【分析文章】2020年A股年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)
時(shí)間：2021-02-05 08:59瀏覽次數(shù)：8666來(lái)源：瑞達(dá)期貨研究所
進(jìn)入2021年以來(lái)，大盤(pán)指數(shù)接連上行，滬指1月最高突破3600點(diǎn)，達(dá)到近年來(lái)的高位，后受流動(dòng)性等因素干擾，回落至3500點(diǎn)左右。冬季疫情雖有反復(fù)，但在防控常態(tài)化，疫苗研發(fā)平穩(wěn)推進(jìn)的背景下，全球疫情拐點(diǎn)有望到來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，貨幣政策邊際收緊，市場(chǎng)波動(dòng)可能加大。A股估值明顯分化，抱團(tuán)股估值偏高，市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)非常敏感。從年報(bào)披露規(guī)律來(lái)看，每年3月下旬開(kāi)始，才進(jìn)入年報(bào)披露高潮期。本報(bào)告主要以業(yè)績(jī)預(yù)告為切入點(diǎn)，管中窺豹，為投資者更好提前布局股指期貨或A股，提供參考依據(jù)。
圖表1-1 上市公司年報(bào)預(yù)計(jì)披露時(shí)間分布
資料來(lái)源：瑞達(dá)期貨、Wind
圖表1-2 A股年報(bào)預(yù)告披露率
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截至 2021 年1月31 日，有2212家A股上市公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告信息，占2020年前上市的企業(yè)53.74%。分板塊來(lái)看，主板（非金融）、中小板（非金融）、創(chuàng)業(yè)板上市公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告的比例分別為48.1%、58.8%、70.96%。
二、預(yù)告類(lèi)型分布
從預(yù)告類(lèi)型來(lái)看，2020年年報(bào)全部A股非金融企業(yè)預(yù)告表現(xiàn)略微不及2019年，預(yù)喜比例由59%降至56%，但其中預(yù)增比例有所上升，達(dá)到32.67%，同時(shí)略增比例大幅下降7.84%，僅為8.26%。而首虧比例相比去年上升4.19%，略減比例則下降3.11%。在經(jīng)歷了一年的疫情考驗(yàn)之后，相當(dāng)一部分公司業(yè)績(jī)發(fā)生了較大變動(dòng)，同時(shí)資產(chǎn)減值規(guī)模有所擴(kuò)大。相比2019年，2020年各板塊業(yè)績(jī)預(yù)喜率進(jìn)一步下滑，主板和中小板非金融企業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)告類(lèi)型分布未發(fā)生明顯變化，但創(chuàng)業(yè)板則變化顯著。在有關(guān)披露規(guī)則修訂之后，除部分情形外，創(chuàng)業(yè)板公司不再?gòu)?qiáng)制要求披露業(yè)績(jī)預(yù)告，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)披露率也因此下降到七成。從披露內(nèi)容來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板預(yù)增比例驟增近12%，而略增比例驟降18%左右，略減比例下降近10%，首虧則上升了近7%。經(jīng)濟(jì)的劇烈波動(dòng)和疫情對(duì)消費(fèi)和生產(chǎn)的沖擊，對(duì)個(gè)股業(yè)績(jī)帶來(lái)較大的波動(dòng)和分化，創(chuàng)業(yè)板的影響比主板要更加強(qiáng)烈。圖表2-1 A股業(yè)績(jī)預(yù)告類(lèi)型分布從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，部分行業(yè)的披露率發(fā)生了較大變動(dòng)，如休閑服務(wù)、計(jì)算機(jī)、紡織服裝等。2019年與2020年披露率保持在50%以上的行業(yè)中，采掘業(yè)預(yù)喜率下滑最為明顯，高達(dá)28.57%，黑色系商品上漲并未對(duì)采掘行業(yè)業(yè)績(jī)帶來(lái)明顯改觀，建材和傳媒下降均超過(guò)10%，而計(jì)算機(jī)、電氣設(shè)備、電子行業(yè)預(yù)喜率下滑幅度較??；汽車(chē)行業(yè)受益于低基數(shù)以及政策扶持的驅(qū)動(dòng)，預(yù)喜率則上升超過(guò)10 %，農(nóng)林、化工、有色則與行業(yè)周期回暖有密切聯(lián)系。值得注意的是，相比2019年，醫(yī)藥行業(yè)的預(yù)喜率有輕微下降，但整體還是保持在約66%的高水平上，183家醫(yī)藥生物企業(yè)中，45家預(yù)告預(yù)增，47家預(yù)告略增，疫情常態(tài)化下，疫情防控用品和藥品的需求旺盛對(duì)相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響，但非疫控相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)和消費(fèi)則明顯下降，同時(shí)國(guó)家藥品集采和醫(yī)療器械帶量采購(gòu)政策的出臺(tái)對(duì)部分企業(yè)造成了明顯沖擊，凱利泰、開(kāi)立醫(yī)療等預(yù)告首虧。圖表2-3 行業(yè)披露率與預(yù)喜比例變化
