【前瞻分析】從地方兩會(huì)看政府工作重點(diǎn)
時(shí)間：2024-02-29 08:54瀏覽次數(shù)：4439來(lái)源：本站
一、地方各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)表述
1、經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)展望從全國(guó)來(lái)看，各省市加權(quán)GDP增速目標(biāo)約為5.35%。按照往年規(guī)律來(lái)看，全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)通常略低于地方0.5個(gè)百分點(diǎn)左右，預(yù)計(jì)今年全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)或定為4.85%至5%。分區(qū)域來(lái)看，經(jīng)濟(jì)總量排名前六的省份中，除河南以及四川以外，廣東、江蘇、浙江以及山東經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)均為上調(diào)或不變，加權(quán)平均為5.2%左右，相比去年上升0.08個(gè)百分點(diǎn)，符合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”發(fā)展主基調(diào)。而其余省市中有13個(gè)省份下調(diào)GDP增速目標(biāo)，平均降幅0.48個(gè)百分點(diǎn)。回顧2023年全年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨一定的壓力。31個(gè)省份中，17個(gè)省份23年GDP同比增速未達(dá)年初制定的目標(biāo)，這亦或是近年兩會(huì)各省下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期的原因。2024年各省將擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)投資作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要發(fā)力點(diǎn)，多數(shù)省份強(qiáng)調(diào)了防范與化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，預(yù)計(jì)兩會(huì)將繼續(xù)圍繞擴(kuò)內(nèi)需出臺(tái)更多穩(wěn)增長(zhǎng)方面政策，對(duì)防風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域亦或更為重視。2024年各省固定資產(chǎn)投資目標(biāo)增速加權(quán)平均為5.7%，高風(fēng)險(xiǎn)省份增速目標(biāo)降幅較大，經(jīng)濟(jì)大省的目標(biāo)亦相對(duì)謹(jǐn)慎?；仡?023年，僅6省完成既定目標(biāo)，固投增速方面各省份完成度較低。房地產(chǎn)投資市場(chǎng)未有明顯好轉(zhuǎn)，多數(shù)指標(biāo)持續(xù)轉(zhuǎn)弱，仍是投資端的首要拖累。居民端貸款表現(xiàn)差，排除季節(jié)性因素外也與內(nèi)需不足相掛鉤。盡管“認(rèn)房不認(rèn)貸”、降低首套二套首付比例、存量房貸利率降息等一系列政策頻頻落地，但效果仍不達(dá)預(yù)期，后續(xù)有較大復(fù)蘇空間。此外，固定資產(chǎn)投資目標(biāo)增速下滑的原因或是23年以來(lái)化債政策不斷趨嚴(yán)，基建增速受地方城投平臺(tái)融資明顯受制有關(guān)。2024年，考慮到會(huì)議定調(diào)對(duì)防風(fēng)險(xiǎn)政策偏移，中央或繼續(xù)強(qiáng)化地方政府融資平臺(tái)債務(wù)融資管控，嚴(yán)禁違規(guī)為地方政府變相舉債等舉措。2023年四季度的增發(fā)國(guó)債和PSL發(fā)力對(duì)沖地方融資收緊的影響，同時(shí)考慮到部分省市將在今年推進(jìn)“三大工程”開(kāi)工建設(shè)，2024年固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速仍有望回升。2024年各省消費(fèi)目標(biāo)均值為6.1%，在高基數(shù)下仍保持較高水平。從各大省份工作報(bào)告中看，文旅休閑、數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、汽車(chē)和消費(fèi)電子是各地促消費(fèi)的主要方向。預(yù)計(jì)2024年消費(fèi)復(fù)蘇有望實(shí)現(xiàn)從服務(wù)到耐用品、大件商品等領(lǐng)域的擴(kuò)散，消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)能較去年穩(wěn)步改善?；仡?023年，消費(fèi)需求快速釋放，得益于年初防疫政策的放開(kāi)，細(xì)項(xiàng)當(dāng)中其中餐飲收入表現(xiàn)亮眼。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置?！焙罄m(xù)兩會(huì)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)促消費(fèi)相關(guān)政策仍將重點(diǎn)提及，同時(shí)隨著居民收入增速和就業(yè)水平整體保持平穩(wěn)，有望支撐2024年居民消費(fèi)穩(wěn)定復(fù)蘇。
