【分析文章】6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：供需趨平，靜候轉(zhuǎn)機(jī)

時(shí)間：2023-07-12 08:59瀏覽次數(shù)：8246來(lái)源：本站

主要觀點(diǎn)：

1.服務(wù)業(yè)整體需求雖仍處于高位但已有所回落，教育和保健服務(wù)以及休閑住宿業(yè)在5月分別減少24.1萬(wàn)及10.8萬(wàn)個(gè)職位空缺數(shù)，整體服務(wù)業(yè)勞動(dòng)力需求逐漸減弱。

2.服務(wù)業(yè)薪資增速則相對(duì)放緩，其中批發(fā)業(yè)、零售業(yè)、信息業(yè)、教育和醫(yī)療服務(wù)、休閑和酒店及其他服務(wù)業(yè)的薪資增速均有所下降，整體服務(wù)業(yè)市場(chǎng)供需逐漸平衡，未來(lái)薪資增速穩(wěn)步下行概率或逐漸增加。

3.往后看，信用緊縮以及貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響或愈加明顯，未來(lái)失業(yè)人數(shù)增速或?qū)⒅鸩教岣?。同時(shí)前期拉動(dòng)新增就業(yè)人數(shù)主力的服務(wù)業(yè)勞動(dòng)力需求也逐漸下降，未來(lái)勞動(dòng)力市場(chǎng)供需飽和或?qū)⑦M(jìn)一步壓低薪資增速。

正文：

美國(guó)6月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)錄得20.9萬(wàn)人，低于預(yù)期的22.5萬(wàn)人及前值的30.6萬(wàn)人。細(xì)分來(lái)看，6月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的增長(zhǎng)主要由教育和保健服務(wù)、政府部門(mén)、建筑業(yè)的增長(zhǎng)帶動(dòng)。6月新增就業(yè)人數(shù)主要由教育和保健服務(wù)（+7.3萬(wàn)人）、政府部門(mén)（+6.0萬(wàn)人）、建筑業(yè)（+2.3萬(wàn)人）推動(dòng)。值得注意的是，此前增長(zhǎng)強(qiáng)勁的專(zhuān)業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)6月新增就業(yè)2.1萬(wàn)人，增幅較5月的6.1萬(wàn)人顯著收窄。與此同時(shí)，部分行業(yè)新增就業(yè)人數(shù)轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)走強(qiáng)，采礦業(yè)、零售業(yè)、批發(fā)業(yè)、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)和公共事業(yè)新增就業(yè)人數(shù)為負(fù)，新增就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的行業(yè)數(shù)量較上月有所增加。

本次非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)與ADP就業(yè)數(shù)據(jù)的背離或主要受兩者對(duì)不同行業(yè)統(tǒng)計(jì)權(quán)重存在差異的影響，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)中服務(wù)業(yè)新增就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)趨勢(shì)往往強(qiáng)于非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，同時(shí)由于ADP就業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)薪資結(jié)算頻率的周期較非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)更短，因此在近期打零工兼職的人數(shù)增加后，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)也更加充分的反映了此現(xiàn)象。

圖1非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院

失業(yè)率在6月錄得3.6%，較前值3.7%小幅回落并與預(yù)期持平，6月勞動(dòng)參與率錄得62.6%，與前值持平。勞動(dòng)力市場(chǎng)需求方面，5月JOLTS職位空缺數(shù)錄得982.4萬(wàn)人，不僅較前值1010.3萬(wàn)人有所下降，且低于市場(chǎng)預(yù)期的993.5萬(wàn)人。細(xì)分行業(yè)來(lái)看，服務(wù)業(yè)整體需求雖仍處于高位但已有所回落，教育和保健服務(wù)以及休閑住宿業(yè)在5月分別減少24.1萬(wàn)及10.8萬(wàn)個(gè)職位空缺數(shù)，整體服務(wù)業(yè)勞動(dòng)力需求逐漸減弱。

圖2非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)數(shù)據(jù)

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薪資增速方面，6月平均時(shí)薪同比增速錄得4.4%，較前值4.3%小幅上漲，且高于預(yù)期的4.2%；薪資增速環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，雖與前值持平但高于預(yù)期的0.3%。細(xì)分行業(yè)來(lái)看，商品生產(chǎn)行業(yè)薪資增速在6月有所反彈，其中制造業(yè)薪資增速的反彈或反映近期商品需求的回升。而服務(wù)業(yè)薪資增速則相對(duì)放緩，其中批發(fā)業(yè)、零售業(yè)、信息業(yè)、教育和醫(yī)療服務(wù)、休閑和酒店及其他服務(wù)業(yè)的薪資增速均有所下降，整體服務(wù)業(yè)市場(chǎng)供需逐漸平衡，未來(lái)薪資增速穩(wěn)步下行概率或逐漸增加。

圖3美國(guó)薪資增速數(shù)據(jù)

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5月職位空缺與失業(yè)人數(shù)比錄得1.61，較4月1.82大幅回落，同時(shí)也創(chuàng)下了2021年11月以來(lái)新低，細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，失業(yè)人數(shù)走高以及空缺職位數(shù)同時(shí)走低的趨勢(shì)愈加明顯。往后看，信用緊縮以及貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響或愈加明顯，未來(lái)失業(yè)人數(shù)增速或?qū)⒅鸩教岣?。同時(shí)前期拉動(dòng)新增就業(yè)人數(shù)主力的服務(wù)業(yè)勞動(dòng)力需求也逐漸下降，未來(lái)勞動(dòng)力市場(chǎng)供需飽和或?qū)⑦M(jìn)一步壓低薪資增速。

圖4職位空缺與失業(yè)人數(shù)比走勢(shì)

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后市展望：

在上周ADP小非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期后，本次非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的走弱使市場(chǎng)下調(diào)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在后繼加息的預(yù)期。美國(guó)10年期國(guó)債收益率在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后便于高位震蕩，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下調(diào)，經(jīng)濟(jì)軟著陸可能性逐漸上升。因此當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)回升，美國(guó)三大股指在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱后上漲并于高位震蕩，而10年期美債價(jià)格觸底后也有所反彈，美元指數(shù)同樣承壓回落。往后看，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)或在住房項(xiàng)價(jià)格指數(shù)引導(dǎo)下穩(wěn)步下行，即便后繼降通脹難度將隨著CPI指數(shù)回落而提高，若企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)符合預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持“樂(lè)觀”態(tài)度的情緒或?qū)⒊蔀槿径戎餍伞Ｃ纻找媛驶虺?.375%水平回落，美元指數(shù)或加速回落并跌破100支撐線(xiàn)。美國(guó)三大股指在企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公布前或多于高位震蕩，貴金屬價(jià)格在長(zhǎng)端國(guó)債實(shí)際利率下行且美元指數(shù)走弱的影響下或得到一定提振。

圖5美國(guó)國(guó)債收益率及美元指數(shù)走勢(shì)