數(shù)據(jù)看點(diǎn)1：今年以來，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫(kù)存持續(xù)處于同期高位，前期基本在40-50萬噸的區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng)，近一個(gè)月來維持在50萬噸上方，整體庫(kù)存壓力相對(duì)較高。從上游的菜籽進(jìn)口到港以及油廠開機(jī)率來看，截止第25周，進(jìn)口油菜籽加工量為12.65萬噸，開機(jī)率為32.62%，處于近五年來最高位。同時(shí)，截止6月22日，本月油菜籽累積到港量約為51.7萬噸。現(xiàn)階段菜籽供應(yīng)仍然較為充裕，疊加壓榨利潤(rùn)向好，油廠開機(jī)率有望繼續(xù)維持高位，菜油供應(yīng)端壓力仍存。

數(shù)據(jù)看點(diǎn)2：庫(kù)存持續(xù)高位也從側(cè)面反映出需求端的疲弱。從比價(jià)優(yōu)勢(shì)來看，菜油價(jià)格較豆棕油相對(duì)偏高，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境欠佳情況下，市場(chǎng)更傾向于購(gòu)買性價(jià)比較高的競(jìng)品，擠占菜油市場(chǎng)分量。并且就油脂季節(jié)性需求表現(xiàn)而言，夏季溫度較高，人們對(duì)熱量需求降低，現(xiàn)階段油脂市場(chǎng)面臨傳統(tǒng)需求淡季，更增添菜油市場(chǎng)悲觀的預(yù)期。

觀點(diǎn)分析：進(jìn)口菜籽集中到港，油廠開機(jī)率保持高位，菜油供應(yīng)壓力仍存。而現(xiàn)階段菜油正處消費(fèi)淡季，且多種油脂性價(jià)比優(yōu)于菜油，搶占菜油市場(chǎng)份額，使得菜油有望進(jìn)一步累庫(kù)甚至伴隨脹庫(kù)的風(fēng)險(xiǎn)。短期而言，菜油基本面持續(xù)偏弱，價(jià)格上方承壓明顯。中期關(guān)注加籽產(chǎn)區(qū)天氣影響以及國(guó)內(nèi)后續(xù)買船情況。

作者

研究員：許方莉

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