【分析文章】需求仍可期待 連塑仍有上行空間
時(shí)間：2022-06-13 16:56瀏覽次數(shù)：7577來源：本站
5月份，僅管原油持續(xù)走高，但在下游需求不振的影響下，連塑卻是走出了一波震蕩下行的格局。個(gè)人認(rèn)為，5月份，對LLDPE的價(jià)格影響較大的因素有三個(gè)。一是在疫情防控的影響下，下游企業(yè)開工率持續(xù)低位，也低于去年同期水平，顯示其下游需求不及預(yù)期。二是俄烏沖突延續(xù)，原油價(jià)格居高不下，對LLDPE形成較為有力的成本支撐。三是由于原料價(jià)格高位，生產(chǎn)企業(yè)利潤不佳，導(dǎo)致裝置檢修增多，市場供應(yīng)減少。進(jìn)入6月份后，連塑的基本面有所改觀，利空因素有望減少，而利多因素則有望增加，此消彼漲中，預(yù)計(jì)連塑的下游需求回升仍可期待，有望推動其價(jià)格繼續(xù)上行。
一、下游需求有望回升
5月份，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見》?！兑庖姟访鞔_提出“補(bǔ)齊縣城短板弱項(xiàng)，促進(jìn)縣城產(chǎn)業(yè)配套設(shè)施…市政公用設(shè)施…公共服務(wù)供給…環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施”，從基建乏力的角度促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其中提出的對老舊管網(wǎng)、小區(qū)改造，有利于增加燃?xì)夤艿?、供水管道、供熱管道的置換需求，提振塑料尤其是PE管材需求。據(jù)住建部公開信息，2020年，全國城鎮(zhèn)住宅建筑面積存量有438億平方米，2019年全國老舊小區(qū)約17萬個(gè)，建筑面積約為40億平方米，估算占比約9.1%。以2020年全國城市和縣城燃?xì)夤┧艿篱L度，以及各自對應(yīng)的PE管材每公里參考用量計(jì)算（供水管21噸/公里，燃?xì)?噸/公里），舊改所需的PE管材規(guī)模約330萬噸，如果十四五期間，塑料管道每公里滲透率均提高2噸，對應(yīng)的規(guī)模則是約370萬噸。如果從2020年開始，到2025年完成所有老舊小區(qū)改造，則平均每年需要改造約2.8萬個(gè)老舊小區(qū)，每年對應(yīng)PE管材需求增量約60萬噸。個(gè)人認(rèn)為，5月份，PE下游需求減少的主要因素，是由于華東等地區(qū)的疫情反反復(fù)復(fù)，而在疫情防控的任務(wù)下，不少下游企業(yè)均未能恢復(fù)正常生產(chǎn)，而疫情最為嚴(yán)重的華東等地區(qū)，又是連塑下游企業(yè)較為集中的區(qū)域，因此，在疫情防控的任務(wù)下，下游企業(yè)開工率明顯回落，導(dǎo)致了下游需求不足。但進(jìn)入6月份后，華東地區(qū)的疫情防控形勢有所緩解，上海6月1號開始加快全面恢復(fù)的步伐，科學(xué)、有序的推進(jìn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。一旦疫情防控有所好轉(zhuǎn)，運(yùn)輸物流通暢，下游企業(yè)能正常進(jìn)行生產(chǎn)，則對原料的需求將會有所提升。聚乙烯需求不足的格局將會得到改善。
二、成本支撐依然強(qiáng)勁
進(jìn)入6月份后，俄烏沖突仍在延續(xù)。歐美各國對俄的制裁力度不斷加大，原油市場的主要矛盾依舊未得到改善，俄羅斯的原油產(chǎn)量也出現(xiàn)了下滑，市場擔(dān)心原油供應(yīng)不足的憂慮始終未能得到緩解。近期，石油輸出國組織（OPEC）秘書長對彭博表示，除了2-3個(gè)成員國外（主要是沙特與阿聯(lián)酋），大多數(shù)成員國在石油生產(chǎn)方面都已達(dá)到極限。并表示目前并沒有足夠的產(chǎn)能來抵消俄羅斯原油出口份額。此外，高盛也表示，隨著中國需求反彈和俄羅斯減產(chǎn)，全球原油庫存需要補(bǔ)充，預(yù)計(jì)原油仍將維持供不應(yīng)求的格局，全球油價(jià)有望繼續(xù)上漲。與此同時(shí)，美國開始進(jìn)入夏季用油高峰，煉油廠開工率升至2020年1月以來的最高水平，而6月3日當(dāng)周的EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存減少了726.9萬桶，減少數(shù)量創(chuàng)歷史新高。此外，美國最大的石油儲存中心俄克拉荷馬州庫欣的庫存上周減少了159萬桶。汽油庫存也下降，而需求上升，汽油價(jià)已創(chuàng)出歷史新高。各種跡象表明，目前原油仍處于供不應(yīng)求的格局中，預(yù)計(jì)油價(jià)仍將維持高位運(yùn)行格局，短期內(nèi)，對聚乙烯的成本支撐仍然強(qiáng)勁。
三、進(jìn)口量有所減少 海外貨源影響不大
2022年4月份，我國PE進(jìn)口量環(huán)比大幅減少，也遠(yuǎn)低于去年期水平。出口量環(huán)比有所上升。2022年1—4月，我國共進(jìn)口PE 455.09萬噸，較去年同期-90.52萬噸，升幅-16.59%。國內(nèi)共出口 PE 17.04萬噸，較去年同期+0.97萬噸，升幅6.04%。可以看出，2022年，國內(nèi)PE的進(jìn)口量同比明顯減少，但出口量繼續(xù)有所增加。短期內(nèi)外盤差價(jià)依舊明顯，進(jìn)口套利窗口仍處關(guān)閉狀態(tài)，預(yù)計(jì)近月自來進(jìn)口量方面壓力不大。
四、生產(chǎn)企業(yè)利潤不高，庫存低位
受原油居高不下的影響，亞洲石腦油的價(jià)格也高于往年同期水平。從圖中可以看到，截至6月8日，日本石腦油的價(jià)格雖然略有回落，但仍遠(yuǎn)高于往年同期水平，報(bào)828美元。受此影響，油制線性的成本位于9717元，油制線性的利潤為-737元，而甲醇制線性的成本價(jià)為9940元，甲醇制線性的利潤為-960元。皆處于虧損狀態(tài)。此外，受到裝置檢修的影響，生產(chǎn)企業(yè)的開工率也處于低位區(qū)域，連塑市場供應(yīng)有所減少，而生產(chǎn)企業(yè)的庫存也處于相對低位，供應(yīng)方壓力不大。在這種格局下，預(yù)計(jì)生產(chǎn)企業(yè)并沒降價(jià)銷售的動力。
綜合上所述，6月聚乙烯的基本面將會有所好轉(zhuǎn)，供應(yīng)方面或?qū)⒒揪S持平穩(wěn)，而需求方面回升的預(yù)期較大。且成本支撐依然有力。目前經(jīng)過連續(xù)反彈，短期有一定的回調(diào)壓力，但從中線來看，連塑仍有望震蕩上行。
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