【數(shù)據(jù)分析】淡化總量重質(zhì)效，LPR或迎變
時間：2024-07-19 08:53瀏覽次數(shù)：3593來源：本站
事件：2024年7月12日，央行發(fā)布2024年6月金融數(shù)據(jù)。6月末社融存量為395.11萬億元，同比增長8.1%，環(huán)比下降0.3pct。2024年上半年新增社融18.1萬億元，同比少增3.45 萬億元；其中，6月社融新增3.30萬億，同比少增9266億。M1同比下降5.0%，環(huán)比下降0.8pct；M2同比增長6.2%，環(huán)比下降0.8pct。信貸方面，上半年貸款增加13.27萬億元，同比少增2.46萬億元。6月新增人民幣貸款2.13萬億元，同比少增9200億元。一、金融總量指標增速回落，信貸需求持續(xù)偏弱上半年社融和人民幣貸款分別同比少增3.45 萬億元、2.46萬億元。上半年居民貸款、企業(yè)貸款分別同比少增1.34萬億元、1.81萬億元，表內(nèi)票據(jù)同比多增5484億元；其中，企業(yè)短期貸款、企業(yè)中長期貸款、居民短期貸款、居民長期貸款分別少增7300億元、16300億元、2800億元、10536億元。6月末，社融存同比增長8.1%，環(huán)比下降0.3pct。6 月新增社融、信貸分別同比少增9266億元、9200億元。政府債仍是社融的主要支撐，同比多增3116億元。信貸增速進一步放緩，企業(yè)、居民中長期貸分別同比少增6233億元、1428億元。在高基數(shù)、融資需求不足、防資金空轉(zhuǎn)、資管產(chǎn)品分流銀行表內(nèi)存款、企業(yè)及居民提前還貸等多重因素影響下，M1同比下降5.0%，M2增速進一步滑落至6.2%，環(huán)比下降0.8pct。當前新增企業(yè)、居民中長期貸款分別回落至2021年、2015年同期的水平，未來一段時間內(nèi)金融數(shù)據(jù)預計持續(xù)偏弱，社融增速或?qū)⒒芈渲?/span>名義GDP增速附近。二、淡化金融總量指標，注重信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化回顧歐美歷史，貨幣信貸增速放緩不意味著經(jīng)濟一定走弱，我國金融總量指標與實體經(jīng)濟活動相關性正在減弱。金融創(chuàng)新發(fā)展迅速，如移動支付的普及，銀行存款隨時可以流向非銀機構(gòu)貨幣基金產(chǎn)品，傳統(tǒng)貨幣流動性差異逐漸模糊，不同貨幣層次之間轉(zhuǎn)化的速度加快，統(tǒng)計需要隨之調(diào)整，測算難度也加大。我國社會融資規(guī)模、M2余額、人民幣貸款余額分別突破390萬億元、300萬億元、250萬億元，存量金融資源處于高位，可以滿足實體經(jīng)濟的需求。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型換擋期，貨幣信貸增長由供給約束轉(zhuǎn)為需求約束，信貸增速難以維持過去的高增速，金融總量指標的指示作用降低，繼續(xù)把重點放在數(shù)量增長上有違經(jīng)濟運行規(guī)律，盤活存量、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)將成為未來重要的貨幣政策目標。今年以來，央行推出科技創(chuàng)新基數(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導金融加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯，6月末，制造業(yè)中長期貸款同比增長18.1%，其中高技術制造業(yè)中長期貸款同比增長16.5%；專精特新企業(yè)貸款、普惠小微貸款分別同比增長15.2%、16.9%，均顯著高于整體信貸增速。三、居民及企業(yè)提前還貸仍持續(xù)，LPR或與金融市場利率掛鉤6月企業(yè)中長貸同比少增幅度超5月兩倍，提前還貸有加速跡象；6月居民中長貸和短貸均明顯回落，同比少增幅度較5月擴大，債務負擔較輕的居民提前還貸比例有所上升，中長貸縮減，高負債群因收入預期調(diào)整無法提前還款但減少消費，短貸也有所回落。MLF利率時常偏離市場利率走勢，與LPR不同步性加大，LPR或迎變革，預計LPR將與金融市場利率掛鉤。下調(diào)5年期LPR或許是緩解私人部門縮表的關鍵，再配合存量房貸利率下調(diào)或更有效，5年期LPR與國債利率預期將進一步收窄。圖4 1-6月累計新增居民及企業(yè)中長期貸款本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責任自負。本報告不構(gòu)成個人投資建議，客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
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