市場相關(guān)人士告訴記者，純堿期貨的上市：一方面，有助于提高純堿行業(yè)發(fā)現(xiàn)價格效率。在現(xiàn)貨貿(mào)易中，純堿價格反映的是即期供求關(guān)系，且價格缺乏權(quán)威性，市場透明度低。純堿期貨上市后，通過交易可產(chǎn)生連續(xù)、公開、權(quán)威、透明的期貨價格，為市場協(xié)定價格提供有效的參考，幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)全面分析純堿市場形勢，及時捕捉影響純堿價格變化的因素，做到提前預判、及時反應、準確應對，促進行業(yè)健康平穩(wěn)發(fā)展。

通過純堿期貨的遠期價格引導機制，產(chǎn)業(yè)鏈可以合理安排生產(chǎn)經(jīng)營，優(yōu)化資源配置。由于期貨價格形成機制能夠涵蓋當前及未來一定時期的宏觀、供求等信息，純堿期貨價格往往能夠較現(xiàn)貨價格更加有效地反映出市場運行情況，是市場配置資源的有效工具。

另一方面，有利于企業(yè)規(guī)避經(jīng)營風險。以平板玻璃生產(chǎn)為例，重堿采購成本占到浮法玻璃生產(chǎn)成本的25%以上，企業(yè)對純堿價格波動非常敏感。但由于缺少高效的避險工具，部分企業(yè)只能被迫采用囤貨的方式規(guī)避市場風險，不但資金量占用大，而且倉儲成本高，不利于行業(yè)健康發(fā)展。

純堿期貨上市后，上下游企業(yè)可以通過期貨市場套期保值，利用期貨交易保證金的杠桿作用，用較少的資金就可以實現(xiàn)保值目的，提前鎖定采購成本或銷售利潤，穩(wěn)定企業(yè)盈利水平。

鄭商所相關(guān)負責人介紹，2012年鄭商所已成功上市玻璃期貨，純堿是玻璃的重要生產(chǎn)原料，上市純堿期貨可以進一步完善相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種體系，提高期貨市場服務(wù)建材產(chǎn)業(yè)廣度和深度。近日，鄭商所已就純堿期貨合約及規(guī)則制度設(shè)計公開征求市場各方意見建議，未來將持續(xù)跟蹤純堿現(xiàn)貨市場，研究吸取各方意見和建議，更好地滿足產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)運用純堿期貨規(guī)避風險的需求，不斷提升期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力。

大商所就鐵礦石期貨期權(quán)合約征求意見

為滿足市場發(fā)展需要、進一步完善鐵礦石期權(quán)合約，11月8日，大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）發(fā)布通知，就鐵礦石期權(quán)合約向市場公開征求意見。據(jù)悉，此次征求意見的內(nèi)容為《大連商品交易所鐵礦石期貨期權(quán)合約（征求意見稿）》，同時大商所還公布了合約起草說明。有關(guān)意見或建議須以書面或電子郵件的形式于2019年11月15日前反饋至大商所。

（一）合約標的

鐵礦石期權(quán)合約的標的物為鐵礦石期貨合約。與現(xiàn)貨相比，期貨標準化程度高，價格公開、透明、連續(xù)，更適于作為商品期權(quán)的標的物。

（二）交易代碼

合約代碼采用看漲期權(quán)（標的期貨合約交易代碼—合約月份—C—行權(quán)價格）、看跌期權(quán)（標的期貨合約交易代碼—合約月份—P—行權(quán)價格）的格式。C和P分別代表看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的合約類型代碼。如I—2001—C—600，代表標的為2020年1月份交割的鐵礦石期貨，行權(quán)價格為600元/噸的看漲期權(quán)。

（三）交易單位

期權(quán)交易單位是指1手期權(quán)合約對應標的期貨合約的數(shù)量，1手鐵礦石期權(quán)對應1手（100噸）鐵礦石期貨合約。

（四）報價單位

鐵礦石期權(quán)報價單位設(shè)計為與標的期貨合約一致，報價單位為元（人民幣）/噸。

（五）最小變動價位

最小變動價位是指該期權(quán)合約單位價格漲跌變動的最小值。從豆粕期權(quán)市場運行情況來看，通常淺虛值期權(quán)合約較為活躍，其價格波動小于標的期貨的1/2，設(shè)置較小的最小變動價位，有利于提高報價精度，使期權(quán)價格能夠及時、有效反映標的期貨價格的變動。因此，鐵礦石期權(quán)最小變動價位設(shè)置為0.1元/噸，占標的期貨的1/5。

（六）漲跌停板幅度

漲跌停板幅度是指期權(quán)合約在一個交易日中上漲或下跌的最大值。我所鐵礦石期權(quán)合約漲跌停板幅度與標的鐵礦石期貨合約漲跌停板幅度相同。當期權(quán)價格小于停板幅度時，跌停板價格取期權(quán)合約的最小變動價位。

