【分析文章】銅市供應(yīng)偏緊局面，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)

時(shí)間：2022-08-10 08:58瀏覽次數(shù)：10038來(lái)源：本站

7月下旬以來(lái)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息計(jì)劃逐漸被市場(chǎng)消化，美元指數(shù)承壓回落，同時(shí)中國(guó)隨著疫情好轉(zhuǎn)且經(jīng)濟(jì)刺激政策的效果開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)趨勢(shì)，令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)精銅冶煉廠處在集中檢修期，產(chǎn)量受到一定影響；并且下游加工企業(yè)訂單回溫，疊加隨著銅價(jià)企穩(wěn)，市場(chǎng)逢低采購(gòu)需求釋放，使得銅市庫(kù)存出現(xiàn)明顯下降，支撐銅價(jià)大幅回升。

精銅產(chǎn)量不及預(yù)期，粗銅緊張局面再現(xiàn)。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，7月中國(guó)電解銅產(chǎn)量為84萬(wàn)噸，環(huán)比下滑2%，同比上升1.1%?？傮w來(lái)看，7月份國(guó)內(nèi)冶煉廠依舊處于檢修的尾巴，但國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量大幅不及預(yù)期的主要原因則是，個(gè)別冶煉廠的額外技改以及粗銅市場(chǎng)貨源緊張。銅精礦市場(chǎng)貨源相對(duì)寬裕，即使海外硫磺價(jià)格快速回落，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)硫酸價(jià)格在7月份直接腰斬，但冶煉廠利潤(rùn)依舊相對(duì)可觀；不過(guò)，冷料市場(chǎng)的貨源緊缺依舊是當(dāng)下冶煉端口的核心矛盾，粗銅內(nèi)外供應(yīng)同步緊張主要由于銅價(jià)快速的下跌后，再生銅市場(chǎng)面臨緊張的格局，導(dǎo)致廢銅產(chǎn)粗銅供應(yīng)不足。從8月冶煉廠排產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，除個(gè)別冶煉廠短暫延長(zhǎng)檢修計(jì)劃以及技改檢修外，其余基本都已恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)8月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量為89.21萬(wàn)噸，環(huán)比上升6.2%，同比增長(zhǎng)8.9%。但依舊需要警惕冷料市場(chǎng)貨源緊張帶來(lái)潛在的減產(chǎn)可能。

數(shù)據(jù)來(lái)源：瑞達(dá)期貨 SMM
銅材產(chǎn)量增加，終端需求改善。7月份國(guó)內(nèi)銅材加工企業(yè)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，企業(yè)訂單表現(xiàn)向好。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，7月份，全國(guó)精銅制桿產(chǎn)量為79.49萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.88%，同比上升9.1%；銅板帶產(chǎn)量23.32萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.6%，同比增加8.7%，開工率環(huán)比增加1.2個(gè)百分點(diǎn)至76.46%；銅棒產(chǎn)量10.85萬(wàn)噸，環(huán)比略降0.4%。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在疫情之后逐漸復(fù)蘇，終端企業(yè)需求逐漸改善，并且7月下旬銅價(jià)止跌回升，也刺激下游企業(yè)逢低采購(gòu)積極性，銅現(xiàn)貨升水上調(diào)。終端行業(yè)最新數(shù)據(jù)來(lái)看，6月電網(wǎng)投資642億元，同比增長(zhǎng)26%，環(huán)比增長(zhǎng)74%；電力電纜產(chǎn)量599.19萬(wàn)千米，同比增長(zhǎng)15.07%，保持較高增速。6月家用空調(diào)產(chǎn)量1267.5萬(wàn)臺(tái)，同比下滑17.07%，7月后空調(diào)進(jìn)入淡季。6月我國(guó)汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷分別完成249.9萬(wàn)輛和250.2萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)29.7%和34.4%，同比分別增長(zhǎng)28.2%和23.8%，汽車板塊出現(xiàn)較強(qiáng)復(fù)蘇。整體來(lái)看，終端行業(yè)較4、5月的低谷已出現(xiàn)一定回暖態(tài)勢(shì)，其中電力行業(yè)是銅需求的主要支撐點(diǎn)，隨著政策端逐漸釋放，未來(lái)仍有望加快發(fā)力。
數(shù)據(jù)來(lái)源：瑞達(dá)期貨 WIND
全球銅市庫(kù)存持續(xù)去化。截至2022年8月5日，全球銅顯性庫(kù)存報(bào)217256噸，較上月減少48587噸。其中COMEX銅庫(kù)存59414短噸，較上月減少10559短噸，5月以來(lái)出現(xiàn)回落趨勢(shì)；LME銅庫(kù)存128600噸，較上月減少4425噸，7月以來(lái)止增轉(zhuǎn)降；上期所銅庫(kù)存34768噸，較上月減少34585噸，7月下旬以來(lái)出現(xiàn)大幅下降。整體來(lái)看，全球銅顯性庫(kù)存在7月份出現(xiàn)明顯去化，并且要低于往年同期水平?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，8月8日國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存6.57萬(wàn)噸，較上月減少4.5萬(wàn)噸，7月份現(xiàn)貨庫(kù)存同樣持續(xù)下降，市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面延續(xù)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：瑞達(dá)期貨 WIND
綜上所述，由于此前銅價(jià)下跌，廢銅企業(yè)減少供應(yīng)，進(jìn)而導(dǎo)致廢銅產(chǎn)粗銅供應(yīng)不足，使得冶煉廠面臨冷料緊缺的情況，7月份精銅產(chǎn)量明顯不及預(yù)期，而8月份還有可能再受到影響。同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)疫情影響逐漸減退，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐漸發(fā)力，終端需求開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，其中電力行業(yè)、汽車行業(yè)在6月份以來(lái)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，下游加工企業(yè)訂單開始回暖。再加上銅價(jià)自低位開始企穩(wěn)，企業(yè)逢低采購(gòu)備貨意愿增加，也導(dǎo)致近期銅庫(kù)存出現(xiàn)明顯下降。銅市呈現(xiàn)供應(yīng)緊張局面，因此預(yù)計(jì)后市銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。