9月5日，為提升金融機構外匯資金運用能力，我國央行決定自2022年9月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現(xiàn)行8%下調至6%。為4月貶值以來第二次調降外匯存款準備金，且一次調降2%，超過上次1%。

今年以來，美聯(lián)儲為應對逾40年新高的通脹，加息節(jié)奏明顯快于其他主要經濟體。我國央行與美聯(lián)儲貨幣政策的背離，導致人民幣面臨持續(xù)貶值壓力。8月中旬以來，在岸人民幣由6.75逐步貶值至9月5日高點6.94附近，距破7已十分接近。針對這一情況，央行再度出手，第二次調降外匯存款準備金，意在防范人民貶值情緒升溫進而引起的市場風險。

此前，自2004年央行印發(fā)《金融機構外匯存款準備金管理規(guī)定》以來，外匯存款準備金率一共發(fā)生了六次調整，第一次是2005年1月外匯存款準備金率從0%提高到3%；第二次是2006年9月15日外匯存款準備金率從3%提升到4%；第三次是2007年5月15日外匯存款準備金率從4%提升到5%；第四次是2021年5月31日外匯存款準備金率從5%提升到7%；第五次是2021年12月15日外匯存款準備金率從7%提升到9%；第六次是2022年4月25日，外匯存款準備金率從8%降低到7%。

而本輪外匯降準是今年央行第二次下調外匯存款準備金，下調幅度為2個百分點，高于前一次。主要為了在人民幣持續(xù)貶值下的背景下，穩(wěn)定匯市預期，向市場釋放更多的美元流動性供給，從而減輕人民幣貶值壓力。短期內，央行降準對市場預期有一定引導作用，使得人民幣貶值趨勢有望得到遏制。

本次下調實際釋放美元流動性約190億，預期引導作用。據wind數據統(tǒng)計，2022年7月金融機構外匯存款約9537億美元，降準2%即釋放190.7億美元流動性。與在岸人民幣日均200億美元以上的日均成交規(guī)模對比來看，釋放的流動性規(guī)模有限，反映本次外匯降準主要是起到引導預期的作用，在短期內有助于維穩(wěn)人民幣匯率，而從長期來看，人民幣或繼續(xù)維持走弱趨勢。

按歷史數據來看，央行調整準備金率后，匯率大概率將進入區(qū)間震蕩或短期內改變此前趨勢，但長期趨勢需要基本面支撐因素發(fā)生變動后才會隨之改變。就目前來看，人民幣走弱的關鍵因素未改：一是中美政策的背離。國內貨幣政策趨于寬松，美國貨幣政策正在收緊，且這一形勢仍未改變。本月美聯(lián)儲大概率將維持加息75BP的決策，而我國貨幣政策仍以“寬信用”為主，這將延續(xù)中美貨幣政策背離的趨勢。二是國內出口對人民幣的支持也將減小。此前，人民幣與美元指數走勢背離的主要原因在于國內出口強勁，企業(yè)換匯需求旺盛，在出口趨于常態(tài)的大背景下，支撐人民幣繼續(xù)走強的基礎將不再牢固，人民幣下行壓力尚存。

綜合以上兩點，我們認為此次央行降準信號可能會減緩匯率快速走弱力度，但從長期來看，人民幣下行趨勢仍未改變。