三、業(yè)績(jī)?cè)鏊僮兓?/strong>
以下分析我們對(duì)已公布業(yè)績(jī)預(yù)告財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行以下處理，首先，按可比口徑進(jìn)行凈利潤(rùn)同比增速計(jì)算，剔除2020年以前上市的企業(yè)以及波動(dòng)較大的ST企業(yè)；其次，以業(yè)績(jī)預(yù)告凈利潤(rùn)上下限均值進(jìn)行計(jì)算；再次，本報(bào)告為了能更好的反映實(shí)體企業(yè)盈利變化，同時(shí)金融企業(yè)披露數(shù)量有限，因此將金融板塊進(jìn)行剔除；最后，仍有逾四成企業(yè)未披露財(cái)報(bào)，以及部分企業(yè)未公布預(yù)告凈利潤(rùn)上下限，因而結(jié)果與實(shí)際年報(bào)將會(huì)有一定的差異。由于根據(jù)已公布的預(yù)告凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，整體維持著自一季度以來(lái)的修復(fù)趨勢(shì)。2020年全部A股非金融年報(bào)凈利潤(rùn)增速為-24.68%，2019年為-14.61%，而第四季度虧損由2019年405億元擴(kuò)大至984.37億元。2020年主板凈利潤(rùn)降幅達(dá)到66.38%，較Q3擴(kuò)大23.81%，2019年同期為-11.89%，第四季度虧損達(dá)到1003.14億元。披露率較高的中小創(chuàng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn)要好于主板上市公司。2020年中小板凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)89.39%，2019年降幅為18.01%，第四季度實(shí)現(xiàn)盈利91.31億元，2019年同期為虧損272.22億元。創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)同比大增418.22%，2019年同比減少36.73%，第四季度虧損為52.91億元，上年同期為-474.35億元。2020年預(yù)告披露規(guī)則改變后，披露預(yù)告的上市公司有很大一部分是前一年大幅虧損（盈利）發(fā)布扭虧（首虧）業(yè)績(jī)預(yù)告以及部分企業(yè)因受到疫情、資產(chǎn)減值等因素的影響，使得各板塊預(yù)告凈利潤(rùn)增速均有較大幅度的波動(dòng)。隨著三月份各行業(yè)業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的上市公司業(yè)績(jī)逐漸披露，板塊凈利潤(rùn)將趨于正常。圖表3-1，3-2 主要板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊僮兓?/span>若按照市值來(lái)看，總市值低于100億元上市公司披露率為59.54%，總計(jì)1442家；超千億市值上市公司披露率僅為42.71%，總計(jì)41家；兩個(gè)市值區(qū)間內(nèi)披露率約為48%。業(yè)績(jī)?cè)鏊俜矫妫蛔惆賰|元市值上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)巨幅虧損，達(dá)到435.37億元，較2019年同期減少362.32%，小市值上市公司也成為大幅下滑的重災(zāi)區(qū)，同時(shí)100至300億元區(qū)間內(nèi)的上市公司凈利潤(rùn)同比減少33.54%，較Q3的-3.66%降幅顯著擴(kuò)大，疫情與資產(chǎn)減值仍是中小企業(yè)業(yè)績(jī)退坡的主要原因。300億元以上市值上市公司凈利潤(rùn)增速在經(jīng)歷了上半年的大幅會(huì)落后逐漸回升，300至500億元以及1000億元以上市值企業(yè)凈利潤(rùn)同比降幅均收窄至個(gè)位數(shù)，而500至1000億元市值降幅則收斂至23.94%，較Q3收窄11.34%。圖表3-4 各市值分布業(yè)績(jī)?cè)鏊僮兓?/span>
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