（七）行權(quán)方式

我所鐵礦石期權(quán)是美式期權(quán)，買方在合約到期日及其之前任一交易日均可行使權(quán)利。美式期權(quán)行權(quán)靈活便利，可以降低期權(quán)集中到期對標的市場運行的影響，是國際市場商品期貨期權(quán)的主流行權(quán)方式。

（八）合約月份

合約月份是指期權(quán)合約對應的標的期貨合約的交割月份。鐵礦石期權(quán)合約的月份為1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月，與標的期貨合約月份一致。期貨合約的所有月份均有對應期權(quán)合約，便于每一期貨合約都有可選擇的期權(quán)合約進行套期保值和策略組合。

（九）行權(quán)價格

期權(quán)行權(quán)價格是指由期權(quán)合約規(guī)定的，買方有權(quán)在將來某一時間買入或者賣出標的期貨合約的價格。期權(quán)行權(quán)價格覆蓋的范圍應該足夠?qū)挿?，即便在期貨價格波動較大時，仍然能夠滿足投資者對平值、實值、虛值期權(quán)的避險需求。但在一定范圍內(nèi)，期權(quán)的行權(quán)價格數(shù)量應當適量，過多將影響單一期權(quán)合約的流動性，過少則可能導致缺乏相應合約構(gòu)建策略組合。

我所規(guī)定行權(quán)價格應當覆蓋其標的期貨合約上一交易日結(jié)算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。隨著期貨價格的變動，每一個交易日將根據(jù)上一交易日標的期貨結(jié)算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍，增掛新行權(quán)價格的期權(quán)合約，滿足投資者多樣化避險需求。

（十）行權(quán)價格間距

行權(quán)價格間距是指相鄰兩個行權(quán)價格之間的差。從鐵礦石期貨歷史交易數(shù)據(jù)來看，期貨價格主要在300元/噸至1000元/噸區(qū)間內(nèi)波動，為與標的期貨價格范圍相匹配，我所采用分段式的行權(quán)價格間距。鐵礦石期權(quán)行權(quán)價格小于等于300元/噸時，行權(quán)價格間距為5元/噸；行權(quán)價格大于300元/噸且小于等于1000元/噸時，行權(quán)價格間距為10元/噸；行權(quán)價格大于1000元/噸時，行權(quán)價格間距為20元/噸。

（十一）交易時間

期權(quán)交易時間與標的期貨交易時間一致。

（十二）最后交易日與到期日

最后交易日是指期權(quán)合約可以進行交易的最后一個交易日，到期日同最后交易日。為保證期權(quán)買方（賣方）在最后交易日能夠順利行權(quán)（履約），同時保證到期日后有充裕的時間對行權(quán)（履約）獲得的期貨持倉進行平倉，期權(quán)最后交易日設(shè)定為標的期貨合約交割月份前一個月的第5個交易日。

大商所相關(guān)負責人表示，鐵礦石期權(quán)與大商所現(xiàn)有期權(quán)品種適用于同一套規(guī)則體系，合約設(shè)計方面充分借鑒了國際期權(quán)市場慣例以及豆粕、玉米期權(quán)的研發(fā)經(jīng)驗。根據(jù)鐵礦石期現(xiàn)貨市場實際運行特點，鐵礦石期權(quán)在最小變動價位、行權(quán)價格與行權(quán)價格間距等方面進行了針對性設(shè)計，在注重風險防控的同時兼顧市場流動性，保障期權(quán)功能有效發(fā)揮。

在鐵礦石期權(quán)研發(fā)過程中，大商所與產(chǎn)業(yè)企業(yè)、投資機構(gòu)、期貨公司及其風險管理子公司以及業(yè)內(nèi)專家等進行了深入研討論證，充分聽取市場意見，不斷完善期權(quán)合約規(guī)則。此外，大商所于9月16日推出了鐵礦石期權(quán)仿真交易，便于市場各方熟悉鐵礦石期權(quán)的相關(guān)合約規(guī)則，并進一步檢驗業(yè)務(wù)流程、技術(shù)系統(tǒng)等各個環(huán)節(jié)。

上述負責人指出，作為大商所首個研發(fā)的工業(yè)品期權(quán)品種，鐵礦石期權(quán)將為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供更豐富、靈活的避險工具和交易策略，進一步滿足企業(yè)個性化的風險管理需求，助力我國鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。歡迎市場各方對鐵礦石期權(quán)合約提出寶貴意見和建議，交易所將認真梳理研究，進一步完善鐵礦石期權(quán)合約。

來源：期貨日報  趙彬