交割地點(diǎn)及升貼水符合貿(mào)易格局 滿足交割需求

大商所詳解LPG期貨交割地點(diǎn)和升貼水設(shè)計(jì)

自液化石油氣（LPG）期貨合約及相關(guān)規(guī)則發(fā)布以來，交割區(qū)域和升貼水設(shè)置一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。大商所工業(yè)品事業(yè)部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，綜合考慮現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易物流格局、價(jià)格代表性、交割成本以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等多種因素，LPG期貨的基準(zhǔn)交割地為廣東，交割區(qū)域包括了華南、華東和華北，對(duì)華東和華南非基準(zhǔn)地設(shè)置貼水-100元/噸，對(duì)華北設(shè)置-200元/噸貼水。在交割區(qū)域內(nèi)的現(xiàn)貨企業(yè)可以申請(qǐng)為交割廠庫。

記者了解到，燃料用LPG產(chǎn)銷集中在華南、華東和華北地區(qū)。華南、華東和華北三地區(qū)產(chǎn)量約占全國(guó)總產(chǎn)量的58%，進(jìn)口量約占全國(guó)總兩個(gè)的99%，消費(fèi)量約占全國(guó)總量的66%。華南、華東和華北地區(qū)價(jià)格處于同一體系，三地區(qū)各省的現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)均在0.9以上，華南、華東和華北地區(qū)是我國(guó)液化石油氣庫容集聚地，三地區(qū)庫容總計(jì)311萬噸，約占全國(guó)總量的93%。此外，三地區(qū)國(guó)內(nèi)煉廠與進(jìn)口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)充分，“三桶油”產(chǎn)量在華南、華東和華北地區(qū)供應(yīng)量占比分別為29%、23%、29%，而東北、華中等地區(qū)占比約80%。因此，交割區(qū)域選擇在華南、華東和華北地區(qū)。

在此基礎(chǔ)上，大商所將廣東省為L(zhǎng)PG期貨基準(zhǔn)交割地。該負(fù)責(zé)人對(duì)此表示，廣東是全國(guó)最大的液化石油氣消費(fèi)省，年消費(fèi)量517萬噸，占全國(guó)燃料液化石油氣總消費(fèi)量22%；同時(shí)，廣東省是我國(guó)液化石油氣市場(chǎng)化程度最高、開放程度最高，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的區(qū)域，由于眾多液化石油氣國(guó)產(chǎn)煉廠、進(jìn)口貿(mào)易商和大型庫區(qū)的存在，廣東省是我國(guó)液化石油氣價(jià)格走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)，其LPG價(jià)格最具代表性。

在地點(diǎn)升貼水的設(shè)計(jì)上，大商所綜合考慮產(chǎn)量、地理位置、現(xiàn)貨價(jià)差等因素。特別是考慮到行業(yè)近年有大型設(shè)備陸續(xù)投產(chǎn)，以及國(guó)產(chǎn)煉廠因臨時(shí)性“憋罐”或設(shè)備檢修低價(jià)拋貨，導(dǎo)致各地價(jià)差不穩(wěn)定。LPG主要在區(qū)域內(nèi)消費(fèi)，如果盤面價(jià)格“漂移”到非基準(zhǔn)交割地的概率過高，買方異地接貨較為困難，會(huì)影響買方參與期貨市場(chǎng)積極性。

為此，大商所將非基準(zhǔn)交割地劃分為兩個(gè)層次，并分別設(shè)置升貼水。具體設(shè)計(jì)上，華南和華東地區(qū)的非基準(zhǔn)交割地設(shè)置-100元/噸的貼水。華東地區(qū)是全國(guó)第二大燃料LPG生產(chǎn)和消費(fèi)地區(qū)，華南中的廣西、福建地理位置與基準(zhǔn)地較近，將其作為第一層次補(bǔ)充交割區(qū)域，設(shè)置較少的貼水，一旦基準(zhǔn)地可供交割量不足，這些地區(qū)可以注冊(cè)倉單，擴(kuò)大可供交割量。同時(shí)對(duì)華北地區(qū)的非基準(zhǔn)交割地設(shè)置-200元/噸的貼水。華北地區(qū)是化工LPG生產(chǎn)和消費(fèi)大省，燃料LPG消費(fèi)量在全國(guó)排第三位，將其作為第二層次補(bǔ)充交割區(qū)域，設(shè)置較大的貼水，在基準(zhǔn)交割地和第一層次非基準(zhǔn)地可供交割量不足時(shí)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)可以注冊(cè)倉單，可以擴(kuò)大可供交割量，增加買方異地接貨的風(fēng)險(xiǎn)，有效防止逼倉。

據(jù)悉，因?yàn)橐夯蜌猬F(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，導(dǎo)致區(qū)域間價(jià)差波動(dòng)劇烈，僅靠地區(qū)升貼水設(shè)置不能既保證盤面價(jià)格只反映基準(zhǔn)地價(jià)格，又保證盤面價(jià)格異動(dòng)時(shí)非基準(zhǔn)交割地可以快速注冊(cè)倉單?！霸诰C合考慮后，我們形成了地區(qū)升貼水設(shè)置方案，但盤面價(jià)格漂移的概率較其他品種有所提高，為解決這一問題，我們?cè)跐L動(dòng)交割時(shí)增加了買方選擇提貨地點(diǎn)的權(quán)利，使買方無論在滾動(dòng)交割還是一次性交割時(shí)，都可以選擇接貨地點(diǎn)，以緩解買方不便異地接貨的問題。”該負(fù)責(zé)人表示。

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