(xù)回落至低于國內(nèi)，雖然國際仍有招標(biāo)計(jì)劃，但外盤價(jià)格下跌，出口利潤基本消失，出口的積極性也明顯降低，加上出口法檢政策帶來的限制，港口貨源陸續(xù)回流，在2023年初出口并未能給予尿素價(jià)格利好推動(dòng)。

2024年來看，由于2023年下半年印度集中招標(biāo)，海外價(jià)格走高，出口套利窗口打開，8-10月份，國內(nèi)尿素的大批量出口，使得國內(nèi)尿素企業(yè)庫存降至低位，面對(duì)即將到來的四季度工業(yè)需求以及儲(chǔ)備需求，進(jìn)入11月份，政策上國內(nèi)尿素出口法檢從嚴(yán)，工廠屬地法檢不得低于60個(gè)工作日，以此來保證國內(nèi)的供應(yīng)，之后中國的尿素出口幾乎全部叫停，且相關(guān)消息稱4月底以前海關(guān)將不再審批尿素出口憑條，亦有傳聞今年出口或?qū)?shí)行配額制。2024年初出口端在政策影響下，加上價(jià)格倒掛，雖然海外仍有招標(biāo)但對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)影響不大，與2023年同期類似。

整體來看，對(duì)比去年和今年影響尿素價(jià)格走勢(shì)的因素，我們發(fā)現(xiàn)，去年和今年的這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，國內(nèi)尿素出口均因政策和價(jià)格倒掛而處于受限狀態(tài)。不同的是，今年該階段的供應(yīng)壓力會(huì)明顯高于去年同期，雖然庫存低于去年，但去年的高庫存更多為特殊時(shí)期背景下的累積。另外，去年化肥儲(chǔ)備政策下的集中采購對(duì)價(jià)格形成支撐，但今年政策調(diào)整之后，現(xiàn)階段尚無集中采購壓力的憂慮，因此難以對(duì)價(jià)格形成支撐。因此我們認(rèn)為雖然按照傳統(tǒng)，春節(jié)前存下游補(bǔ)貨需求，但預(yù)計(jì)對(duì)尿素價(jià)格提振作用有限，價(jià)格走勢(shì)甚至可能弱于去年同期。