【分析文章】農(nóng)需旺季&庫存低位，尿素期價易漲難跌
時間：2022-05-19 10:08瀏覽次數(shù)：7922來源：本站
5月份以來，鄭州尿素主力2209合約期價整體維持在3000元/噸關口下方波動，期間兩次試圖向上突破均無功而返，然而回調幅度亦較小，期價表現(xiàn)較為抗跌。筆者認為，短期在農(nóng)需旺季、出口增量以及裝置檢修影響下，尿素期價有望維持偏強，但中期則不宜過分看高。
裝置檢修疊加西南供氣緊張，尿素日產(chǎn)量下降
從日產(chǎn)情況看，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截止5月11日當周，國內尿素周均日產(chǎn)16.47萬噸，較去年同期增加7717噸，周環(huán)比減少2400噸；產(chǎn)能利用率74.1%，較去年同期提升1.31%，周環(huán)比下降1.07%。從當前的開工率來看，國內尿素開工率并沒有跟隨利潤走高，反而呈現(xiàn)了下滑的狀態(tài)。一方面，4月下旬西南氣田檢修導致供氣緊張消息再度發(fā)酵，川渝一帶多套裝置降負荷。據(jù)了解，4月下旬歸屬于中石油西南油氣田的中石油龍王廟氣田步入檢修期，預計為期一個月；而隸屬于中石化中原油田的中石化普光氣田5月上中旬檢修，歷時亦一個月。據(jù)悉中石化在西南除普光氣田、元壩氣田外，中石化涪陵頁巖氣田整體供氣量亦不可小覷。目前川內部分氣制尿素裝置已降負20%附近。另一方面，5月份以來，山東、河南等地部分企業(yè)陸續(xù)檢修，從而導致日產(chǎn)量下滑。由于當前正值季節(jié)性農(nóng)需備肥期，尿素企業(yè)待發(fā)貨量集中，也使得企業(yè)挺價意向持續(xù)明顯。截止5月17日，山東地區(qū)小顆粒主流價在3260元/噸，較上月同期上漲330元。按照檢修周期，前期檢修裝置在中下旬將陸續(xù)恢復生產(chǎn)，但考慮到企業(yè)的短時故障頻繁不斷，預計短時日產(chǎn)量提升幅度有限。
來源：隆眾資訊 瑞達期貨研究院
企業(yè)庫存下降至偏低水平
庫存方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截止5月11日當周，國內尿素樣本企業(yè)總庫存量25.40萬噸，較前一周減少5.05萬噸，環(huán)比減少16.58%。交通運輸部調整政策，保障農(nóng)資運輸。物流運輸?shù)暮棉D，下游采購情緒向好，尿素企業(yè)出貨量增加，企業(yè)庫存下降至年內最低水平。目前的企業(yè)庫存量為不足兩日的尿素日產(chǎn)水平，低庫存為價格提供支撐。
來源：隆眾資訊 同花順 瑞達期貨研究院
下游農(nóng)業(yè)需求依然旺盛
尿素下游需求主要分為農(nóng)業(yè)需求和工業(yè)需求，其中農(nóng)業(yè)需求占比較高，直接施用做氮肥，占比在50%以上，主要的作物是水稻、玉米、小麥和果蔬。上半年是農(nóng)業(yè)需求旺季，根據(jù)農(nóng)業(yè)作物的生長周期，5-7月國內多地將階段性地進入備肥、用肥旺季，剛需明顯強于4月，疊加夏管肥補貨，農(nóng)業(yè)需求依然旺盛。雖然目前尿素價格較高，但農(nóng)產(chǎn)品價格在通脹的帶動下也在走高，因此尿素價格實現(xiàn)了從上向下的傳導。
另外，俄烏戰(zhàn)爭目前尚未結束，歐洲的重要糧食來源地正是這兩個國家，全球糧價再創(chuàng)新高，糧食短缺的問題在今年仍有可能加劇。從歷史情況來看，全球在糧食價格大漲之后也往往會出現(xiàn)擴種糧食，中國今年也格外注重糧食生產(chǎn)，多地已經(jīng)出臺措施，包括退經(jīng)濟林種糧等舉措來擴大糧食種植面積，相應的也會提高尿素的農(nóng)業(yè)需求。
工業(yè)需求整體表現(xiàn)為剛需
