【分析文章】從博弈角度看暴動(dòng)的純堿

時(shí)間：2023-09-08 09:31瀏覽次數(shù)：5298來源：瑞達(dá)期貨

純堿期貨從2022年11月份以來，截至2023年9月上旬，出現(xiàn)了“暴動(dòng)”行情。不僅經(jīng)歷了大幅上漲的牛市，也經(jīng)歷了大幅下跌的熊市，且牛熊之間直接切換，幾乎沒有“過渡期”。

特別是在今年4月份到9月上旬之間的走勢，市場多空的漲跌幅度打破其上市以來的歷史變動(dòng)極值，一方面是短時(shí)間之內(nèi)的多空切換，一方面是上漲或下跌幅度的空間變化。這其實(shí)是多空之間的博弈，從博弈的角度結(jié)合技術(shù)分析，便能窺探一斑。

市場大幅波動(dòng)的影響因素主要來自供求端變化的預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的修正，進(jìn)而大量增量資金介入推動(dòng)行情非理性大幅波動(dòng)。

四、五月份的大跌

4月份有消息稱，純堿新產(chǎn)能即將投產(chǎn)，市場對(duì)于供應(yīng)增量的預(yù)期使得下游原料備貨動(dòng)力不足，采購節(jié)奏放緩，進(jìn)而帶來企業(yè)庫存的增加。市場增量資金大幅介入，當(dāng)時(shí)的主力合約2309合約從當(dāng)時(shí)的80萬手劇增到131萬手左右，期貨價(jià)格持續(xù)大跌到階段性低點(diǎn)1550左右，跌幅近千點(diǎn)。

有大量增量資金的介入，行情一般都不會(huì)小，那么如何把握其方向呢？利用均線系統(tǒng)來定勢，這里有2個(gè)基本的準(zhǔn)則：一是60日均線作為多空分水嶺，期貨價(jià)格從4月10日開始便呈現(xiàn)均線向下發(fā)散且處于60日均線下方，這表明市場開始處于空頭占據(jù)上風(fēng)的狀態(tài)。二是30日均線作為節(jié)奏線，當(dāng)行情發(fā)展到價(jià)格反向突破該均線時(shí)，一般表明市場趨勢可能結(jié)束或要進(jìn)入震蕩修正狀態(tài)，這時(shí)候就是獲利了結(jié)的時(shí)機(jī)，6月29日期價(jià)強(qiáng)勢收漲站上該均線，意味著空頭勢結(jié)束的概率居高。

七月之后的大漲

7月后的大漲行情，市場多空博弈分流在2個(gè)戰(zhàn)場——2309合約和2401合約上。按照上述技術(shù)把握方向的原則，7月13日純堿2309合約重新站上60日均線，表明市場轉(zhuǎn)入多頭勢；而純堿2401合約在時(shí)間上，則相對(duì)晚些，是7月20日進(jìn)入多頭勢。

此時(shí)同樣發(fā)現(xiàn)，市場繼續(xù)大量增量資金涌入新的主力合約——2401合約上，那么可以推導(dǎo)出后面的行情可能又有大動(dòng)作。

純堿2401合約從近80萬手持倉增加到131萬手左右，增幅同樣巨大，達(dá)到60%以上。價(jià)格則從1500左右上漲到9月1日的2074，而純堿2309合約則從1800上漲到9月6日的3350左右，漲幅巨大。

可以發(fā)現(xiàn)，2401合約表現(xiàn)不如2309合約的重要原因是現(xiàn)貨庫存因素，近月合約因現(xiàn)貨低庫存而受益回歸現(xiàn)貨價(jià)格，而遠(yuǎn)月則因未來新增產(chǎn)能制約而漲幅偏小。

未來走向何方？

未來的行情主要將圍繞供求的預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之間需要不斷修正與調(diào)整，價(jià)格預(yù)計(jì)陷入多空僵持的寬幅震蕩狀態(tài)，區(qū)域預(yù)計(jì)為1650——2100之間。另外，市場因各種限制，比如保證金比例提高、開倉數(shù)量限制以及手續(xù)費(fèi)提升，還有基本面的制約，持倉量上2401合約下降到了85萬手上下，這個(gè)水平在“暴動(dòng)”前純堿期貨主力合約正常的持倉量水平值附近。因此9月中旬之后價(jià)格的波動(dòng)可能進(jìn)入“常態(tài)化”的正常波動(dòng)，對(duì)此，您怎么看？