【分析文章】白糖在節(jié)前能否蓄力上漲

時(shí)間：2021-02-04 09:09瀏覽次數(shù)：8489來源：瑞達(dá)期貨研究所

自1月中旬以來，鄭糖主力2105合約基本傾吐前期漲幅，主要因印度糖壓榨量加大，該國糖出口增加緩解國際供應(yīng)偏緊局面。但進(jìn)入2月，因印度集裝箱短缺限制糖出口，國際糖價(jià)再次進(jìn)入上升趨勢(shì)，不過國內(nèi)基本面缺乏新穎題材背景下，預(yù)計(jì)節(jié)前鄭糖難有大漲之勢(shì)。

1、新榨季全球食糖供需缺口上調(diào)

以下各機(jī)構(gòu)對(duì)2020/21年度（10月至次年9月）全球糖市的預(yù)估多數(shù)為短缺，供應(yīng)短缺量處于220-350萬噸區(qū)間，預(yù)計(jì)糖市短缺的增加是由歐盟、巴西及泰國的產(chǎn)量低于預(yù)期造成，后市市場(chǎng)焦點(diǎn)仍在于印度食糖出口。

數(shù)據(jù)來源：廣西糖網(wǎng)整理

2、印度食糖集裝箱短缺，出口或同比大減

Unica數(shù)據(jù)顯示，截至2021年1月15日巴西中南部主產(chǎn)區(qū)已累計(jì)產(chǎn)糖3819萬噸，同比增長(zhǎng)44.2%。2021年1月上半月，巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖7570噸，同比增長(zhǎng)77.2%。2020/21榨季從去年4月1日至今年1月15日，巴西甘蔗榨糖的比例為46.2%，高于上年同期的34.5%，本榨季巴西榨糖的比例增加，生產(chǎn)乙醇的比例減少。目前巴西甘蔗壓榨進(jìn)入尾聲，供應(yīng)與預(yù)期值相差無異，主要的變化是甘蔗含糖率及制糖比的提高。

據(jù)巴西船運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，2021年1月1日-1月31日，巴西對(duì)全球食糖裝運(yùn)數(shù)量為153.78萬噸，較1月1日-28日的141.75萬噸增加5.05萬噸，其中原糖148.75萬噸；巴西對(duì)中國裝船數(shù)量為6萬噸，較前期持穩(wěn)為主，主要進(jìn)口商為路易達(dá)孚6萬噸。巴西食糖對(duì)中國裝運(yùn)數(shù)量連續(xù)四周維持低位，目前等待排船的數(shù)量為0，港口船只積壓偏少。考慮到進(jìn)口糖成本偏高，利潤(rùn)壓縮明顯，預(yù)計(jì)巴西運(yùn)往中國食糖數(shù)量增加有限。

數(shù)據(jù)來源：布瑞克、瑞達(dá)期貨研究院

印度方面，據(jù)印度糖廠協(xié)會(huì)（ISMA）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止2021年1月15日，印度全國共487家糖廠開榨，同比增加47家。累計(jì)產(chǎn)糖1427萬噸，同比增加31%，其中北方邦120家糖廠開榨，同比增加1家，已產(chǎn)糖429.9萬噸，同比減少7.9萬噸，主要因該州甘蔗單產(chǎn)和出糖率下降；馬哈拉施特邦已有181家糖廠開榨，同比增加42家，已產(chǎn)糖515.5萬噸，同比增加102%。甘蔗供應(yīng)充足的情況下，印度糖產(chǎn)糖量激增。在國際需求保持強(qiáng)勁的情況下，印度集裝箱短缺限制食糖出口。據(jù)印度最大精煉商表示，該國1月僅出口7萬噸集裝箱白糖，而去年同期為37萬噸，追溯緣由如下，由于2020年下半年需求恢復(fù)高于預(yù)期，導(dǎo)致集裝箱短缺，海運(yùn)費(fèi)率總體上升。

3、食糖進(jìn)口許可證未發(fā)放，短期港口流入有限

海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年12月中國進(jìn)口食糖數(shù)量為91萬噸，較上月70.63萬噸增加20.37萬噸（增幅為28.84%），較去年同期21.49萬噸增加69.51萬噸（增幅為323.45%）。2020年1-12月共計(jì)進(jìn)口量為527.34萬噸，較去年同期339.933萬噸增加187.407萬噸（增幅為55.13%）。進(jìn)口食糖供應(yīng)大增，國內(nèi)處于不缺糖狀態(tài)，對(duì)2020年糖價(jià)形成一定壓力。進(jìn)入2021年1月，進(jìn)口食糖許可證尚未發(fā)放，加之國內(nèi)食糖供應(yīng)處于過剩狀態(tài)，預(yù)計(jì)至少一季度我國進(jìn)口食糖數(shù)量有限。

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：布瑞克、瑞達(dá)期貨研究院

4、產(chǎn)區(qū)甘蔗處于壓榨高峰期，庫存進(jìn)入加速上升階段

截至2020年12月國儲(chǔ)糖庫存仍維持在695.88萬噸，較去年同期減少1.60%。國內(nèi)白糖新增工業(yè)庫存為206.32萬噸，環(huán)比增加2倍，同比增加13.43%，目前南方甘蔗糖壓榨仍處于高峰期，新增工業(yè)增庫加速中，特別是1月和2月食糖單月累庫較為顯著。因糖廠開榨數(shù)量增加，疊加節(jié)前備貨需求已告一段落，后市市場(chǎng)供應(yīng)愈發(fā)充足。

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達(dá)研究院

綜合上，受印度出口集裝箱短缺，國際糖市再次進(jìn)入供應(yīng)偏緊狀態(tài)，加之國內(nèi)進(jìn)口食糖許可證尚未發(fā)放，我國進(jìn)口食糖量或大減，支撐糖價(jià)。不過目前南方甘蔗處于壓榨中，食糖新增工業(yè)庫存處加速增長(zhǎng)中，加之下游需求備貨結(jié)束，預(yù)計(jì)春節(jié)前鄭糖期價(jià)難有蓄力上漲的機(jī)會(huì)。

農(nóng)產(chǎn)品署名：王翠冰

期貨投資咨詢證號(hào)：Z0015587

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