工業(yè)需求方面，每年復合肥開工多集中在3-5月份及7-10月份。其中3-5月份多為高氮肥的生產(chǎn)，對尿素需求較大，生產(chǎn)高氮肥對尿素的需求量占全年的50%左右。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截止5月12日當周，復合肥裝置開工率在42.26%，較前一周下降2.2%。從各主流地區(qū)來看，除了山東地區(qū)開工相對穩(wěn)定，其他主流地區(qū)開工均以下滑為主。后期夏季市場陸續(xù)掃尾，復合肥的原料采購需求最晚下旬會逐漸減少，而秋季小麥肥啟動尚早，企業(yè)排單減少，預計短期復合肥對尿素的需求將繼續(xù)下滑。
來源：隆眾資訊 瑞達期貨研究院
三聚氰胺來看，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截止5月12日，國內三聚氰胺開工率在72.23 %，較上周減少3.67%，趨勢由升轉降。前期部分三聚氰胺裝置檢修，但現(xiàn)已陸續(xù)恢復，開工率預計將逐步提升。目前三聚氰胺產(chǎn)能利用率處于2022年以來的偏高水平，對尿素需求仍存在一定的支撐。
海外供應緊張，尿素出口需求增加
今年俄烏局勢迅速惡化，作為氨肥、尿素及鉀肥的全球第二生產(chǎn)國，因戰(zhàn)爭導致俄羅斯出口停滯，繼而推動國際尿素價格高位。普京指示將俄羅斯出口化肥限制的實際延長至8月底，而且可以進一步延長，短期內因供出口中斷帶來的國際市場尿素供應緊張問題或將持續(xù)。
四月份以來，國內港口尿素庫存持續(xù)增加。截止5月12日當周，國內樣本港口尿素庫存17.5萬噸，趨勢連續(xù)五周上漲。國內尿素港口貨源流動相對活躍，裝船出港與新到港貨源交替，港口整體上漲。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)了解，目前港口的報關形式依舊是需要尿素企業(yè)報關，法檢人員到企業(yè)采樣檢驗，之后在40-45日內反饋結果。因此尿素出口需要尿素企業(yè)和具有出口資質的國際貿(mào)易商之間相互配合，訂單1000-3000噸不等，但每日報關訂單數(shù)量并未限制，因此出口法檢只是變相的增加通關時間。
來源：隆眾資訊 同花順 瑞達期貨研究院
印度RCF發(fā)布新一輪不定量尿素進口招標，由于船期為7月5日，因此留給出口商較長的通過法檢的時間，市場傳言，出口數(shù)量或將明顯增加至20-30萬噸/月。據(jù)悉近期河北、山東、內蒙、山西、陜西、新疆等區(qū)域均有對接出口訂單，尿素通過法檢的數(shù)量也有所增加，由于目前主流地區(qū)價格水平明顯倒掛外圍貨源，尿素出口數(shù)量增加的可能性相對較大，階段性的尿素出口增量將對尿素市場形成一定的推動。
整體來看，近期計劃檢修中和臨時停車的裝置數(shù)量較多，加上西南氣頭的限產(chǎn)影響，尿素日產(chǎn)量整體下滑。而當前國內多地階段性地進入備肥、用肥旺季，剛需明顯強于4月，疊加夏管肥補貨，農(nóng)業(yè)需求依然旺盛，同時工業(yè)需求也給予尿素的一定的剛性支撐。另外，由于出口法檢只是變相的增加通關時間，而印度RCF發(fā)布新一輪不定量尿素進口招標，船期為7月5日，因此留給出口商較長的通過法檢的時間。近期多地均有對接出口訂單，港口集港增加，尿素通過法檢的數(shù)量也有所增加，后期尿素出口數(shù)量增加的可能性相對較大，階段性的尿素出口增量將對尿素市場形成一定的推動。目前尿素企業(yè)庫存已經(jīng)下降至年內最低水平，低庫存為價格提供支撐，短期期貨價格預計維持偏強態(tài)勢。不過考慮到國家對農(nóng)資價格的管控，如果觸發(fā)政策限價，尿素絕對價格則面臨下跌風險。而中長期來看，夏管肥的釋放以及尿素新裝置達產(chǎn)，供應端有增加的預期，而農(nóng)需在二季度過后將逐步轉弱，加上出口仍存在一定的不確定性，因此中期不宜過分看高。
瑞達期貨：林靜宜
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