近期國(guó)內(nèi)菜系品種表現(xiàn)偏強(qiáng)，主要是一方面舊作加籽進(jìn)口到港明顯減少，供應(yīng)壓力減弱；另一方面，天氣干旱憂慮再起，加籽價(jià)格大幅上漲，洲際交易所油菜籽主力11月合約從5月31日收盤的624.80加元/噸上漲至目前的843.00加元/噸，漲幅達(dá)35%。成本傳導(dǎo)下，國(guó)內(nèi)菜系品種同步走強(qiáng)。對(duì)于菜油而言，主力09合約自6月初至今最高漲幅超2500元/噸，最高漲至9916元/噸，離萬(wàn)元大關(guān)僅一步之遙。然而多頭止盈離場(chǎng)對(duì)盤面形成拋壓，24日菜油低開低走，收盤較最高位下跌近300元/噸，日線收于10日均線下方，上漲動(dòng)能明顯減弱。后期能否突破萬(wàn)元大關(guān)，本文將加以分析。

加籽產(chǎn)區(qū)干旱憂慮再起，產(chǎn)量有望調(diào)降

從美國(guó)農(nóng)業(yè)部（以下簡(jiǎn)稱USDA）2023年7月最新報(bào)告來(lái)看，2023/24年度全球菜籽產(chǎn)量為8742萬(wàn)噸，較上月預(yù)估上調(diào)21萬(wàn)噸。報(bào)告并未對(duì)加籽產(chǎn)量進(jìn)行變更，維持上月預(yù)估值2030萬(wàn)噸。然而七月以來(lái)加拿大部分地區(qū)的天氣形勢(shì)令人擔(dān)憂，單產(chǎn)可能達(dá)不到最初預(yù)期，尤其是阿爾伯達(dá)省和薩斯喀徹溫省。阿爾伯塔省兩周來(lái)首次發(fā)布的作物周報(bào)顯示，全省部分地區(qū)受益于急需的降雨，但是大部分地區(qū)的農(nóng)作物仍面臨重大挑戰(zhàn)。截至7月11日，全省所有農(nóng)作物的優(yōu)良率只有45%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于五年平均水平66%和十年平均水平68%。同時(shí)，加拿大環(huán)境部6月30日發(fā)布的季節(jié)性氣象展望顯示，7月到9月份期間，加拿大大草原省份大部分地區(qū)的降雨可能低于正常，氣溫可能高于正常。特別是產(chǎn)量最大的薩斯喀徹溫省，高溫少雨的可能性較大，而曼尼托巴省也會(huì)有同樣遭遇，而優(yōu)良率偏低的艾伯塔省氣溫和降雨將迎來(lái)改善，大體接近正常水平。9月初加拿大菜籽將逐步收割，當(dāng)前處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期，最終單產(chǎn)還存在變數(shù)，特別是艾伯塔地區(qū)優(yōu)良率明顯低于2022年和2021年，薩斯喀徹溫省高溫少雨的概率相對(duì)較高，更增添單產(chǎn)下調(diào)的預(yù)期。按當(dāng)前市場(chǎng)情況預(yù)估，今年單產(chǎn)狀況較2021年大幅減產(chǎn)時(shí)期相對(duì)較好，但較平均單產(chǎn)卻略有不足，在7月底加拿大官方也可能會(huì)對(duì)此調(diào)整。

另外，澳大利亞冬菜籽通常5-6月播種，7-9為生長(zhǎng)期，10-11月收獲。厄爾尼諾期間，在北半球夏季，澳大利亞?wèn)|部及南部沿海干旱明顯，澳籽減產(chǎn)基本確定。結(jié)合之前厄爾尼諾發(fā)生時(shí)的減產(chǎn)幅度，以及目前的降雨及土壤含水情況看，西澳南部地區(qū)干旱明顯，這是澳洲菜籽主要種植區(qū)之一。故而，在USDA預(yù)估基礎(chǔ)上澳籽產(chǎn)量仍存下修風(fēng)險(xiǎn)。全球菜籽供需情況有望再度轉(zhuǎn)緊，提振菜籽進(jìn)口價(jià)格，成本傳導(dǎo)下，利好菜油市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA

