【數(shù)據(jù)分析】紙漿庫存高位小幅去化

時間：2025-05-13 08:55瀏覽次數(shù)：105來源：本站

數(shù)據(jù)：

據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月8日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：203.5萬噸，較上期去庫6.4萬噸，環(huán)比下降3.0%，庫存量在本周期呈現(xiàn)去庫的趨勢。

來源：隆眾資訊瑞達期貨研究院

看點1：

紙漿庫存量高位迎來去化，供需壓力總體維持邊際緩解趨勢，去庫速度有所加快。季節(jié)性維度看，目前紙漿港口庫存仍維持在同期偏高水平，總量接近2023年同期，對紙漿期現(xiàn)貨價格仍構(gòu)成一定壓力。

看點2：

結(jié)合隆眾資訊本周統(tǒng)計的紙漿下游企業(yè)開工率及產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，各下游紙廠利潤分化，按需采購為主，紙漿下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，成品紙開工各有漲跌、整體略有降低，且紙廠庫存仍處于高位，進一步限制了其對紙漿的采購意愿。

根據(jù)隆眾資訊預(yù)測，下周中國紙漿主流港口樣本庫存量預(yù)計達到202萬噸，下游市場預(yù)期改善不大，市場采購數(shù)量預(yù)期無明顯新增，整體庫存數(shù)量預(yù)期變動不大。

觀點：

紙漿港口庫存自春節(jié)后創(chuàng)新高后維持高位難去化趨勢，4-5月作為傳統(tǒng)的庫存去化期，紙漿行業(yè)仍無法實現(xiàn)庫存的快速去化。在海外報價下調(diào)之后，進口利潤得到修復(fù)，且在俄針擴產(chǎn)沖擊國內(nèi)市場情形下，紙漿供應(yīng)壓力仍存。此外，國內(nèi)造紙企業(yè)需求增速邊際放緩，高庫存仍壓制終端紙廠對紙漿的采購力度。

在供增需減格局下，期貨對標(biāo)現(xiàn)貨基準(zhǔn)逐步從銀星轉(zhuǎn)為最便宜可交割品（俄針）價格。受盧布貶值及俄本土能源成本低影響，低價俄針擠壓銀星市場份額，表現(xiàn)為銀星與俄針價差的明顯走擴，二季度隨著海外漿廠檢修減產(chǎn)結(jié)束，紙漿供應(yīng)端壓力仍將限制港口庫存的去化速度，從而壓制紙漿期現(xiàn)貨價格。

作者

研究員:林靜宜

期貨從業(yè)資格號F03139610

期貨投資咨詢從業(yè)證書號Z0021558

助理研究員

龔子弦期貨從業(yè)資格號F03129328

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