數(shù)據(jù)：

根據(jù)目前wind及隆眾資訊公布的原料價格計(jì)算來看，截至5月28日，PP油制成本為8550，煤制成本7530，PDH制成本為8900（山東丙烷）和8400（進(jìn)口丙烷），外采丙烯制成本為7530（山東丙烯）和7870（進(jìn)口丙烯），MTO制成本為9100，PP進(jìn)口成本為8450。按PP拉絲級華東現(xiàn)貨價格7715計(jì)，目前僅煤制、外采丙烯制工藝盈利、PDH制考慮氫氣附加值收益接近盈虧平衡，油制、MTO制大幅虧損，進(jìn)口窗口理論關(guān)閉。（注：以上成本均為理論計(jì)算平均成本，存在一定誤差，非上游工廠實(shí)際生產(chǎn)成本）。

來源：瑞達(dá)期貨研究院

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看點(diǎn)1：

PP多工藝虧損影響實(shí)際供給水平，正值裝置檢修季，PP產(chǎn)能利用率走弱至同期低位，供應(yīng)壓力相對較小，在需求端存在剛需采購及補(bǔ)庫支撐情況下，庫存維持去化，PP價格呈上行態(tài)勢。

來源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

分工藝裝置開工率來看，煤制、外采丙烯制和PDH制開工率維持在80%及以上，油制、MTO制（外采甲醇制）開工在60%~70%水平，與工藝?yán)麧櫵胶蜋z修計(jì)劃相吻合。

來源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

看點(diǎn)2：

根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，PP檢修裝置仍較多，至6月中下旬預(yù)計(jì)將有161萬噸產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)（期間仍有部分裝置新檢修），整體檢修損失量小幅降低，但基于目前多數(shù)工藝虧損情況來看，油制、MTO制裝置開工難有明顯修復(fù)，部分檢修裝置可能延長檢修時間，存量裝置維持低負(fù)荷，PP產(chǎn)能利用率預(yù)期維持在70%~75%水平區(qū)間，6月中下旬后可能有小幅提升空間。

來源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

觀點(diǎn)：

PP二季度基本面矛盾不大，成本支撐帶來的供應(yīng)減量推動庫存持續(xù)去化，在宏觀地產(chǎn)政策刺激下，PP從之前7500-7700的震蕩區(qū)間走高至7600-7900的區(qū)間并呈現(xiàn)上行態(tài)勢，上方主要壓制轉(zhuǎn)向?yàn)镻DH綜合成本、進(jìn)口成本以及下游采買計(jì)劃及心理意愿，綜合考量在8000附近。

來源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

整體來說，PP現(xiàn)貨價格仍將圍繞各工藝成本區(qū)間震蕩，并低于進(jìn)口成本，短期受益于成本上行（煤制成本顯著提升）、庫存去化和政策利好，盤面PP2409價格一度走強(qiáng)至7900，基本反應(yīng)了利多因素，預(yù)計(jì)至6月中下旬前，盤面PP2409價格圍繞7700-7900價格偏強(qiáng)震蕩。

動態(tài)來看，臨近夏季，原油及煤炭存在需求轉(zhuǎn)好的預(yù)期，動力煤價格在5月企穩(wěn)轉(zhuǎn)強(qiáng)、原油價格走弱消化估值后預(yù)期有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，成本支撐仍將對PP構(gòu)成估值支撐，驅(qū)動關(guān)注基本面尤其是供應(yīng)檢修的邊際變化。

來源：瑞達(dá)期貨研究院

6月中下旬以后，隨著供應(yīng)壓力的回歸和需求轉(zhuǎn)向淡季，基本面驅(qū)動上行走弱，但成本端煤油有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，PP可能會維持在7600-7800的區(qū)間做窄幅震蕩，下支撐關(guān)注煤制成本7600，成本端仍需關(guān)注原油和動力煤價格。

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