二、地方政策面重點(diǎn)
31省工作報(bào)告中，12個(gè)省份提及“房地產(chǎn)發(fā)展新模式”的表述。新模式意味著針對(duì)房地產(chǎn)政策重點(diǎn)考慮以“城市群戰(zhàn)略、 人地掛鉤、 金融穩(wěn)定、租購(gòu)并舉”為主構(gòu)建長(zhǎng)效機(jī)制。此外，多數(shù)省份亦提及了穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)以及化解房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)兩會(huì)針對(duì)地產(chǎn)政策方向?qū)⒁源龠M(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展為重點(diǎn)，一方面要解決好當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)暴露的風(fēng)險(xiǎn)，給予房企和市場(chǎng)信心支撐；另一方面，加快房地產(chǎn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導(dǎo)房地產(chǎn)業(yè)更好適應(yīng)市場(chǎng)需求。具體來(lái)看有以下幾個(gè)方面的政策要點(diǎn)：1、持續(xù)推進(jìn)“保交樓”，分類(lèi)施策支持房企渡過(guò)危機(jī)。2、探索多渠道支持出險(xiǎn)房企化解風(fēng)險(xiǎn)。3、加快房地產(chǎn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。4、打好保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等攻堅(jiān)戰(zhàn)。2、制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)
各省工作報(bào)告對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)領(lǐng)域的重點(diǎn)任務(wù)側(cè)重點(diǎn)有所不同，經(jīng)濟(jì)大省更重“發(fā)展”，剩余省份偏重于現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。這或指向 2024 年在部分地區(qū)注重化債的背景下，經(jīng)濟(jì)大省將承擔(dān)更重的穩(wěn)增長(zhǎng)責(zé)任。一方面，地方政府強(qiáng)調(diào)推動(dòng)制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展，提及較多的主要包括新型材料，新能源汽車(chē)，電子信息，先進(jìn)裝備，現(xiàn)代醫(yī)藥、航空等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)；以及人工智能、生物制造、衛(wèi)星應(yīng)用、低空經(jīng)濟(jì)、儲(chǔ)能等未來(lái)產(chǎn)業(yè)。另一方面，新型工業(yè)化還涵蓋產(chǎn)業(yè)的高端化、綠色化、智能化轉(zhuǎn)型，地方政府傾向于將本地優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)向高端化轉(zhuǎn)型。3、重視防風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域
各省政府工作報(bào)告中，對(duì)于“風(fēng)險(xiǎn)”字樣的提及達(dá)到349次，主要提及了金融風(fēng)險(xiǎn)、房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。從各省表述來(lái)看，經(jīng)濟(jì)大省與重點(diǎn)化債省市或需“各盡其責(zé)”，經(jīng)濟(jì)大省需更多承擔(dān)穩(wěn)增長(zhǎng)職責(zé)，重點(diǎn)化債省市則更注重防風(fēng)險(xiǎn)，深入化債的同時(shí)嚴(yán)防新增隱債。此外，地方工作報(bào)告中重點(diǎn)提出防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的工作任務(wù)，預(yù)計(jì)地產(chǎn)、地方債務(wù)和中小金融機(jī)構(gòu)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范措施后續(xù)將逐步落實(shí)落細(xì)。地方債務(wù)化解仍是重點(diǎn)任務(wù)之一。