近月菜籽到港相對(duì)有限

從菜籽月度進(jìn)口來(lái)看，中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年6月油菜籽進(jìn)口總量為42.15萬(wàn)噸，較上年同期5.4萬(wàn)噸增加36.75萬(wàn)噸，同比猛增680%，較上月同期68.63萬(wàn)噸環(huán)比減少26.48萬(wàn)噸。2023年1-6月油菜籽進(jìn)口總量為337.08萬(wàn)噸，較上年同期累計(jì)進(jìn)口總量的63.81萬(wàn)噸，增加273.27萬(wàn)噸，同比增加428.25%。去年加籽產(chǎn)量如期恢復(fù)至歷年同期相當(dāng)水平，國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)逐漸寬松，價(jià)格自前期高位大幅下滑，進(jìn)口壓榨利潤(rùn)逐步修復(fù)，上半年油菜籽進(jìn)口量同比大幅增加，月度進(jìn)口量持續(xù)維持最高位，增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)量。不過(guò)，三季度是加籽新舊換擋時(shí)期，新籽將在9月初逐步上市，故而現(xiàn)階段加籽舊作可供出口量相對(duì)有限。同時(shí)，隨著近兩個(gè)月來(lái)加籽價(jià)格大幅飆升，進(jìn)口壓榨利潤(rùn)再度倒掛，使得買船積極性降低，三季度進(jìn)口菜籽到港量將大幅降低。從中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)船期預(yù)報(bào)來(lái)看，7、8、9月菜籽進(jìn)口預(yù)估分別為32萬(wàn)噸、22萬(wàn)噸和32萬(wàn)噸。另外，加拿大港口工人短暫罷工，菜籽裝運(yùn)略有遲滯，8-9月船期的菜籽到港將會(huì)存在拖延，實(shí)際到港有望不及預(yù)期，進(jìn)一步利好菜油市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)

美豆天氣憂慮強(qiáng)勁，提振油籽市場(chǎng)

美國(guó)2023年大豆種植面積預(yù)期為8350.5萬(wàn)英畝，低于2022年的8745萬(wàn)英畝。由于種植面積大幅下降，USDA月度報(bào)告中將美豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低至43億蒲式耳，期末庫(kù)存調(diào)低至3億蒲式耳。并且USDA在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2023年7月16日當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率為55%,前一周為51%,上年同期為61%。盡管優(yōu)良率略有回升，但仍處于相對(duì)低位，且據(jù)美國(guó)廣播公司新聞網(wǎng)當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月23日?qǐng)?bào)道，目前美國(guó)西部多地將遭受高溫持續(xù)炙烤，而最高氣溫集中在加利福尼亞州、內(nèi)華達(dá)州、亞利桑那州、猶他州等地。據(jù)報(bào)道，“熱穹頂”現(xiàn)象引起的極端高溫天氣將在下周向東移動(dòng)，逐漸籠罩美國(guó)中部地區(qū)。預(yù)計(jì)直到8月初，高溫天氣未來(lái)將持續(xù)籠罩美國(guó)大部分地區(qū)。高溫干旱的持續(xù)影響下，后期美豆優(yōu)良率仍不容樂(lè)觀，疊加種植面積的減少，給予天氣因素更強(qiáng)的升水預(yù)期。美豆在天氣市中更傾向于易漲難跌，提振油籽市場(chǎng)走勢(shì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)

綜合來(lái)看，首先，加拿大產(chǎn)區(qū)天氣形勢(shì)不容樂(lè)觀，單產(chǎn)可能達(dá)不到最初預(yù)期，且USDA對(duì)澳洲菜籽減產(chǎn)幅度預(yù)估相對(duì)保守，后期仍存下修風(fēng)險(xiǎn)。全球菜籽供需情況有望再度轉(zhuǎn)緊，提振菜籽進(jìn)口價(jià)格，成本傳導(dǎo)下，利好菜油市場(chǎng)。其次，三季度是加籽新舊換擋時(shí)期，舊作可供出口量相對(duì)有限，且進(jìn)口壓榨利潤(rùn)再度倒掛，采購(gòu)積極性降低。菜籽到港明顯減少，菜油供應(yīng)壓力減弱。最后，同為油籽供應(yīng)端，美豆種植面積降低且后期優(yōu)良率堪憂，在天氣市中更傾向于易漲難跌，提振油籽市場(chǎng)走勢(shì)。供應(yīng)端利好狀況相對(duì)明顯，同時(shí)，下半年隨著溫度逐步轉(zhuǎn)涼，油脂市場(chǎng)需求處于回升階段。所以，菜油后期仍有走強(qiáng)的可能，突破萬(wàn)元關(guān)口指日可待。

許方莉

投資咨詢證號(hào)：Z0017638

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