兼顧貿(mào)易習慣 保障期現(xiàn)對接

大商所詳解LPG期貨交割質(zhì)量標準及交割制度

交割質(zhì)量標準是期貨合約設(shè)計的核心內(nèi)容之一。大商所工業(yè)品事業(yè)部相關(guān)負責人表示，大商所以貼近現(xiàn)貨貿(mào)易習慣、嚴防交易交割風險為原則，在深入研究國家標準GB11174-2011的基礎(chǔ)上，充分考慮燃料LPG的現(xiàn)貨市場情況，構(gòu)建了LPG期貨質(zhì)量指標體系，保持了液化石油氣期貨主要交割質(zhì)量標準與現(xiàn)貨貿(mào)易主流一致。

該負責人指出，國標主要針對燃料用途，以國標為基礎(chǔ)設(shè)計期貨標準具備可行性。液化石油氣國家標準GB11174-2011主要定位于LPG的燃燒用途，規(guī)定了物理指標（密度、蒸氣壓）、組分指標、殘留物指標（蒸發(fā)殘留物、油漬觀察）、腐蝕指標（銅片腐蝕、總硫含量、硫化氫）、游離水等方面。大商所LPG期貨交割質(zhì)量標準是在現(xiàn)行國標基礎(chǔ)上，將C3烴類含量在20%至60%的混合氣定為標準品。

“經(jīng)交易所多次調(diào)研了解到，滿足該條件的LPG產(chǎn)品適合下游用戶，下游充裝企業(yè)均可以在主要交割區(qū)域內(nèi)直接使用。同時滿足該條件的LPG可供交割量1000-1500萬噸，確保可供交割量充足。”該負責人指出。

同時，交易所將C3烴類含量在0至20%以及95%以上的純丙烷LPG作為替代品，以此進一步增加可供交割庫容。其中，純丙烷作為替代交割品，貼水100元/噸。C3烴類含量在0至20%的LPG產(chǎn)品作為替代品，貼水150元/噸。此外，允許同時交割純丙烷和純丁烷，且純丙烷的重量比在20%至50%之間，貼水0元/噸。

為明確同時交割純丙烷和純丁烷重量比與體積比的關(guān)聯(lián)性，大商所與SGS合作，在廣東進口LPG庫區(qū)，開展了重量比與體積比的現(xiàn)場試驗，根據(jù)試驗結(jié)果確認了碳三體積比20%至60%對應(yīng)重量比20%至50%的對應(yīng)關(guān)系。為了驗證交割質(zhì)量標準合理性，大商所通過不同合作方式開展了質(zhì)量摸底，共收集和整理了質(zhì)檢報告單500余份，在交割庫現(xiàn)場開展了模擬交割。

在交割制度上，考慮到LPG呈現(xiàn)供應(yīng)、貿(mào)易、倉儲一體化形式，現(xiàn)貨沒有第三方倉儲環(huán)節(jié)，且行業(yè)不存在壟斷、企業(yè)資質(zhì)較好等特點，LPG適合采用全廠庫交割。從產(chǎn)量看，國內(nèi)“三桶油”（中石油、中石化和中海油）占全國總供應(yīng)量不到40%，罐容量占全國罐容總量不到10%，行業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭充分，不存在壟斷。

在具體交割方式上，LPG期貨實行一次性交割、滾動交割和期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割。其中，一次性交割和期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割將沿用交易所的成熟體系。滾動交割在“強行配對”的基礎(chǔ)上，增加買方選擇廠庫倉單的權(quán)利。在交割申請日，買方可以根據(jù)賣方申請，填寫第一意向和第二意向廠庫，再由交易所按照“意向優(yōu)先，平均持倉時間長優(yōu)先”的原則進行配對，以此緩解異地接貨給買方客戶造成的各種不便。

據(jù)悉，大商所規(guī)定LPG標準倉單每年3月最后一個交易日注銷。對此，該負責人指出，考慮到全廠庫交割，信用倉單不必擔心貨物長時間存放后的質(zhì)量變化。因為3月氣溫較低，LPG充裝時壓力較小，方便集中出庫，且大商所工業(yè)品大部分品種倉單都在3月底注銷，與其他品種倉單注銷日期保持一致，有利于跨品種套利。

在合約月份上，LPG的生產(chǎn)、消費并沒有很明顯的季節(jié)性特征。除發(fā)生裝置檢修外，煉廠為保證汽柴油的連續(xù)生產(chǎn)，其LPG產(chǎn)出具有連續(xù)性。因此，大商所擬將LPG期貨合約月份設(shè)置為連續(xù)12個月，符合現(xiàn)貨貿(mào)易實際情況。

該負責人還提醒交易者，LPG與甲醇、苯乙烯同屬于危險化學品，現(xiàn)貨生產(chǎn)、貿(mào)易、運輸、儲存等環(huán)節(jié)都必須符合《危險化學品安全管理條例》要求，具備相應(yīng)資質(zhì)。大商所沿用已上市的苯乙烯對?；焚Y質(zhì)的管理辦法，規(guī)定一次性交割和滾動交割在交收日，期轉(zhuǎn)現(xiàn)和標準倉單轉(zhuǎn)讓在申請時必須提供相關(guān)資質(zhì)證明，使期貨交割符合國家相關(guān)規(guī)定、規(guī)避法律風險。

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