事件：

在2024年6月的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間依舊保持在5.25%至5.50%，符合市場(chǎng)預(yù)期。除此之外，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)執(zhí)行其縮表計(jì)劃，并將延續(xù)當(dāng)前減持美債和抵押貸款支持證券（MBS）的節(jié)奏。

正文:

鮑威爾發(fā)言重點(diǎn)：

在最新公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期走弱后，本次鮑威爾于會(huì)議聲明中將原先勞動(dòng)力市場(chǎng)偏緊的措辭去除，進(jìn)而直接表示勞動(dòng)力供需正走向平衡，(“The labor market remains relatively tight, but supply and demand conditions have come into better balance.”)同時(shí)也表達(dá)了勞動(dòng)力市場(chǎng)供需相對(duì)回到疫情前的水平附近，整體緊張程度有所緩解。(“Overall, a broad set of indicators suggests that conditions in the labor market have returned to about where they stood on the eve of the pandemic—relatively tight but not overheated.”)

對(duì)于通脹數(shù)據(jù)，本次會(huì)議發(fā)言一改先前會(huì)議中對(duì)通脹數(shù)據(jù)下行進(jìn)展不佳的措辭，轉(zhuǎn)而表達(dá)了對(duì)近期通脹數(shù)據(jù)改善相較滿意的態(tài)度(“there has been modest further progress toward our inflation objective.”)即便如此，會(huì)議聲明中同樣強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)仍需要更多數(shù)據(jù)來(lái)增強(qiáng)其對(duì)通脹水平朝2%目標(biāo)前進(jìn)趨勢(shì)的信心，也體現(xiàn)其更加關(guān)注通脹的持續(xù)性改善情況，而非單一數(shù)據(jù)。

經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)及點(diǎn)陣圖變化：

美聯(lián)儲(chǔ)在本次會(huì)議上發(fā)布了新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，其中對(duì)年內(nèi)(2.1%)及未來(lái)兩年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期(2.0%)維持不變，年內(nèi)失業(yè)率預(yù)期仍為4%，但分別將明后兩年的失業(yè)率預(yù)期上調(diào)了0.1%（2025年:4.2%，2026年:4.1%）；最后，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了今明兩年的整體通脹以及核心通脹預(yù)期，年內(nèi)通脹及核心通脹預(yù)期分別上調(diào)0.2%至2.6%及2.8%。從本次經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的調(diào)整來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)或相對(duì)下調(diào)了對(duì)未來(lái)通脹放緩的期望，年內(nèi)通脹預(yù)期不斷上修也體現(xiàn)出整體勞動(dòng)力市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)對(duì)價(jià)格水平的支撐。從失業(yè)率預(yù)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)或預(yù)測(cè)年內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)或多將持續(xù)當(dāng)前供需再平衡過(guò)程，然而當(dāng)前失業(yè)率已接近預(yù)測(cè)值，未來(lái)失業(yè)率若受需求顯著走弱大幅上漲或相對(duì)上調(diào)年內(nèi)降息概率。

圖1美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)年內(nèi)整體通脹以及核心通脹預(yù)期

圖表來(lái)源：Fed，瑞達(dá)期貨研究院

在點(diǎn)陣圖方面，年內(nèi)政策利率預(yù)期中值較3月有所上調(diào)，與此同時(shí)，年內(nèi)支持不降息或降息一次的美聯(lián)儲(chǔ)官員人數(shù)顯著上升，當(dāng)前支持年內(nèi)不降息的官員上升至4人，而支持降息一次的人數(shù)則由2人上升至7人。結(jié)合經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)變化來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)后繼美國(guó)通脹粘性預(yù)期有所升高，其對(duì)核心通脹水平是否能回落至正常水平的判斷也更加謹(jǐn)慎，這也使更多官員在近期公開發(fā)言中表達(dá)對(duì)降息看法較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，年內(nèi)整體降息空間進(jìn)一步受到擠壓。

圖2支持年內(nèi)降息2次或以下的官員增加

圖表來(lái)源：iFind，瑞達(dá)期貨研究院

圖3會(huì)議前聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言

市場(chǎng)反應(yīng)及展望：

圖4市場(chǎng)保持年內(nèi)降息兩次的預(yù)期

圖表來(lái)源：CME，瑞達(dá)期貨研究院

免責(zé)聲明：

本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開可獲得資料，瑞達(dá)期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，客戶應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見(jiàn)或建議是否符合其特定狀況。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

手機(jī)登錄請(qǐng)點(diǎn)擊此處下載期貨云開戶APP