去年全年以來(lái)，財(cái)政部對(duì)地方新增隱債、化債不實(shí)等行為監(jiān)管已深入各個(gè)層面；2024年，遏制新增隱債監(jiān)管力度或進(jìn)一步升級(jí)，國(guó)家金融監(jiān)管總局工作會(huì)議重點(diǎn)提及強(qiáng)化“五大監(jiān)管”等，財(cái)政部工作會(huì)議從“嚴(yán)格落實(shí)化債舉措”、“健全化債長(zhǎng)效機(jī)制”等多方面防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2024年多地政府工作報(bào)告繼續(xù)強(qiáng)調(diào)有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，且2月初貴州特殊再融資債的重啟發(fā)行均指向地方化債工作或繼續(xù)加快推進(jìn)。
三、宏觀(guān)總量政策展望
以中國(guó)當(dāng)前的宏觀(guān)基本面來(lái)考量，財(cái)政政策是穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵，中央加杠桿或需加強(qiáng)力度，預(yù)計(jì)3.5%以上一般赤字率是財(cái)政應(yīng)有力度所在。往年兩會(huì)所公布的財(cái)政政策目標(biāo)中，多數(shù)年份赤字率設(shè)計(jì)在3%，今年若為3.5%的赤字目標(biāo)或?qū)⒏哂谑袌?chǎng)預(yù)期，為市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)。然而結(jié)合地方兩會(huì)對(duì)債務(wù)問(wèn)題的關(guān)注，如果一攬子化債繼續(xù)按照目前的政策考量推進(jìn)，整體財(cái)政力度可能達(dá)不到3.5%所對(duì)應(yīng)的狀態(tài)。以2023年至今來(lái)看，總體財(cái)政刺激力度仍較為克制。一方面，關(guān)注貨幣政策對(duì)地產(chǎn)政策的搭配支持，包括保主體領(lǐng)域和需求端（如PSL）。在前期新增5000億的背景下，中央或還有更大力度的增量投放。2023年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)于總量方面的提法變化為“社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，預(yù)計(jì)2024政府工作報(bào)告中表述也會(huì)相應(yīng)調(diào)整。另一方面，央行開(kāi)年以來(lái)的政策行為表明，中央針對(duì)全面降息仍然是較為慎重的狀態(tài)?？紤]到基本面現(xiàn)實(shí)，2024年繼續(xù)降息仍有概率。降息落地后，央行同時(shí)需要著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本以及平衡外圍壓力，所以仍然有進(jìn)一步降準(zhǔn)和引導(dǎo)降低存款利率的可能。在節(jié)奏上，可能會(huì)繼續(xù)密切關(guān)注主要央行貨幣政策變化，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策行為變化亦有影響。
相關(guān)圖表：
表1：各省GDP目標(biāo) 表2：各省固定投資增速目標(biāo)
資料來(lái)源：各省經(jīng)濟(jì)工作報(bào)告、wind，瑞達(dá)期貨研究院
圖1：各省GDP目標(biāo)及2023年GDP增速
資料來(lái)源：各省經(jīng)濟(jì)工作報(bào)告、wind，瑞達(dá)期貨研究院
表3：各省關(guān)于房地產(chǎn)政策的表述
資料來(lái)源：各省經(jīng)濟(jì)工作報(bào)告、瑞達(dá)期貨研究院
表4：各省關(guān)于防風(fēng)險(xiǎn)政策的表述
資料來(lái)源：各省經(jīng)濟(jì)工作報(bào)告、瑞達(dá)期貨研究院
表5：兩會(huì)前后資產(chǎn)漲跌情況（%）
資料來(lái)源：wind，瑞達(dá)期貨研究院
研究員：
許方莉 期貨從業(yè)資格號(hào)F3073708 期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)號(hào)Z0017638
助理研究員：
曾奕蓉 期貨從業(yè)資格號(hào)F03105260
本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)可獲得資料，瑞達(dá)期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，客戶(hù)應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見(jiàn)或建議是否符合其特定狀況。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
手機(jī)登錄請(qǐng)點(diǎn)擊此處下載期貨云開(kāi)戶(hù)APP
客服熱線(xiàn)：4008-8787-66
金嘗發(fā)業(yè)務(wù)咨詢(xún)電話(huà)
掃碼下載瑞達(dá)期貨APP
