5月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，5月官方制造業(yè)PMI錄得49.5，前值50.4，預(yù)期50.4；非制造業(yè)PMI51.1，前值51.2，預(yù)期51.5。其中，服務(wù)業(yè)PMI錄得50.5，建筑業(yè)PMI錄得54.4。

一、5月制造業(yè)PMI低于預(yù)期。制造業(yè)PMI環(huán)比下降0.9至49.5，低于季節(jié)性水平（2016-19年均值50.7%）。五一假日因素影響，加之需求端的拖累，企業(yè)生產(chǎn)意愿受到影響，導(dǎo)致整體制造業(yè)景氣度迅速回落。但值得關(guān)注的是，價(jià)格指標(biāo)有所改善，5月PPI同比降幅料繼續(xù)收窄。

供給端，5月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下降2.1至50.8，雖有回落但仍于擴(kuò)張區(qū)間運(yùn)行，需求不足反過(guò)來(lái)使得生產(chǎn)意愿回落。按企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)景氣度升高，而中、小企業(yè)景氣度再度下滑，中小企業(yè)承壓的處境未發(fā)生改變，靜待相關(guān)政策進(jìn)一步發(fā)力。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)較4月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)至54.3%，總體穩(wěn)中有升。

需求端，新訂單、新出口訂單指數(shù)均較上月回落。其中，新訂單指數(shù)回落1.5個(gè)百分點(diǎn)至49.6，新出口訂單指數(shù)回落2.3個(gè)百分點(diǎn)至48.3，內(nèi)外需共同下行或反應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固。但從5月各國(guó)PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，多數(shù)國(guó)家持續(xù)好轉(zhuǎn)，外需或處于邊際改善趨勢(shì)中。

二、價(jià)格指數(shù)均有回暖。5月原材料價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格分別升高2.9和1.3個(gè)百分點(diǎn)至56.9和50.4，均在擴(kuò)張區(qū)間內(nèi)。但由于需求端的拖累，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)仍高于出廠價(jià)格指數(shù) 6.5個(gè)百分點(diǎn)，或?qū)е律唐飞舷掠伍g分化明顯，使得中下游企業(yè)利潤(rùn)承壓。同時(shí)，產(chǎn)成品庫(kù)存和原材料庫(kù)存指數(shù)分別下降0.8和0.3個(gè)百分點(diǎn)，在需求較弱的背景下，預(yù)計(jì)企業(yè)庫(kù)存可能仍低位運(yùn)行，新一輪補(bǔ)庫(kù)速度或有所放緩。

三、非制造業(yè)PMI較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，與上月基本持平。伴隨五一假日來(lái)臨，居民出行需求回暖帶動(dòng)服務(wù)業(yè)表現(xiàn)超預(yù)期。5月服務(wù)業(yè)PMI錄得50.5，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，與節(jié)日出行和消費(fèi)密切相關(guān)的行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)較為活躍，航空運(yùn)輸業(yè)、餐飲業(yè)、電信廣播電視、文化體育娛樂(lè)增長(zhǎng)迅速，帶動(dòng)整體服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)改善。預(yù)計(jì)假期效應(yīng)消退后，服務(wù)業(yè)PMI或小幅回落。5月建筑業(yè)PMI環(huán)比回落1.9至54.4，或受節(jié)日因素以及年初以來(lái)地方債發(fā)行節(jié)奏偏慢影響，仍待專(zhuān)項(xiàng)債、特別國(guó)債進(jìn)一步落實(shí)。而在房地產(chǎn)政策頻頻出臺(tái)后，房地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)邊際好轉(zhuǎn)，但始終位于歷史較低位置。后續(xù)隨著超長(zhǎng)期特別國(guó)債開(kāi)始發(fā)行、專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行提速，建筑業(yè)景氣度料逐步回升。

總的來(lái)看，5月PMI延續(xù)了“供強(qiáng)需弱”的特征，但價(jià)格端有所好轉(zhuǎn)。大中小企業(yè)分化明顯，中下游企業(yè)利潤(rùn)或承壓。服務(wù)業(yè)在五一假日的提振下表現(xiàn)較好，與節(jié)日出行和消費(fèi)密切相關(guān)的行業(yè)景氣度高位運(yùn)行；建筑業(yè)受節(jié)日因素以及年初以來(lái)地方債發(fā)行節(jié)奏偏慢影響季節(jié)性回落，后續(xù)有望回升。

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