事件：

數(shù)據(jù)分析：

12月社融增量為1.94萬(wàn)億元，同比增速9.5%，較上月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。12月新增政府債融資9279億，同比大幅多增6470億，12月份萬(wàn)億國(guó)債加速推進(jìn)和特殊再融資債發(fā)行繼續(xù)支撐社融增長(zhǎng)。從其他社融分項(xiàng)來(lái)看，表現(xiàn)仍偏弱。12月新增人民幣貸款11050億、同比少增3351億；企業(yè)債融資和非金融企業(yè)股票融資同比分別少增 2262億元和935億元，地方政府繼續(xù)推進(jìn)化債背景下，城投平臺(tái)融資減少且仍有提前兌付現(xiàn)象以及股權(quán)再融資政策下，IPO節(jié)奏放緩，企業(yè)整體融資需求不足；信托貸款融資有所改善，同比多增1,112億，但對(duì)社融的拉動(dòng)較為有限，同時(shí)票據(jù)沖量下對(duì)未貼現(xiàn)票據(jù)規(guī)模形成一定壓縮，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票同比多減1315億元。

12月人民幣貸款增加11700億元，同比少增2000億元，也低于近五年均值約500億元。企業(yè)部門方面，整體較為低迷，企業(yè)中長(zhǎng)貸、短貸、票據(jù)同比分別少增3498億元、多減219億元、少增351億元，主要原因或受到2022年企業(yè)中長(zhǎng)貸的同期高基數(shù)影響，相比2019-2021年同期的平均水平并不低。

往后看，2023年12月新一輪PSL落地以及10月萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)或?qū)?duì)企業(yè)中長(zhǎng)期信貸有一定拉動(dòng)作用。居民部門方面，居民貸款同比多增468億元，其中中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)同比少增，在地產(chǎn)市場(chǎng)低迷和預(yù)期尚未改善情況下，居民信貸需求或難以明顯回升；居民短貸同比多增872億元，或受居民跨年活動(dòng)消費(fèi)和元旦假期旅游出行拉動(dòng)。

M1同比增長(zhǎng)1.3%，與上月持平，結(jié)束自2023年4月以來(lái)的持續(xù)下跌，但仍處于低位，反映資金活化程度仍然偏低。12月M2同比增長(zhǎng)9.70%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)?！吧缛?M2”同比增速差繼續(xù)小幅收窄至0.2%；“M2-M1”剪刀差收窄，主要由M2下行貢獻(xiàn)，但差值仍然較大，社會(huì)對(duì)未來(lái)的預(yù)期偏弱，資金活化程度仍有待提高。

相關(guān)圖表：

研究員：

許方莉  期貨從業(yè)資格號(hào)F3073708

  期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)Z0017638

助理研究員：

曾奕蓉  期貨從業(yè)資格號(hào)F03105260

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